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分析报告

中航重机(600765)2024年一季报深度解读:其他收益同比大幅增长推动净利润同比增长

中航重机股份有限公司于1996年上市,实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司主要从事锻铸、液压环控等业务。公司铸造业务主要为汽车、工程机械等领域配套泵、阀、减速机等液压铸件,叉车零部件、管道阀门以及航空等铸件。

根据中航重机2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收26.48亿元,同比小幅增长13.16%。扣非净利润2.88亿元,同比小幅增长7.29%。中航重机2024年第一季度净利润3.39亿元,业绩同比增长18.22%。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主要业务为锻铸行业,占比高达79.05%,主要产品包括锻铸产品和散热器两项,其中锻铸产品占比78.13%,散热器占比13.85%。

1、锻铸产品

2023年锻铸产品营收82.64亿元,同比去年的84.34亿元基本持平。同期,2023年锻铸产品毛利率为30.06%,同比去年的28.31%小幅增长了6.18%。

2023年,该产品名称由“航空锻造”变更为“锻铸产品”。

2、散热器

2016年-2023年散热器营收呈大幅增长趋势,从2016年的5.34亿元,大幅增长到2023年的14.65亿元。2021年-2023年散热器毛利率呈大幅增长趋势,从2021年的25.32%,大幅增长到了2023年的35.01%。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 26.48亿元 - - -
净利润 3.39亿元 - - -
2023 营业收入 23.40亿元 31.64亿元 24.64亿元 26.09亿元
净利润 2.87亿元 5.41亿元 2.57亿元 3.12亿元
2022 营业收入 20.65亿元 30.13亿元 26.41亿元 28.51亿元
净利润 2.26亿元 3.84亿元 4.06亿元 3.12亿元
2021 营业收入 17.85亿元 26.46亿元 20.90亿元 22.68亿元
净利润 1.04亿元 2.24亿元 3.98亿元 2.40亿元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占20%、二季度占29%、三季度占25%、四季度占26%

PART 3
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其他收益同比大幅增长推动净利润同比增长

1、净利润同比增长18.22%

本期净利润为3.39亿元,去年同期2.87亿元,同比增长18.22%。

净利润同比增长的原因是:

虽然投资收益本期为-571.93万元,去年同期为709.87万元,由盈转亏;

但是(1)其他收益本期为3,664.04万元,去年同期为241.36万元,同比大幅增长;(2)主营业务利润本期为4.39亿元,去年同期为4.20亿元,同比小幅增长。

2、主营业务利润同比小幅增长4.57%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 26.48亿元 23.40亿元 13.16%
营业成本 18.60亿元 15.98亿元 16.44%
销售费用 2,050.33万元 1,378.25万元 48.76%
管理费用 1.72亿元 1.64亿元 4.42%
财务费用 1,147.98万元 1,813.20万元 -36.69%
研发费用 1.29亿元 1.13亿元 13.57%
所得税费用 5,554.86万元 5,378.28万元 3.28%

2024年一季度主营业务利润为4.39亿元,去年同期为4.20亿元,同比小幅增长4.57%。

虽然毛利率本期为29.76%,同比小幅下降了1.98%,不过营业总收入本期为26.48亿元,同比小幅增长13.16%,推动主营业务利润同比小幅增长。

PART 4
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全球排名

截止到2025年6月20日,中航重机近十二个月的滚动营收为104亿元,在航空装备配套行业中,中航重机的全球营收规模排名为10名,全国排名为3名。

航空装备配套营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
TransDigm 571 18.28 123 36.09
Howmet Aerospace 534 14.33 83 64.81
Spirit Aerosystems 454 16.91 -153.83 --
HEICO 277 27.40 37 19.11
Moog 穆格 259 8.16 15 9.64
中航机载 239 34.39 10 9.22
Curtiss-Wright 寇蒂斯莱特 224 7.59 29 14.87
中航机电 150 8.81 13 14.95
Montana Aerospace 128 23.19 2.99 --
中航重机 104 5.61 6.40 -10.44

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

中航重机属于航空装备制造业中的锻铸造细分领域,聚焦航空结构件精密成形技术。 航空锻铸造行业近三年受益于军机列装加速及国产大飞机产业链发展,年均复合增速超15%,2024年市场规模突破600亿元。未来将向超大型整体模锻件、难变形合金精密成形等高端领域升级,预计2028年市场空间超千亿,一体化成形工艺和智能化产线成为竞争核心。

2、市场地位及占有率

作为国内航空锻铸造领域龙头企业,中航重机占据军用航空锻件60%以上市场份额,2024年民用航空锻件收入同比激增88.55%,在发动机盘轴类锻件市场占有率突破45%,稳居行业首位。

3、主要竞争对手

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