首旅酒店(600258)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
北京首旅酒店(集团)股份有限公司于2000年上市。公司的主营业务是从事酒店投资与运营管理及景区经营业务。公司的主要服务是酒店运营、酒店管理、景区运营。
根据首旅酒店2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收18.46亿元，同比小幅增长11.47%。扣非净利润9,738.61万元，同比大幅增长102.19%。首旅酒店2024年第一季度净利润1.34亿元，业绩同比大幅增长36.83%。本期经营活动产生的现金流净额为5.96亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 18.45亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 1.34亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 16.56亿元 | 19.53亿元 | 23.03亿元 | 18.82亿元 |
| 净利润 | 9,449.36万元 | 2.06亿元 | 4.09亿元 | 1.02亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 12.12亿元 | 11.19亿元 | 15.06亿元 | 12.52亿元 |
| 净利润 | -2.46亿元 | -1.81亿元 | 3,247.25万元 | -2.75亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 12.71亿元 | 18.73亿元 | 15.82亿元 | 14.27亿元 |
| 净利润 | -1.92亿元 | 2.54亿元 | 4,304.91万元 | -9,495.72万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占21%、二季度占25%、三季度占29%、四季度占25%
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、净利润同比大幅增长36.83%
本期净利润为1.34亿元，去年同期9,777.15万元，同比大幅增长36.83%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然其他收益本期为189.89万元，去年同期为2,250.37万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为1.53亿元，去年同期为7,827.35万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长95.41%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 18.46亿元 | 16.56亿元 | 11.47% |
| 营业成本 | 11.70亿元 | 11.48亿元 | 1.94% |
| 销售费用 | 1.52亿元 | 9,928.35万元 | 52.71% |
| 管理费用 | 2.46亿元 | 1.99亿元 | 23.79% |
| 财务费用 | 9,649.42万元 | 1.07亿元 | -10.14% |
| 研发费用 | 1,427.10万元 | 1,256.29万元 | 13.60% |
| 所得税费用 | 3,976.14万元 | 2,435.61万元 | 63.25% |
2024年一季度主营业务利润为1.53亿元，去年同期为7,827.35万元，同比大幅增长95.41%。
主营业务利润同比大幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 18.46亿元 | 11.47% | 管理费用 | 2.46亿元 | 23.79% |
| 销售费用 | 1.52亿元 | 52.71% |
全国排名
截止到2025年6月20日，首旅酒店近十二个月的滚动营收为78亿元，在酒店行业中，首旅酒店的全国排名为2名，全球排名为21名。
酒店营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Marriott Intl 万豪国际 | 1804 | 21.90 | 171 | 29.29 |
| MGM 美高梅国际酒店 | 1239 | 21.21 | 54 | -15.88 |
| Hilton Worldwide 希尔顿全球 | 803 | 24.52 | 110 | 55.28 |
| Hyatt Hotels 凯悦酒店 | 478 | 29.97 | 93 | -- |
| Accor 雅高 | 463 | 36.50 | 50 | 93.65 |
| Host Hotels & Resorts 豪斯特酒店度假村 | 409 | 25.29 | 50 | -- |
| Hilton Grand Vacations 希尔顿豪华假日 | 358 | 28.73 | 3.38 | -35.60 |
| Marriott Vacations Worldwide 万豪度假全球 | 357 | 8.49 | 16 | 64.47 |
| InterContinental Hotels 洲际酒店 | 354 | 19.20 | 45 | 33.16 |
| 华住集团 | 239 | 23.17 | 30 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 首旅酒店 | 78 | 8.00 | 8.06 | 143.75 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
首旅酒店属于中国酒店及住宿服务行业，专注于连锁酒店运营与管理。 近三年，中国酒店行业经历疫情后加速复苏，连锁化率从2019年的26%提升至2023年的39%，中高端市场成为核心增长点。2023年行业规模恢复至疫情前水平的95%，头部企业通过并购整合持续扩大市场份额。预计2025年市场规模将突破8000亿元，行业集中度（CR5）有望从2023年的52%提升至60%，数字化转型与轻资产加盟模式成为主要驱动力。
2、市场地位及占有率
首旅酒店位列中国酒店行业前三，2023年客房数量占Top60集团总量的8.78%，旗下拥有如家、莫泰等品牌，管理酒店数超5800家。2024年集团净利润回升至9亿元，市占率较2020年提升1.2个百分点，在中端酒店细分领域市占率达12%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 首旅酒店（600258） | 国内头部连锁酒店集团，涵盖经济型至中高端品牌 | 2024年净利润9亿元，中端酒店市占率12% |
| 锦江酒店（600754） | 全球第二大酒店集团，运营铂涛、维也纳等品牌 | 客房市占率19.6%，2024年营收占比连锁酒店业务超75% |
| 金陵饭店（601007） | 华东地区高端酒店运营商，兼具餐饮与旅游服务 | 2024年高端酒店营收占比58%，长三角区域市占率9% |
| 华天酒店（000428） | 湖南省龙头酒店企业，布局华中地区中端市场 | 2025年战略转型轻资产模式，加盟店占比提升至40% |
| 君亭酒店（301073） | 专注于中端精品酒店，深耕长三角及大湾区 | 2024年直营店RevPAR同比提升18%，会员复购率35% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润1.34亿元，较上期大幅增长。
公司主营利润近3年一季度持续增长，由于营收的小幅增长，2024年一季度主营利润1.53亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 22 | 84 | 47 | 74 | 55 |
| 行业中位数 | 22 | 75 | 41 | 69 | 53 |
| 行业排名 | 3 | 1 | 2 | 2 | 2 |
酒店行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 岭南控股 | 60 | 君亭酒店 | 75 |
| 2 | 君亭酒店 | 56 | 首旅酒店 | 74 |
| 3 | 首旅酒店 | 55 | 金陵饭店 | 69 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.26 | 1.67 | 1.32 | 1.22 | 1.31 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，首旅酒店近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，首旅酒店的PE-TTM是17.63，而酒店行业的PE-TTM是24.13，首旅酒店低于酒店行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 首旅酒店 | 3.040725 | 1612 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 首旅酒店 | 3.123672 | 1421 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
首旅酒店神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.0407 | 3.1236 | 2 | 1526 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 锦江酒店 | 2204 | 993 |
| 2 | 首旅酒店 | 3033 | 1526 |
| 3 | 金陵饭店 | 3930 | 2056 |
文章来源：碧湾App
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