中粮资本(002423)2024年一季报深度解读：投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
中粮资本控股股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为金融业务。公司的主要产品为保险业务产品及相关服务、信托业务产品及相关服务、期货业务产品及相关服务、基金管理业务产品及相关服务、金融科技业务产品及相关服务、其他业务产品及相关服务。
根据中粮资本2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收63.60亿元，同比小幅增长12.75%。扣非净利润6.27亿元，同比大幅增长67.39%。中粮资本2024年第一季度净利润11.39亿元，业绩同比大幅增长136.29%。
营业收入情况
2023年公司主要从事保险业务、期货业务、信托业务。
1、保险业务
2023年保险业务营收171.98亿元，同比去年的122.94亿元大幅增长了39.89%。同期，2023年保险业务毛利率为3.67%，同比去年的4.11%小幅下降了10.71%。
2、期货业务
2023年期货业务营收37.60亿元，同比去年的51.30亿元下降了26.7%。同期，2023年期货业务毛利率为7.94%，同比去年的5.41%大幅增长了46.77%。
投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加12.75%，净利润同比大幅增加136.29%
2024年一季度，中粮资本营业总收入为63.60亿元，去年同期为56.41亿元，同比小幅增长12.75%，净利润为11.39亿元，去年同期为4.82亿元，同比大幅增长136.29%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为-7.31亿元，去年同期为-4,613.47万元，亏损增大；（2）公允价值变动收益本期为6.29亿元，去年同期为10.49亿元，同比大幅下降。
但是投资收益本期为13.20亿元，去年同期为-2.01亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 63.60亿元 | 56.41亿元 | 12.75% |
| 营业成本 | 3.40亿元 | 8.92亿元 | -61.87% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 6.50亿元 | 5.97亿元 | 8.88% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | 124.51万元 | 361.40万元 | -65.55% |
| 所得税费用 | 8,435.00万元 | 3.11亿元 | -72.90% |
2024年一季度主营业务利润为-7.31亿元，去年同期为-4,613.47万元，较去年同期亏损增大。
3、非主营业务利润同比大幅增长
中粮资本2024年一季度非主营业务利润为19.55亿元，去年同期为8.40亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -7.31亿元 | -64.16% | -4,613.47万元 | -1484.39% |
| 投资收益 | 13.20亿元 | 115.85% | -2.01亿元 | 755.82% |
| 公允价值变动收益 | 6.29亿元 | 55.22% | 10.49亿元 | -40.04% |
| 其他 | 680.16万元 | 0.60% | -794.54万元 | 185.60% |
| 净利润 | 11.39亿元 | 100.00% | 4.82亿元 | 136.29% |
全国排名
截止到2025年6月20日，中粮资本近十二个月的滚动营收为252亿元，在金融控股行业中，中粮资本的全国排名为2名，全球排名为11名。
金融控股营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 国泰金 Cathay Financial | 2054 | 14.56 | 124 | -11.94 |
| 富邦金 Fubon Financial | 1711 | -11.71 | 161 | -9.91 |
| 中信金 CTBC Financial | 1106 | 2.26 | 176 | 9.94 |
| Meritz Financial 梅里茨金融 | 766 | 2.03 | 121 | 42.96 |
| 新光金 Shin Kong Financial | 647 | -19.26 | -18.06 | -- |
| Regions Financial | 509 | 3.23 | 136 | -9.11 |
| 中油资本 | 390 | 8.02 | 47 | -5.71 |
| 第一金控 First Financial | 338 | 18.90 | 55 | 10.15 |
| 玉山金 E.SUN Financial | 297 | 17.63 | 53 | 6.42 |
| 元大金 Yuanta Financial | 272 | -12.06 | 87 | 0.91 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 中粮资本 | 252 | 8.61 | 12 | -4.11 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中粮资本属于多元金融行业，专注于依托产业背景提供综合性金融服务。 近三年，多元金融行业在政策引导下加速整合，市场集中度提升，科技赋能推动服务效率优化，2024年行业规模超1.2万亿元。未来趋势聚焦产融结合深化，服务实体经济能力增强，绿色金融、供应链金融等细分领域年均增速预计超15%，2025年市场空间有望突破1.5万亿元。
2、市场地位及占有率
中粮资本依托中粮集团产业链资源，在农业供应链金融领域占据领先地位，信托业务规模位列行业前十，期货业务客户权益规模峰值达行业前五，产融协同优势显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中粮资本（002423） | 依托中粮集团产业链的综合性金融平台 | 信托规模2024年同比增长23%，期货客户权益峰值创历史新高 |
| 中油资本（000617） | 中石油旗下全牌照金融控股平台 | 2024年油气产业链金融业务收入占比超65%，产融协同资产规模突破8000亿元 |
| 中航产融（600705） | 航空工业集团产融结合核心平台 | 2024年航空产业链融资租赁余额超1200亿元，军工领域市占率稳居行业前三 |
| 五矿资本（600390） | 五矿集团金属产业金融服务商 | 2024年金属供应链金融业务规模同比增18%，风险管理业务收入占比提升至34% |
| 国投资本（600061） | 国投集团控股的证券信托双主业金融企业 | 证券业务2024年经纪市占率2.7%，投行股权承销规模跻身行业前十五 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润11.39亿元，较上期大幅增长。
公司主营利润近4年一季度持续下降，2024年一季度主营利润亏损7.31亿元，较去年同期亏损大幅加剧，另外，公司的营业费用大幅高于营业收入。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 70 | 73 |
| 行业中位数 | 61 | 48 |
| 行业排名 | 1 | 1 |
金融控股行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中粮资本 | 73 | 中粮资本 | 70 |
| 2 | 中油资本 | 64 | 中油资本 | 66 |
| 3 | 国网英大 | 52 | 国网英大 | 64 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.45 | 0.46 | 0.49 | 0.48 | 0.47 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，中粮资本近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，中粮资本的PE-TTM是23.08，而金融控股行业的PE-TTM是23.78，中粮资本低于金融控股行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中粮资本 | 1.481552 | 2877 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中粮资本 | 11.482852 | 58 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中粮资本神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.4815 | 11.482 | 2 | 1457 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | ST熊猫 | 2391 | 1119 |
| 2 | 中粮资本 | 2935 | 1457 |
| 3 | 新力金融 | 3955 | 2067 |
文章来源：碧湾App
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