佛慈制药(002644)2024年一季报深度解读：信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比下降
兰州佛慈制药股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“甘肃省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为中成药及大健康产品的研发、制造和销中药材种植和销售，中药饮片加工和销售，防护口罩等医疗器械的生产和销售。
根据佛慈制药2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.74亿元，同比小幅下降13.85%。扣非净利润1,441.96万元，同比下降26.69%。佛慈制药2024年第一季度净利润1,864.16万元，业绩同比下降22.01%。
营业收入情况
2023年公司主要从事医药行业、食品行业、消费品行业，主营产品为中药材及防护用品。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 中药中药材及防护用品 | 11.55亿元 | 99.29% | 31.28% |
| 其他业务 | 820.01万元 | 0.71% | - |
信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比下降
1、净利润同比下降22.01%
本期净利润为1,864.16万元，去年同期2,390.38万元，同比下降22.01%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出396.11万元，去年同期支出623.12万元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期损失799.71万元，去年同期损失179.36万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为-260.92万元，去年同期为61.28万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比小幅增长7.71%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.74亿元 | 3.18亿元 | -13.85% |
| 营业成本 | 1.89亿元 | 2.30亿元 | -17.83% |
| 销售费用 | 2,798.06万元 | 3,226.82万元 | -13.29% |
| 管理费用 | 1,877.41万元 | 2,166.88万元 | -13.36% |
| 财务费用 | -44.69万元 | -108.65万元 | 58.87% |
| 研发费用 | 688.51万元 | 629.52万元 | 9.37% |
| 所得税费用 | 396.11万元 | 623.12万元 | -36.43% |
2024年一季度主营业务利润为2,854.37万元，去年同期为2,649.99万元，同比小幅增长7.71%。
虽然营业总收入本期为2.74亿元，同比小幅下降13.85%，不过毛利率本期为31.10%，同比小幅增长了3.34%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润由盈转亏
佛慈制药2024年一季度非主营业务利润为-594.10万元，去年同期为363.52万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,854.37万元 | 153.12% | 2,649.99万元 | 7.71% |
| 投资收益 | -260.92万元 | -14.00% | 61.28万元 | -525.78% |
| 其他收益 | 506.17万元 | 27.15% | 505.98万元 | 0.04% |
| 信用减值损失 | -799.71万元 | -42.90% | -179.36万元 | -345.87% |
| 其他 | 40.52万元 | 2.17% | -12.86万元 | 415.08% |
| 净利润 | 1,864.16万元 | 100.00% | 2,390.38万元 | -22.01% |
行业分析
1、行业发展趋势
佛慈制药属于中药制造行业。 中药行业近三年受政策支持及消费升级驱动，市场规模持续扩容，2023年行业营收超7000亿元，年均复合增长率约8%。未来老龄化加速及中医药国际化将推动行业保持6%-8%增长，2025年市场规模预计突破8000亿元，配方颗粒、经典名方等细分领域增速领先。
2、市场地位及占有率
佛慈制药在中药行业处于区域龙头地位，核心产品浓缩丸剂型市场份额约3.5%，西北地区市占率超15%。2024年半年报显示中药业务营收占比89%，但全国性品牌影响力较弱，未进入行业前十。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 佛慈制药（002644） | 专注中药浓缩丸生产，拥有超100个中药批文 | 2024年浓缩丸销售收入占比63% |
| 云南白药（000538） | 综合性医药企业，核心产品为云南白药系列 | 2024年中药营收占比41% |
| 片仔癀（600436） | 以国家绝密配方片仔癀为核心产品 | 2025Q1肝病用药市占率22.6% |
| 同仁堂（600085） | 中华老字号中药企业，产品覆盖中成药全品类 | 2024年心脑血管类营收占比39% |
| 华润三九（000999） | 中药配方颗粒龙头企业，覆盖全产业链 | 2025年配方颗粒市场份额31% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润1,864.16万元，较上期大幅下降。
公司主营利润近5年一季度持续增长，由于毛利率的增长，2024年一季度主营利润2,854.37万元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 66 | 53 |
| 行业中位数 | 73 | 57 |
| 行业排名 | 50 | 49 |
处方中药行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 西藏药业 | 85 | 济川药业 | 90 |
| 2 | 济川药业 | 81 | 西藏药业 | 90 |
| 3 | 福瑞股份 | 76 | 康弘药业 | 90 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，佛慈制药近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，佛慈制药的PE-TTM是84.49，而中药行业的PE-TTM是23.59，佛慈制药的PE-TTM远高于中药行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 佛慈制药 | 1.625368 | 2730 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 佛慈制药 | 1.297818 | 2980 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
佛慈制药神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.6253 | 1.2978 | 53 | 2999 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 仁和药业 | 429 | 61 |
| 2 | 济川药业 | 437 | 63 |
| 3 | 葵花药业 | 449 | 68 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
