飞亚达(000026)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
飞亚达精密科技股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司主营业务是钟表及其零配件的设计、开发、制造、销售和维修业务，包括"飞亚达"表的产品经营和世界名表的商业连锁销售。主营业务为手表零售服务业务、手表品牌业务、精密制造业务、租赁业务等。
根据飞亚达2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收10.65亿元，同比小幅下降11.24%。扣非净利润6,975.60万元，同比下降26.95%。飞亚达2024年第一季度净利润7,549.91万元，业绩同比下降26.84%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为手表业务，占比高达93.38%，主要产品包括手表零售服务业务和手表品牌业务两项，其中手表零售服务业务占比75.94%，手表品牌业务占比17.44%。
1、手表零售服务业务
2023年手表零售服务业务营收34.70亿元，同比去年的33.19亿元小幅增长了4.56%。同期，2023年手表零售服务业务毛利率为28.48%，同比去年的29.41%小幅下降了3.16%。
2、手表品牌业务
2023年手表品牌业务营收7.97亿元，同比去年的7.25亿元小幅增长了9.88%。2021年-2023年手表品牌业务毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的71.57%，小幅下降到了2023年的66.91%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降26.84%
本期净利润为7,549.91万元，去年同期1.03亿元，同比下降26.84%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出2,320.81万元，去年同期支出2,958.24万元，同比下降；
但是主营业务利润本期为9,071.81万元，去年同期为1.30亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降30.22%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.65亿元 | 12.00亿元 | -11.24% |
| 营业成本 | 6.78亿元 | 7.68亿元 | -11.68% |
| 销售费用 | 2.26亿元 | 2.28亿元 | -1.09% |
| 管理费用 | 4,546.70万元 | 4,800.71万元 | -5.29% |
| 财务费用 | 442.73万元 | 598.82万元 | -26.07% |
| 研发费用 | 1,443.51万元 | 1,317.57万元 | 9.56% |
| 所得税费用 | 2,320.81万元 | 2,958.24万元 | -21.55% |
2024年一季度主营业务利润为9,071.81万元，去年同期为1.30亿元，同比大幅下降30.22%。
虽然毛利率本期为36.34%，同比有所增长了0.31%，不过营业总收入本期为10.65亿元，同比小幅下降11.24%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、净现金流由正转负
2024年一季度，飞亚达净现金流为-7,545.40万元，去年同期为3,472.89万元，由正转负。
全球排名
截止到2025年6月20日，飞亚达近十二个月的滚动营收为39亿元，在钟表行业中，飞亚达的全球营收规模排名为9名，全国排名为1名。
钟表营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Swatch 斯沃琪 | 594 | -2.71 | 17 | -36.81 |
| Titan Co | 503 | 47.84 | 28 | 27.34 |
| Citizen Watch 西铁城 | 157 | 4.04 | 12 | 2.55 |
| Seiko Holdings 精工控股 | 151 | 8.68 | 6.60 | 27.56 |
| Watches of Switzerland | 149 | 7.50 | 5.73 | -16.36 |
| Casio Computer 卡西欧 | 130 | 1.23 | 4.00 | -20.23 |
| 英皇钟表珠宝 | 48 | 10.03 | 2.35 | 7.84 |
| Movado 摩凡陀 | 47 | -3.73 | 1.32 | -41.47 |
| 飞亚达 | 39 | -9.08 | 2.20 | -17.18 |
| 东方表行集团 Oriental Watch | 33 | 1.27 | 2.29 | 2.40 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
飞亚达属于钟表与珠宝制造行业，主营中高端腕表研发、制造及销售。 钟表与珠宝行业近三年受消费升级及国货崛起驱动，高端机械表市场增速放缓，智能穿戴设备渗透率提升挤压传统腕表空间，但国产中高端品牌通过技术迭代和品牌营销实现结构性增长。预计未来三年行业复合增长率约4%-6%，国产替代和轻奢化将释放百亿级增量市场。
2、市场地位及占有率
飞亚达作为中国本土腕表龙头企业，在国产机械表细分领域市占率约6%，位居行业前三，其航天表系列占据特种计时装备90%以上市场份额，线下渠道覆盖超300个城市。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 飞亚达（000026） | 专业从事腕表研发制造，拥有自主机芯技术 | 2025年航天表业务贡献营收12% 机械表市占率国内前三 |
| 冠城大通（600067） | 旗下罗西尼表业为国产四大名表之一 | 2024年腕表营收占比18% 电商渠道增长35% |
| 豫园股份（600655） | 控股上海表业等老字号品牌 | 2025年复古机械表系列市占率提升至4.2% |
| 老凤祥（600612） | 珠宝为主业，钟表业务定位中端礼品市场 | 2024年钟表类营收9.8亿元 同比增7% |
| 周大生（002867） | 珠宝零售商拓展智能腕表业务 | 2025年智能穿戴设备营收突破5亿元 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润7,549.91万元，较上期有所下降。
由于营收的小幅下降，2024年一季度主营利润9,071.81万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 59 | 86 | 62 | 85 | 61 |
| 行业中位数 | 59 | 80 | 56 | 70 | 58 |
| 行业排名 | 7 | 6 | 4 | 4 | 5 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，飞亚达近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，飞亚达的PE-TTM是14.99，而钟表珠宝行业的PE-TTM是15.11，飞亚达低于钟表珠宝行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 飞亚达 | 4.776797 | 734 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 飞亚达 | 5.330285 | 489 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
飞亚达神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.7767 | 5.3302 | 6 | 420 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 老凤祥 | 138 | 11 |
| 2 | 周大生 | 278 | 32 |
| 3 | 菜百股份 | 442 | 65 |
文章来源：碧湾App
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