中国稀土(000831)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
中国稀土集团资源科技股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“中国稀土集团有限公司”。公司主要从事稀土氧化物等产品的生产运营，以及稀土技术研发、咨询服务。公司主导产品为高纯的单一稀土氧化物、稀土富集物。
根据中国稀土2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.02亿元，同比大幅下降81.94%。扣非净利润-2.90亿元，由盈转亏。中国稀土2024年第一季度净利润-2.91亿元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为稀土行业，主要产品包括稀土氧化物和稀土金属两项，其中稀土氧化物占比60.72%，稀土金属占比25.70%。
1、稀土氧化物
2023年稀土氧化物营收24.22亿元，同比去年的32.35亿元下降了25.14%。同期，2023年稀土氧化物毛利率为15.62%，同比去年的18.51%下降了15.61%。
2、稀土金属
2020年-2023年稀土金属营收呈大幅增长趋势，从2020年的2.80亿元，大幅增长到2023年的10.25亿元。2023年稀土金属毛利率为8.63%，同比去年的7.86%小幅增长了9.8%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降81.94%，净利润由盈转亏
2024年一季度，中国稀土营业总收入为3.02亿元，去年同期为16.70亿元，同比大幅下降81.94%，净利润为-2.91亿元，去年同期为1.08亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-2,103.37万元，去年同期为2.57亿元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失3.46亿元，去年同期损失1.28亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.02亿元 | 16.70亿元 | -81.94% |
| 营业成本 | 2.89亿元 | 13.60亿元 | -78.78% |
| 销售费用 | 75.02万元 | 68.43万元 | 9.63% |
| 管理费用 | 1,569.72万元 | 1,477.22万元 | 6.26% |
| 财务费用 | -645.00万元 | -217.24万元 | -196.91% |
| 研发费用 | 1,140.15万元 | 573.14万元 | 98.93% |
| 所得税费用 | -7,391.93万元 | 1,922.06万元 | -484.58% |
2024年一季度主营业务利润为-2,103.37万元，去年同期为2.57亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为3.02亿元，同比大幅下降81.94%；（2）毛利率本期为4.31%，同比大幅下降了14.27%。
3、非主营业务利润亏损增大
中国稀土2024年一季度非主营业务利润为-3.44亿元，去年同期为-1.30亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,103.37万元 | 7.24% | 2.57亿元 | -108.18% |
| 资产减值损失 | -3.46亿元 | 119.16% | -1.28亿元 | -170.22% |
| 其他 | 278.81万元 | -0.96% | -193.67万元 | 243.96% |
| 净利润 | -2.91亿元 | 100.00% | 1.08亿元 | -369.47% |
4、净现金流由正转负
2024年一季度，中国稀土净现金流为-5.46亿元，去年同期为8,526.42万元，由正转负。
全球排名
截止到2025年6月20日，中国稀土近十二个月的滚动营收为30亿元，在稀土行业中，中国稀土的全球营收规模排名为5名，全国排名为4名。
稀土营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 北方稀土 | 330 | 2.73 | 10 | -41.94 |
| 广晟有色 | 126 | -7.85 | -2.99 | -- |
| 盛和资源 | 114 | 2.32 | 2.07 | -42.25 |
| Iluka Resources | 55 | -9.11 | 11 | -14.17 |
| 中国稀土 | 30 | 0.60 | -2.87 | -- |
| Lynas 莱纳斯 | 22 | -2.90 | 3.97 | -- |
| MP Materials | 15 | -15.00 | -4.70 | -- |
| 中国稀土 | 6.93 | -14.54 | -0.96 | -- |
| Ionic Rare Earths | 0.1 | -- | -0.99 | -- |
| NioCorp Developments | 0 | -- | -0.82 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中国稀土属于稀土金属行业，涵盖稀土资源开采、冶炼分离及材料应用全产业链。 近三年，稀土行业在政策规范和技术升级推动下加速整合，2024年全球市场规模达422.48亿元，中国占比23%。《稀土管理条例》强化资源管控，推动产业向高附加值材料领域延伸，新能源汽车、永磁材料等需求驱动增长，预计2030年全球市场规模将突破880亿元，年复合增速13.03%，行业集中度持续提升。
2、市场地位及占有率
中国稀土凭借资源储量和全产业链优势占据全球主导地位，2024年国内冶炼分离产量占全球95%以上，稀土永磁材料领域市占率超60%，龙头企业在中重稀土分离技术及高端应用市场保持领先。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国稀土（000831） | 稀土全产业链龙头，涵盖开采、冶炼及高端材料研发 | 2024年稀土氧化物产量占国内总量35%，永磁材料供货规模超10万吨 |
| 北方稀土（600111） | 轻稀土资源主导企业，全球最大稀土冶炼分离基地 | 2024年稀土精矿产能20万吨，轻稀土市占率42% |
| 盛和资源（600392） | 海外资源整合及稀土综合利用领先企业 | 2024年海外稀土矿权益产量占比达28%，锆钛业务营收占比超15% |
| 厦门钨业（600549） | 钨钼及稀土永磁材料综合供应商 | 2024年稀土磁性材料营收占比32%，高端电机领域客户覆盖率达40% |
| 金力永磁（300748） | 高性能钕铁硼永磁材料核心生产商 | 2024年新能源汽车领域永磁体供货量占全球市场份额18% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损2.91亿元，是8年来一季度的首次亏损，近3年一季度净利润持续下降。
2024年一季度主营利润亏损2,103.37万元，且是近5年一季度首次亏损，主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 69 | 23 |
| 行业中位数 | 69 | 23 |
| 行业排名 | 2 | 2 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | 108.58 | - | 0.14 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，中国稀土近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，中国稀土的PE-TTM是335.74，而稀土行业的PE-TTM是71.75，中国稀土的PE-TTM远高于稀土行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中国稀土 | -5.79273 | 5216 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中国稀土 | -1.374223 | 4761 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中国稀土神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -5.792 | -1.374 | 3 | 5040 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 北方稀土 | 6955 | 3604 |
| 2 | 盛和资源 | 8537 | 4289 |
| 3 | 中国稀土 | 9977 | 5040 |
文章来源：碧湾App
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