我武生物(300357)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
浙江我武生物科技股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“胡赓熙”。公司是一家过敏性疾病诊断及治疗产品的研发、生产和销售的高新技术企业。
根据我武生物2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.16亿元，同比增长18.08%。扣非净利润7,254.44万元，同比小幅增长6.80%。我武生物2024年第一季度净利润7,391.59万元，业绩同比小幅增长10.29%。本期经营活动产生的现金流净额为4,377.13万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司主要从事医药制造、研发服务、租赁服务，其中粉尘螨滴剂为第一大收入来源，占比96.80%。
1、粉尘螨滴剂
2023年粉尘螨滴剂营收8.21亿元，同比去年的8.79亿元小幅下降了6.6%。同期，2023年粉尘螨滴剂毛利率为95.87%，同比去年的95.74%基本持平。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 2.16亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 7,391.59万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 1.83亿元 | 2.03亿元 | 2.87亿元 | 1.74亿元 |
| 净利润 | 6,702.04万元 | 7,469.22万元 | 1.18亿元 | 3,574.03万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 1.98亿元 | 1.91亿元 | 3.11亿元 | 1.96亿元 |
| 净利润 | 8,896.92万元 | 8,727.34万元 | 1.43亿元 | 1,680.76万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 1.65亿元 | 1.83亿元 | 2.72亿元 | 1.88亿元 |
| 净利润 | 6,772.70万元 | 7,436.82万元 | 1.24亿元 | 5,999.44万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占21%、二季度占23%、三季度占35%、四季度占21%
主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长10.29%
本期净利润为7,391.59万元，去年同期6,702.04万元，同比小幅增长10.29%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,387.97万元，去年同期支出767.49万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为8,386.04万元，去年同期为7,222.98万元，同比增长；（2）其他收益本期为570.62万元，去年同期为76.17万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比增长16.10%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.16亿元 | 1.83亿元 | 18.08% |
| 营业成本 | 1,041.61万元 | 962.29万元 | 8.24% |
| 销售费用 | 8,096.18万元 | 6,964.34万元 | 16.25% |
| 管理费用 | 1,645.81万元 | 1,280.45万元 | 28.53% |
| 财务费用 | -730.35万元 | -645.03万元 | -13.23% |
| 研发费用 | 3,056.37万元 | 2,441.30万元 | 25.19% |
| 所得税费用 | 1,387.97万元 | 767.49万元 | 80.85% |
2024年一季度主营业务利润为8,386.04万元，去年同期为7,222.98万元，同比增长16.10%。
主营业务利润同比增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.16亿元 | 18.08% | 研发费用 | 3,056.37万元 | 25.19% |
| 销售费用 | 8,096.18万元 | 16.25% |
全国排名
截止到2025年6月20日，我武生物近十二个月的滚动营收为9.25亿元，在生物制药行业中，我武生物的全国排名为7名，全球排名为26名。
生物制药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| UCB 优时比 | 509 | 2.12 | 88 | 0.19 |
| Incyte 因塞特 | 305 | 12.41 | 2.34 | -67.48 |
| Jazz Pharmaceuticals 爵士制药 | 293 | 9.56 | 40 | -- |
| Kyowa Kirin 协和麒麟 | 246 | 12.05 | 30 | 4.58 |
| Genmab | 239 | 36.40 | 87 | 37.64 |
| United Therapeutics 联合治疗 | 207 | 19.52 | 86 | 35.93 |
| BioMarin Pharmaceutical 拜玛林制药 | 205 | 15.62 | 31 | -- |
| Swedish Orphan Biovitrum | 197 | 18.78 | 29 | 13.19 |
| Celltrion 赛尔群 | 187 | 23.00 | 22 | -9.75 |
| Neurocrine Biosciences 神经分泌生物科学 | 169 | 27.61 | 25 | 56.17 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 我武生物 | 9.25 | 4.64 | 3.18 | -2.03 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
我武生物属于生物医药行业中的过敏原诊断及脱敏治疗细分领域。 过敏诊疗行业近三年保持稳定增长，2024年市场规模增速降至8%，但仍高于全球平均水平。随着过敏性疾病发病率上升及舌下脱敏疗法普及，未来五年行业预计维持6%-10%复合增速，市场空间有望突破150亿元。技术创新驱动下，重组变应原、多联脱敏药物等研发管线将成为竞争焦点。
2、市场地位及占有率
我武生物在脱敏治疗市场占据绝对领先地位，核心产品粉尘螨滴剂市占率超65%，2024年黄花蒿滴剂销售收入同比增长87.53%，推动整体过敏诊疗业务营收占比达91%，形成南北市场互补格局。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 我武生物（300357） | 专注过敏原诊断及舌下脱敏药物研发 | 2024年脱敏治疗市占率71% 黄花蒿滴剂覆盖北方30个省级市场 |
| 华兰生物（002007） | 血液制品与疫苗双轮驱动生物医药企业 | 2024年流感疫苗批签发量占比38% 四价疫苗供货量超3500万剂 |
| 智飞生物（300122） | 疫苗代理与自主研发并重的生物制药公司 | HPV疫苗2024年市占率53% 自主三联苗进入16省采购目录 |
| 长春高新（000661） | 生长激素龙头拓展生物类似药领域 | 重组人生长激素2024年终端销售额占比超85% 市占率维持76% |
| 康泰生物（300601） | 疫苗全产业链布局的创新型生物制药企业 | 2024年百白破-Hib联合疫苗供货量突破1800万支 13价肺炎疫苗获批8省准入 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润7,391.59万元，较上期有所增长。
由于营收的增长，2024年一季度主营利润8,386.04万元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 75 | 83 | 71 | 87 | 66 |
| 行业中位数 | 51 | 68 | 52 | 63 | 51 |
| 行业排名 | 7 | 8 | 6 | 6 | 11 |
生物制药行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 特宝生物 | 82 | 特宝生物 | 91 |
| 2 | 三元基因 | 72 | 我武生物 | 87 |
| 3 | 万泽股份 | 69 | 凯因科技 | 76 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，我武生物近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，我武生物的PE-TTM是32.74，而其他生物制品行业的PE-TTM是25.22，我武生物高于其他生物制品行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 我武生物 | 6.103245 | 391 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 我武生物 | 1.955002 | 2367 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
我武生物神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 6.1032 | 1.9550 | 6 | 1364 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 西藏药业 | 281 | 33 |
| 2 | 长春高新 | 409 | 54 |
| 3 | 安科生物 | 1082 | 355 |
文章来源：碧湾App
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