羚锐制药(600285)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
河南羚锐制药股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“熊伟”。公司的主营业务为药品的研发、生产与销售。
根据羚锐制药2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收9.09亿元，同比增长15.27%。扣非净利润1.82亿元，同比大幅增长31.55%。羚锐制药2024年第一季度净利润1.90亿元，业绩同比大幅增长32.01%。本期经营活动产生的现金流净额为4,490.63万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为制造业，占比高达99.63%，主要产品包括贴剂和胶囊剂两项，其中贴剂占比61.80%，胶囊剂占比21.50%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 贴剂 | 20.47亿元 | 61.8% | 75.68% |
| 胶囊剂 | 7.12亿元 | 21.5% | 74.66% |
| 片剂 | 2.62亿元 | 7.91% | 65.62% |
| 其他 | 1.50亿元 | 4.51% | 46.01% |
| 软膏剂 | 1.37亿元 | 4.15% | 74.95% |
| 其他业务 | 397.26万元 | 0.13% | - |
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 9.09亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 1.90亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 7.89亿元 | 9.12亿元 | 8.06亿元 | 8.05亿元 |
| 净利润 | 1.44亿元 | 1.73亿元 | 1.49亿元 | 1.02亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 6.82亿元 | 8.21亿元 | 7.74亿元 | 7.25亿元 |
| 净利润 | 1.31亿元 | 1.40亿元 | 1.35亿元 | 5,988.97万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 5.89亿元 | 7.66亿元 | 6.98亿元 | 6.40亿元 |
| 净利润 | 9,657.94万元 | 1.24亿元 | 1.07亿元 | 3,494.40万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占23%、二季度占28%、三季度占25%、四季度占24%
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比大幅增长32.01%
本期净利润为1.90亿元，去年同期1.44亿元，同比大幅增长32.01%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为2.12亿元，去年同期为1.66亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长28.13%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.09亿元 | 7.89亿元 | 15.27% |
| 营业成本 | 2.22亿元 | 1.85亿元 | 19.87% |
| 销售费用 | 4.14亿元 | 3.76亿元 | 10.03% |
| 管理费用 | 3,489.60万元 | 3,504.49万元 | -0.43% |
| 财务费用 | -802.09万元 | -581.95万元 | -37.83% |
| 研发费用 | 2,039.31万元 | 2,120.52万元 | -3.83% |
| 所得税费用 | 3,049.15万元 | 2,577.26万元 | 18.31% |
2024年一季度主营业务利润为2.12亿元，去年同期为1.66亿元，同比增长28.13%。
主营业务利润同比增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.09亿元 | 15.27% | 销售费用 | 4.14亿元 | 10.03% |
| 毛利率 | 75.60% | -0.93% |
行业分析
1、行业发展趋势
羚锐制药属于中药行业，专注于骨科经络、心脑血管等中医药领域。 中药行业近三年受老龄化加速、政策支持及消费升级驱动，市场规模年均增速超8%。2024年行业规模突破9000亿元，其中OTC中药占比提升至35%。未来趋势聚焦现代化转型（如循证医学验证）、国际化拓展及智能化生产，预计2027年市场规模将达1.3万亿元，院内制剂和经典名方开发成为新增长点。
2、市场地位及占有率
羚锐制药在骨科贴膏细分领域市占率约15%，位列前三，通络祛痛膏为拳头产品贡献超40%营收。公司整体在中药行业排名前20，2024年营收同比增长12.3%，增速高于行业均值，贴膏剂产能规模居国内首位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 羚锐制药（600285） | 专注骨科及心脑血管中药，核心产品为通络祛痛膏 | 2024年贴膏剂市占率15%，骨科细分领域排名第三 |
| 云南白药（000538） | 综合性医药集团，涵盖中药制剂、健康品及医疗服务 | 2024年中药营收占比58%，牙膏市占率23%稳居第一 |
| 片仔癀（600436） | 以国家绝密配方片仔癀锭剂为核心，布局肝病治疗领域 | 2024年锭剂单品营收突破50亿元，毛利率维持85% |
| 同仁堂（600085） | 百年老字号，覆盖中成药、保健食品及饮片全产业链 | 安宫牛黄丸市占率超60%，2024年产能扩增30% |
| 以岭药业（002603） | 聚焦心脑血管病和呼吸系统疾病中成药研发生产 | 连花清瘟系列2024年营收占比超65%，院内渠道覆盖率92% |
1、经营分析总结
近5年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润1.90亿元，较上期大幅增长。
公司主营利润近5年一季度持续增长，由于营收的增长，2024年一季度主营利润2.13亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 70 | 90 | 71 | 90 | 72 |
| 行业中位数 | 58 | 77 | 56 | 73 | 57 |
| 行业排名 | 9 | 6 | 4 | 4 | 9 |
中药OTC行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 葵花药业 | 81 | 葵花药业 | 91 |
| 2 | 济川药业 | 81 | 济川药业 | 90 |
| 3 | 仁和药业 | 74 | 羚锐制药 | 90 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，羚锐制药近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，羚锐制药的PE-TTM是17.94，而中药行业的PE-TTM是23.59，羚锐制药低于中药行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 羚锐制药 | 10.34586 | 74 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 羚锐制药 | 3.730184 | 1056 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
羚锐制药神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 10.345 | 3.7301 | 11 | 372 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 仁和药业 | 429 | 61 |
| 2 | 济川药业 | 437 | 63 |
| 3 | 葵花药业 | 449 | 68 |
文章来源：碧湾App
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