棕榈股份(002431)2024年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
棕榈生态城镇发展股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“河南省财政厅”。公司是一家以风景园林景观设计和营建、苗木销售为主业的企业,公司主要从事生态环境业务、生态城镇(运营)业务。公司在中国以及全球创造各类经典作品超过15000多件，在赢得广大客户与业主的赞誉与口碑的同时，也在业内树立了极具影响力的品牌形象。
根据棕榈股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收9.40亿元，同比小幅增长8.26%。扣非净利润-1.56亿元，较去年同期亏损增大。棕榈股份2024年第一季度净利润-1.03亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为9,267.55万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2023年公司的主营业务为园林施工，其中园林工程为第一大收入来源。
2023年园林工程营收38.71亿元，同比去年的39.83亿元基本持平。同期，2023年园林工程毛利率为9.57%，同比去年的6.56%大幅增长了45.88%。
2022年，该产品名称由“园林施工”变更为“园林工程”。
本期净利润为-1.03亿元，去年同期-9,423.83万元，较去年同期亏损增大。
虽然投资收益本期为3,646.83万元，去年同期为284.52万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-1.12亿元，去年同期为-8,348.04万元，亏损增大。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
9.40亿元 |
8.68亿元 |
8.26% |
| 营业成本 |
8.80亿元 |
7.75亿元 |
13.50% |
| 销售费用 |
970.91万元 |
821.23万元 |
18.23% |
| 管理费用 |
2,650.93万元 |
3,573.33万元 |
-25.81% |
| 财务费用 |
1.05亿元 |
1.03亿元 |
2.08% |
| 研发费用 |
3,002.72万元 |
2,857.29万元 |
5.09% |
| 所得税费用 |
-18.64万元 |
-3.13万元 |
-494.79% |
2024年一季度主营业务利润为-1.12亿元，去年同期为-8,348.04万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为9.40亿元，同比小幅增长8.26%，不过毛利率本期为6.41%，同比大幅下降了4.32%，导致主营业务利润亏损增大。
2024年一季度，企业资产负债率为82.33%，去年同期为77.00%，负债率很高且增加了5.33%。
棕榈股份负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了3,725.78万元，现金周转压力较大。主要是由于投资支付的现金本期为3,474.00万元，同比大幅下降，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为212.06万元，同比大幅下降。
本期有息负债为24.38亿元，去年同期为34.37亿元，同比下降29.06%，主要是短期借款同比大幅下降39.87%。
有息负债结构
| 科目 |
本期值 |
上期值 |
同比增减（%） |
| 短期借款 |
16.61亿元 |
27.62亿元 |
-39.87 |
| 一年内到期的非流动负债 |
3,671.28万元 |
1.75亿元 |
-79.07 |
| 长期借款 |
2.39亿元 |
0.00元 |
0 |
| 应付债券 |
5.02亿元 |
4.99亿元 |
0.48 |
| 合计 |
24.38亿元 |
34.37亿元 |
-29.06 |
棕榈股份本期支付利息的现金为1.03亿元，值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率为4.23%，而去年同期为2.39%，同比大幅增长。
3、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
2023年中报 |
2023年一季报 |
| 流动比率 |
0.84 |
0.84 |
0.96 |
1.06 |
1.03 |
| 速动比率 |
0.82 |
0.83 |
0.87 |
0.94 |
0.88 |
| 现金比率(%) |
0.04 |
0.07 |
0.09 |
0.07 |
0.07 |
| 资产负债率(%) |
82.33 |
77.00 |
78.66 |
71.08 |
72.53 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
6.91 |
1.96 |
1.08 |
1.55 |
2.79 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.05 |
0.09 |
0.01 |
-0.03 |
-0.16 |
| 货币资金/短期债务 |
0.33 |
0.32 |
0.34 |
0.15 |
0.18 |
现金比率为0.04，去年同期为0.07，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.05，去年同期为0.09，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
截止到2025年6月20日，棕榈股份近十二个月的滚动营收为31亿元，在园林生态行业中，棕榈股份的全球营收规模排名为2名，全国排名为1名。
园林生态营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| BrightView |
199 |
2.71 |
4.77 |
12.77 |
| 棕榈股份 |
31 |
-8.84 |
-15.79 |
-- |
| 蒙草生态 |
21 |
-9.67 |
0.35 |
-51.45 |
| 国晟科技 |
21 |
127.94 |
-1.06 |
-- |
| 普邦股份 |
20 |
-10.74 |
-4.70 |
-- |
| 美晨科技 |
18 |
-5.01 |
-5.68 |
-- |
| 中庆股份 |
17 |
24.80 |
0.40 |
11.90 |
| 节能铁汉 |
10 |
-26.76 |
-25.96 |
-- |
| 金埔园林 |
9.06 |
-1.86 |
0.23 |
-34.86 |
| 东方园林 |
8.77 |
-56.27 |
-36.03 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
棕榈股份属于生态环境与城镇建设行业，聚焦生态城镇规划、设计、施工及运营一体化服务。 近三年，生态环境与城镇建设行业在国家新型城镇化、乡村振兴等政策推动下保持稳定发展，2024年市场空间超3.5万亿元。未来行业将加速整合，绿色基建、智慧城市及生态修复领域成为增长核心，预计2025年市场规模将突破4万亿元，但企业普遍面临资金回笼压力及毛利率下行挑战。
