开开实业(600272)2024年一季报深度解读：资产处置收益推动净利润同比大幅增长
上海开开实业股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“上海市静安区国有资产监督管理委员会”。公司是以中医药流通、中医药学服务（中医问诊服务）和服装批发、零售为主营业务。公司主要产品包括医药、服装、其他。
根据开开实业2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.34亿元，同比增长17.42%。扣非净利润23.50万元，同比大幅下降92.73%。开开实业2024年第一季度净利润2,318.02万元，业绩同比大幅增长155.27%。本期经营活动产生的现金流净额为-6,989.68万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是批发业，一块是零售业，其中医药类为第一大收入来源，占比87.36%。
1、医药类
2021年-2023年医药类营收呈大幅增长趋势，从2021年的5.79亿元，大幅增长到2023年的80,813.40亿元。2021年-2023年医药类毛利率呈下降趋势，从2021年的25.05%，下降到了2023年的19.59%。
资产处置收益推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加17.42%，净利润同比大幅增加155.27%
2024年一季度，开开实业营业总收入为2.34亿元，去年同期为2.00亿元，同比增长17.42%，净利润为2,318.02万元，去年同期为908.06万元，同比大幅增长155.27%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失89.60万元，去年同期收益376.48万元，同比大幅下降；
但是资产处置收益本期为2,577.73万元，去年同期为0.00元。
2、主营业务利润同比大幅增长38.07%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.34亿元 | 2.00亿元 | 17.42% |
| 营业成本 | 1.92亿元 | 1.49亿元 | 28.90% |
| 销售费用 | 1,798.09万元 | 2,099.24万元 | -14.35% |
| 管理费用 | 2,034.52万元 | 2,202.85万元 | -7.64% |
| 财务费用 | -27.84万元 | 381.47万元 | -107.30% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 994.06万元 | 598.36万元 | 66.13% |
2024年一季度主营业务利润为317.94万元，去年同期为230.27万元，同比大幅增长38.07%。
虽然毛利率本期为18.20%，同比下降了7.29%，不过营业总收入本期为2.34亿元，同比增长17.42%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
开开实业2024年一季度非主营业务利润为2,994.14万元，去年同期为1,276.15万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 317.94万元 | 13.72% | 230.27万元 | 38.07% |
| 其他收益 | 365.99万元 | 15.79% | 708.66万元 | -48.36% |
| 资产处置收益 | 2,577.73万元 | 111.20% | - | |
| 其他 | 52.69万元 | 2.27% | 568.00万元 | -90.72% |
| 净利润 | 2,318.02万元 | 100.00% | 908.06万元 | 155.27% |
行业分析
1、行业发展趋势
开开实业属于医药流通行业，核心业务涵盖中医药产品批发、零售及医疗供应链服务。 医药流通行业近三年在政策驱动下加速整合，市场集中度持续提升，2025年规模预计突破2.6万亿元。未来趋势聚焦数字化转型、院外市场拓展及医养融合，龙头企业通过智能化仓储和供应链协同提升效率，基层医疗和慢病管理需求推动行业增量空间。
2、市场地位及占有率
开开实业在医药商业领域排名行业前30%，依托区域供应链优势占据上海及长三角部分市场份额，但全国性竞争力较弱，尚未进入行业前十。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 开开实业（600272） | 主营中医药流通及服装零售，医药业务占比超93% | 2024年医药流通业务营收同比增21%，区域供应链覆盖长三角超500家医疗机构 |
| 上海医药（601607） | 全国性医药流通龙头，覆盖药品研发至终端零售全产业链 | 2025年医院纯销业务市占率12.3%，位列行业第二 |
| 九州通（600998） | 民营医药流通领军企业，专注基层医疗和零售终端市场 | 2025年B2B电商平台交易规模突破800亿元，市占率同比提升1.5% |
| 南京医药（600713） | 华东地区区域性流通商，重点布局医院配送和药房托管 | 2024年江苏省内医院配送份额达18%，位列区域前三 |
| 国药一致（000028） | 国药集团旗下分销平台，聚焦两广及华南市场 | 2025年华南地区医疗器械流通市占率9.8%，同比增0.7% |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润15.51万元，较上期大幅下降。
由于营收的增长，2024年一季度主营利润317.94万元，较去年同期大幅增长。
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.56 | - | -3.10 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，开开实业近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，开开实业的PE-TTM是60.84，而医药流通行业的PE-TTM是15.25，开开实业的PE-TTM远高于医药流通行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 开开实业 | 3.922278 | 1095 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 开开实业 | 2.592408 | 1783 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
开开实业神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.9222 | 2.5924 | 12 | 1429 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 百洋医药 | 1008 | 308 |
| 2 | 国药股份 | 1259 | 432 |
| 3 | 柳药集团 | 1750 | 703 |
文章来源：碧湾App
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