*ST苏吴(600200)2024年一季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
江苏吴中医药发展股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“钱群英”。公司医药板块通过全资子公司江苏吴中医药集团有限公司来组织运营，主营业务涉及药品研发、生产和销售，拥有两家药品生产企业，目前主要产品涵盖“抗病毒/抗感染、免疫调节、抗肿瘤、消化系统、心血管类”等领域。
根据*ST苏吴2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收7.03亿元，同比小幅增长14.97%。扣非净利润-195.22万元，由盈转亏。*ST苏吴2024年第一季度净利润467.29万元，业绩同比大幅下降83.06%。
营业收入情况
2023年公司主要从事药品行业、贸易行业、医美生科行业。
1、药品行业
2021年-2023年药品行业营收呈大幅增长趋势，从2021年的12.91亿元，大幅增长到2023年的18.40亿元。2023年药品行业毛利率为27.78%，同比去年的38.54%下降了27.92%。
2021年，该产品名称由“医药行业”变更为“药品行业”。
2、贸易行业
2023年贸易行业营收3.77亿元，同比去年的5.86亿元大幅下降了35.64%。2020年-2023年贸易行业毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的3.49%，大幅增长到了2023年的5.56%。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加14.97%，净利润同比大幅降低83.06%
2024年一季度，*ST苏吴营业总收入为7.03亿元，去年同期为6.12亿元，同比小幅增长14.97%，净利润为467.29万元，去年同期为2,758.17万元，同比大幅下降83.06%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为835.61万元，去年同期为53.31万元，同比大幅增长；
但是（1）投资收益本期为-122.96万元，去年同期为2,365.52万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为-57.72万元，去年同期为756.71万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.03亿元 | 6.12亿元 | 14.97% |
| 营业成本 | 5.56亿元 | 4.58亿元 | 21.50% |
| 销售费用 | 8,505.54万元 | 8,922.04万元 | -4.67% |
| 管理费用 | 2,710.18万元 | 2,739.90万元 | -1.09% |
| 财务费用 | 2,180.43万元 | 1,732.80万元 | 25.83% |
| 研发费用 | 1,019.03万元 | 910.80万元 | 11.88% |
| 所得税费用 | 60.28万元 | 115.36万元 | -47.75% |
2024年一季度主营业务利润为-57.72万元，去年同期为756.71万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为7.03亿元，同比小幅增长14.97%，不过毛利率本期为20.92%，同比下降了4.25%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅下降
*ST苏吴2024年一季度非主营业务利润为585.28万元，去年同期为2,116.82万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -57.72万元 | -12.35% | 756.71万元 | -107.63% |
| 投资收益 | -122.96万元 | -26.31% | 2,365.52万元 | -105.20% |
| 其他收益 | 835.61万元 | 178.82% | 53.31万元 | 1467.49% |
| 信用减值损失 | -106.79万元 | -22.85% | -131.71万元 | 18.92% |
| 其他 | -10.91万元 | -2.33% | 94.79万元 | -111.51% |
| 净利润 | 467.29万元 | 100.00% | 2,758.17万元 | -83.06% |
全国排名
截止到2025年6月20日，*ST苏吴近十二个月的滚动营收为16亿元，在生物制药行业中，*ST苏吴的全国排名为2名，全球排名为19名。
生物制药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| UCB 优时比 | 509 | 2.12 | 88 | 0.19 |
| Incyte 因塞特 | 305 | 12.41 | 2.34 | -67.48 |
| Jazz Pharmaceuticals 爵士制药 | 293 | 9.56 | 40 | -- |
| Kyowa Kirin 协和麒麟 | 246 | 12.05 | 30 | 4.58 |
| Genmab | 239 | 36.40 | 87 | 37.64 |
| United Therapeutics 联合治疗 | 207 | 19.52 | 86 | 35.93 |
| BioMarin Pharmaceutical 拜玛林制药 | 205 | 15.62 | 31 | -- |
| Swedish Orphan Biovitrum | 197 | 18.78 | 29 | 13.19 |
| Celltrion 赛尔群 | 187 | 23.00 | 22 | -9.75 |
| Neurocrine Biosciences 神经分泌生物科学 | 169 | 27.61 | 25 | 56.17 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| *ST苏吴 | 16 | -3.44 | 0.70 | 45.85 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
江苏吴中属于医药制造业，核心业务涵盖抗病毒、抗肿瘤、免疫调节等医药领域，并延伸至医疗美容产业。 近三年医药制造业受带量采购、创新药审批加速等政策驱动，行业集中度提升，2024年市场规模预计达3.2万亿元，年复合增长率约7.5%。抗肿瘤、医美等细分领域增长显著，其中医美市场规模2025年或突破5000亿元。未来趋势聚焦基因治疗、生物创新药及高端医美产品，但行业仍面临研发周期长、政策监管趋严等挑战。
2、市场地位及占有率
江苏吴中在抗病毒和免疫调节领域具备差异化产品线，2024年前三季度营收16.47亿元，细分领域市占率约0.3%-0.5%，处于区域性药企中游水平；医美板块尚处布局初期，暂未形成规模市场份额。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 江苏吴中（600200） | 聚焦医药与医美，涵盖抗病毒、抗肿瘤药物及胶原蛋白填充剂研发 | 2024年医药业务营收占比78%，医美产品Aesthefill进入临床试验三期 |
| 复星医药（600196） | 全产业链医药集团，覆盖创新药、医疗器械及医疗健康服务 | 2024年CAR-T疗法销售额突破12亿元，占国内市场份额35% |
| 华东医药（000963） | 以慢病用药为基础，拓展医美赛道，代理韩国伊婉等玻尿酸产品 | 2025年医美业务营收同比增42%，少女针国内市占率排名第三 |
| 华熙生物（688363） | 全球透明质酸原料龙头，延伸至功能性护肤品及医美终端 | 2024年玻尿酸原料全球市占率43%，医美产品收入占比提升至29% |
| 丽珠集团（000513） | 专科制剂与生物药并重，重点布局促性激素及微球技术 | 2024年艾普拉唑肠溶片销售超18亿元，占消化系统用药市场份额12% |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润亏损233.84万元，是5年来一季度的首次亏损，2021-2023年一季度扣非净利润持续增长。
2021-2023年一季度公司主营利润持续增长，由于毛利率的下降，2024年一季度主营利润亏损57.72万元，同比去年由盈转亏。
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| F值 | 分数 | 4 | 3 | 5 | 7 | 5 |
| 描述 | 一般 | 较差 | 一般 | 良好 | 一般 |
注1:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期江苏吴中PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 江苏吴中 | 1.639918 | 2719 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 江苏吴中 | 1.093818 | 3185 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
江苏吴中神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.6399 | 1.0938 | 72 | 3084 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 华特达因 | 44 | 2 |
| 2 | 百利天恒 | 169 | 12 |
| 3 | 德源药业 | 473 | 75 |
文章来源：碧湾App
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