华天酒店(000428)2024年一季报深度解读：主营业务利润亏损有所减小
华天酒店集团股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“湖南省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为酒店服务业，房地产，餐饮，主要产品或提供的劳务为住宿、餐饮及商品房销售。
根据华天酒店2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.40亿元，同比小幅增长4.90%。扣非净利润-5,209.23万元，较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司主要从事酒店服务业、生活服务业、资产运营，主要产品包括客房、餐饮、其他三项，客房占比39.48%，餐饮占比36.92%，其他占比17.34%。
1、客房
2023年客房营收2.71亿元，同比去年的1.68亿元大幅增长了61.59%。同期，2023年客房毛利率为20.13%，同比去年的-4.94%大幅增长了近5倍。
2、餐饮
2023年餐饮营收2.54亿元，同比去年的1.76亿元大幅增长了43.91%。同期，2023年餐饮毛利率为22.3%，同比去年的3.74%大幅增长了近5倍。
主营业务利润亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.40亿元 | 1.33亿元 | 4.90% |
| 营业成本 | 1.16亿元 | 1.13亿元 | 2.15% |
| 销售费用 | 465.89万元 | 361.54万元 | 28.86% |
| 管理费用 | 4,751.01万元 | 4,894.33万元 | -2.93% |
| 财务费用 | 2,865.66万元 | 3,257.05万元 | -12.02% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -59.15万元 | -84.44万元 | 29.95% |
2024年一季度主营业务利润为-6,588.40万元，去年同期为-7,505.78万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为1.40亿元，同比小幅增长4.90%；（2）财务费用本期为2,865.66万元，同比小幅下降12.02%；（3）毛利率本期为17.28%，同比小幅增长了2.23%。
全国排名
截止到2025年6月20日，华天酒店近十二个月的滚动营收为6.04亿元，在酒店行业中，华天酒店的全国排名为6名，全球排名为32名。
酒店营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Marriott Intl 万豪国际 | 1804 | 21.90 | 171 | 29.29 |
| MGM 美高梅国际酒店 | 1239 | 21.21 | 54 | -15.88 |
| Hilton Worldwide 希尔顿全球 | 803 | 24.52 | 110 | 55.28 |
| Hyatt Hotels 凯悦酒店 | 478 | 29.97 | 93 | -- |
| Accor 雅高 | 463 | 36.50 | 50 | 93.65 |
| Host Hotels & Resorts 豪斯特酒店度假村 | 409 | 25.29 | 50 | -- |
| Hilton Grand Vacations 希尔顿豪华假日 | 358 | 28.73 | 3.38 | -35.60 |
| Marriott Vacations Worldwide 万豪度假全球 | 357 | 8.49 | 16 | 64.47 |
| InterContinental Hotels 洲际酒店 | 354 | 19.20 | 45 | 33.16 |
| 华住集团 | 239 | 23.17 | 30 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 华天酒店 | 6.04 | 0.54 | -1.81 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
华天酒店属于酒店及餐饮行业，主营业务涵盖酒店住宿、餐饮服务及生活服务业态 酒店行业近三年受疫情冲击后逐步复苏，2023年国内龙头酒店集团客房总量恢复至疫情前85%，连锁化率提升至39%，高端酒店连锁化率超53%。未来市场将加速整合，轻资产运营和数字化转型成为核心趋势，预计2025-2030年连锁酒店客房规模年复合增长率达6.2%，中高端酒店市场份额将突破45%
2、市场地位及占有率
华天酒店为湖南省域酒店龙头，但全国市场占有率不足1%，未进入2023年中国酒店集团客房规模前十榜单，在A股上市酒店企业中营收规模位列第五，区域品牌影响力显著但全国竞争力较弱
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华天酒店（000428） | 湖南省国资控股酒店集团，专注高端酒店运营及生活服务 | 2025年营收77.18亿元，国资持股32.48% |
| 锦江酒店（600754） | 全球第二大酒店集团，运营超1.2万家酒店 | 2025年客房规模突破120万间，市占率19.8% |
| 首旅酒店（600258） | 国资背景连锁酒店龙头，涵盖经济型至高端全品类 | 如家品牌市占率12.3%，会员体系超1.5亿人 |
| 金陵饭店（601007） | 江苏省高端酒店运营商，拓展预制菜及养老产业 | 2025年高端客房规模华东第三，市占率5.2% |
| 君亭酒店（301073） | 聚焦中高端精选酒店，深耕长三角核心城市群 | 2025年直营店占比78%，RevPAR达行业均值1.3倍 |
1、经营分析总结
最近10年一季度，公司净利润均处于亏损状态，2024年一季度净利润亏损5,938.95万元。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，主营利润近5年一季度亏损持续收窄，2024年一季度主营利润亏损6,588.40万元，较去年同期的亏损有所好转，一方面是因为公司营收在小幅增长，另一方面则是财务费用在小幅下降。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 16 | 24 | 19 | 35 | 24 |
| 行业中位数 | 22 | 75 | 41 | 69 | 53 |
| 行业排名 | 5 | 5 | 4 | 5 | 5 |
酒店行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 岭南控股 | 60 | 君亭酒店 | 75 |
| 2 | 君亭酒店 | 56 | 首旅酒店 | 74 |
| 3 | 首旅酒店 | 55 | 金陵饭店 | 69 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | -0.01 | 0.30 | -0.02 | -0.10 | 0.09 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期华天酒店PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 华天酒店 | -1.041308 | 4606 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 华天酒店 | -0.913102 | 4633 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
华天酒店神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.041 | -0.913 | 5 | 4624 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 锦江酒店 | 2204 | 993 |
| 2 | 首旅酒店 | 3033 | 1526 |
| 3 | 金陵饭店 | 3930 | 2056 |
文章来源：碧湾App
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