北方稀土(600111)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
中国北方稀土(集团)高科技股份有限公司于1997年上市。公司的主要生产经营稀土原料产品、稀土功能材料产品及部分稀土终端应用产品。公司的主要产品是稀土精矿、碳酸稀土、稀土氧化物、稀土盐类、稀土磁性材料、抛光材料、贮氢材料、发光材料、镍氢动力电池、稀土永磁磁共振仪。
根据北方稀土2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收57.62亿元，同比大幅下降37.59%。扣非净利润370.83万元，同比大幅下降99.58%。北方稀土2024年第一季度净利润1.24亿元，业绩同比大幅下降86.93%。
营业收入情况
2023年公司主要产品包括稀土原料产品和稀土功能材料两项，其中稀土原料产品占比42.08%，稀土功能材料占比27.90%。
1、稀土原料产品
2020年-2023年稀土原料产品营收呈大幅增长趋势，从2020年的54.19亿元，大幅增长到2023年的140.95亿元。2021年-2023年稀土原料产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的38.43%，大幅下降到了2023年的18.13%。
2、稀土功能材料
2023年稀土功能材料营收93.44亿元，同比去年的118.45亿元下降了21.11%。同期，2023年稀土功能材料毛利率为23.01%，同比去年的47.55%大幅下降了51.61%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 57.62亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 1.24亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 92.31亿元 | 72.52亿元 | 84.40亿元 | 85.74亿元 |
| 净利润 | 9.45亿元 | 1.44亿元 | 4.70亿元 | 10.64亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 98.10亿元 | 103.19亿元 | 78.69亿元 | 92.62亿元 |
| 净利润 | 18.28亿元 | 17.62亿元 | 15.54亿元 | 12.14亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 65.52亿元 | 81.68亿元 | 93.71亿元 | 63.17亿元 |
| 净利润 | 9.23亿元 | 13.08亿元 | 12.45亿元 | 21.34亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占24%、二季度占25%、三季度占27%、四季度占24%
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比下降37.59%，净利润同比下降86.93%
2024年一季度，北方稀土营业总收入为57.62亿元，去年同期为92.31亿元，同比大幅下降37.59%，净利润为1.24亿元，去年同期为9.45亿元，同比大幅下降86.93%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为6,558.19万元，去年同期为10.59亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降93.81%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 57.62亿元 | 92.31亿元 | -37.59% |
| 营业成本 | 53.21亿元 | 77.94亿元 | -31.73% |
| 销售费用 | 922.86万元 | 1,179.61万元 | -21.77% |
| 管理费用 | 2.27亿元 | 2.43亿元 | -6.30% |
| 财务费用 | 4,581.94万元 | 5,076.46万元 | -9.74% |
| 研发费用 | 6,479.92万元 | 4,833.58万元 | 34.06% |
| 所得税费用 | 4,052.28万元 | 1.74亿元 | -76.65% |
2024年一季度主营业务利润为6,558.19万元，去年同期为10.59亿元，同比大幅下降93.81%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为57.62亿元，同比大幅下降37.59%；（2）毛利率本期为7.66%，同比大幅下降了7.91%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
北方稀土2024年一季度非主营业务利润为9,852.77万元，去年同期为5,958.18万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,558.19万元 | 53.07% | 10.59亿元 | -93.81% |
| 公允价值变动收益 | 3,683.17万元 | 29.80% | -789.25万元 | 566.67% |
| 其他收益 | 6,328.79万元 | 51.21% | 5,749.78万元 | 10.07% |
| 其他 | 385.70万元 | 3.12% | 1,325.51万元 | -70.90% |
| 净利润 | 1.24亿元 | 100.00% | 9.45亿元 | -86.93% |
全球排名
截止到2025年6月20日，北方稀土近十二个月的滚动营收为330亿元，在稀土行业中，北方稀土的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
稀土营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 北方稀土 | 330 | 2.73 | 10 | -41.94 |
| 广晟有色 | 126 | -7.85 | -2.99 | -- |
| 盛和资源 | 114 | 2.32 | 2.07 | -42.25 |
| Iluka Resources | 55 | -9.11 | 11 | -14.17 |
| 中国稀土 | 30 | 0.60 | -2.87 | -- |
| Lynas 莱纳斯 | 22 | -2.90 | 3.97 | -- |
| MP Materials | 15 | -15.00 | -4.70 | -- |
| 中国稀土 | 6.93 | -14.54 | -0.96 | -- |
| Ionic Rare Earths | 0.1 | -- | -0.99 | -- |
| NioCorp Developments | 0 | -- | -0.82 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
北方稀土属于稀土行业，专注于稀土金属矿采选、冶炼分离及功能材料研发制造。 近三年稀土行业受新能源、高端制造等需求驱动，市场规模年均增长超12%，2025年全球稀土市场规模预计突破2000亿元。政策调控强化资源整合，轻稀土应用在永磁材料领域持续扩张，未来三年复合增长率或达15%，中重稀土因战略属性供需趋紧，行业集中度将进一步提升。
2、市场地位及占有率
北方稀土为全球轻稀土龙头，掌控国内轻稀土开采配额近50%，冶炼分离产能占全国70%以上，稀土永磁材料全球市占率约25%，在新能源车及风电领域供应链占比超30%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 北方稀土（600111） | 全球最大轻稀土供应商，覆盖开采、冶炼及下游材料全产业链 | 2024年国内轻稀土配额占比49.3%，稀土永磁材料营收占比超65% |
| 中国稀土（000831） | 中国稀土集团核心上市平台，主导南方中重稀土资源整合 | 2024年获批中重稀土开采配额占比34%，磁性材料产能扩产50% |
| 广晟有色（600259） | 广东省稀土资源整合主体，聚焦中重稀土开采及钨矿开发 | 2024年稀土冶炼分离配额全国占比12%，钨产业链营收贡献率41% |
| 盛和资源（600392） | 海外稀土资源开发领先企业，布局独居石综合利用及环保技术 | 2025年海外稀土权益矿供应量占国内进口量18% |
| 五矿稀土（000831） | 五矿集团稀土业务载体，参与多项国家级稀土材料研发项目 | 2024年稀土氧化物产量同比提升22%，高端磁材客户覆盖率提升至35% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润7,524.31万元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年一季度主营利润6,558.19万元，较去年同期大幅下降。
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | 1.24 | - | -2.50 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，北方稀土近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，北方稀土的PE-TTM是55.15，而稀土行业的PE-TTM是71.75，北方稀土低于稀土行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 北方稀土 | 1.029485 | 3331 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 北方稀土 | 0.65401 | 3624 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
北方稀土神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.0294 | 0.6540 | 1 | 3604 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 北方稀土 | 6955 | 3604 |
| 2 | 盛和资源 | 8537 | 4289 |
| 3 | 中国稀土 | 9977 | 5040 |
文章来源：碧湾App
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