东方证券(600958)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
东方证券股份有限公司于2015年上市。公司是一家经中国证券监督管理委员会批准设立的综合类证券公司，总部设在上海。公司于2015年3月23日成功登陆上交所（证券代码：600958），2016年7月8日H股成功发行并上市（股份代号：03958），成为行业内第五家A+H股上市券商。
根据东方证券2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收36.10亿元，同比下降18.63%。扣非净利润7.94亿元，同比大幅下降38.13%。东方证券2024年第一季度净利润8.87亿元，业绩同比大幅下降37.92%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降37.92%
本期净利润为8.87亿元，去年同期14.28亿元，同比大幅下降37.92%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.01亿元，去年同期支出2.80亿元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为8.67亿元，去年同期为15.16亿元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为4.03亿元，去年同期为7.98亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降42.79%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 36.10亿元 | 44.37亿元 | -18.63% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 16.00亿元 | 19.22亿元 | -16.76% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1.01亿元 | 2.80亿元 | -64.14% |
2024年一季度主营业务利润为8.67亿元，去年同期为15.16亿元，同比大幅下降42.79%。
虽然管理费用本期为16.00亿元，同比下降16.76%，不过营业总收入本期为36.10亿元，同比下降18.63%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅下降
东方证券2024年一季度非主营业务利润为10.47亿元，去年同期为15.71亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 8.67亿元 | 97.79% | 15.16亿元 | -42.79% |
| 投资收益 | 4.03亿元 | 45.51% | 7.98亿元 | -49.47% |
| 公允价值变动收益 | 4.99亿元 | 56.31% | 5.57亿元 | -10.42% |
| 营业外收入 | 1.22亿元 | 13.78% | 1.95亿元 | -37.43% |
| 其他 | 2,598.49万元 | 2.93% | 2,403.84万元 | 8.10% |
| 净利润 | 8.87亿元 | 100.00% | 14.28亿元 | -37.92% |
行业分析
1、行业发展趋势
东方证券属于中国证券行业，主要从事证券经纪、投资银行、资产管理等综合性金融服务。 近三年证券行业集中度持续提升，头部券商营收占比超50%，经纪业务收入贡献率下降，自营、投行及资管业务成为增长核心。金融科技投入加大，智能投顾、量化交易等创新服务加速渗透。未来在全面注册制推进、居民财富管理需求扩容及资本市场双向开放驱动下，行业市场空间有望进一步拓展。
2、市场地位及占有率
东方证券处于行业第二梯队，特色业务优势显著：ESG领域获MSCI AA评级（国内券商最高），资管业务规模居行业前十，2024年资管收入占比超20%，但整体营收规模与头部券商存在差距，综合市占率约2%-3%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 东方证券（600958） | 综合性券商，ESG领域标杆 | 2025年资管规模突破8000亿元，ESG主题基金募集规模行业前三 |
| 中信证券（600030） | 行业龙头，投行及机构业务领先 | 2024年股权承销市场份额18.6%，科创板保荐项目数量连续四年居首 |
| 国泰君安证券（601211） | 全牌照综合券商，机构客户覆盖广泛 | 2025年Q1机构业务收入同比增长32%，托管私募基金规模超1.2万亿元 |
| 华泰证券（601688） | 金融科技驱动型券商，经纪业务转型先锋 | 移动终端月活突破1100万，量化交易系统市占率提升至15% |
| 中国银河证券（601881） | 经纪业务规模领先，营业网点布局完善 | 2024年经纪业务净收入行业第四，两融余额市占率5.3% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润8.87亿元，较上期大幅下降。
由于营收的下降，2024年一季度主营利润8.67亿元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 50 | 70 | 49 | 62 | 51 |
| 行业中位数 | 50 | 70 | 48 | 63 | 52 |
| 行业排名 | 20 | 25 | 11 | 28 | 27 |
证券投行行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 申万宏源 | 67 | 东兴证券 | 75 |
| 2 | 国海证券 | 65 | 中泰证券 | 69 |
| 3 | 长江证券 | 63 | 财达证券 | 68 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.28 | 0.26 | 0.33 | 0.33 | 0.34 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，东方证券近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，东方证券的PE-TTM是26.24，而证券行业的PE-TTM是24.90，东方证券高于证券行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 东方证券 | 0.418243 | 3866 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 东方证券 | 1.383848 | 2886 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
东方证券神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.4182 | 1.3838 | 14 | 3492 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 财达证券 | 2076 | 912 |
| 2 | 锦龙股份 | 2258 | 1034 |
| 3 | 华安证券 | 2619 | 1273 |
文章来源：碧湾App
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