晶丰明源(688368)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
上海晶丰明源半导体股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“胡黎强”。公司的主营业务为电源管理芯片、驱动控制芯片的研发与销售。公司的主要产品为通用LED照明驱动芯片、智能LED照明驱动芯片、电机驱动芯片、AC/DC电源芯片、晶圆产品等。
根据晶丰明源2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.19亿元，同比增长20.21%。扣非净利润-3,039.67万元，较去年同期亏损有所减小。晶丰明源2024年第一季度净利润-2,481.85万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为集成电路，主要产品包括LED照明电源管理芯片和AC/DC电源管理芯片两项，其中LED照明电源管理芯片占比70.64%，AC/DC电源管理芯片占比14.60%。
1、LED照明电源管理芯片
2023年LED照明电源管理芯片营收9.21亿元，同比去年的9.06亿元基本持平。同期，2023年LED照明电源管理芯片毛利率为22.47%，同比去年的15.52%大幅增长了44.78%。
2023年，该产品名称由“LED照明驱动芯片”变更为“LED照明电源管理芯片”。
2、AC/DC电源管理芯片
2023年AC/DC电源管理芯片营收1.90亿元，同比去年的1.20亿元大幅增长了58.21%。同期，2023年AC/DC电源管理芯片毛利率为37.51%，同比去年的31.37%增长了19.57%。
2023年，该产品名称由“AC/DC电源芯片”变更为“AC/DC电源管理芯片”。
3、电机驱动
2023年电机驱动营收1.61亿元，同比去年的2,224.77万元大幅增长了近6倍。同期，2023年电机驱动毛利率为37.75%，同比去年的26.67%大幅增长了41.54%。
2023年，该产品名称由“电机控制芯片”变更为“电机驱动”。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比增加20.21%，净利润亏损有所减小
2024年一季度，晶丰明源营业总收入为3.19亿元，去年同期为2.65亿元，同比增长20.21%，净利润为-2,481.85万元，去年同期为-6,001.53万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-141.83万元，去年同期为1,504.19万元，由盈转亏；
但是主营业务利润本期为-3,228.86万元，去年同期为-7,571.94万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.19亿元 | 2.65亿元 | 20.21% |
| 营业成本 | 2.11亿元 | 2.04亿元 | 3.77% |
| 销售费用 | 1,528.14万元 | 897.97万元 | 70.18% |
| 管理费用 | 2,819.58万元 | 3,232.60万元 | -12.78% |
| 财务费用 | 412.34万元 | 706.03万元 | -41.60% |
| 研发费用 | 9,166.03万元 | 8,705.17万元 | 5.29% |
| 所得税费用 | 10.74万元 | 65.68万元 | -83.64% |
2024年一季度主营业务利润为-3,228.86万元，去年同期为-7,571.94万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为3.19亿元，同比增长20.21%；（2）毛利率本期为33.71%，同比大幅增长了10.51%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
晶丰明源2024年一季度非主营业务利润为757.75万元，去年同期为1,636.09万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,228.86万元 | 130.10% | -7,571.94万元 | 57.36% |
| 资产减值损失 | 387.42万元 | -15.61% | -149.02万元 | 359.98% |
| 其他收益 | 436.05万元 | -17.57% | 181.53万元 | 140.21% |
| 其他 | -60.40万元 | 2.43% | 1,603.81万元 | -103.77% |
| 净利润 | -2,481.85万元 | 100.00% | -6,001.53万元 | 58.65% |
全国排名
截止到2025年6月20日，晶丰明源近十二个月的滚动营收为15亿元，在电源管理IC行业中，晶丰明源的全国排名为3名，全球排名为12名。
电源管理IC营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Monolithic Power Systems 芯源系统 | 159 | 22.26 | 128 | 94.71 |
| Semtech 先科电子 | 65 | 7.07 | -11.64 | -- |
| Sanken Electric 三垦电气 | 60 | -11.53 | 25 | 151.42 |
| Shindengen Electric 新电元 | 53 | 4.72 | -1.21 | -- |
| Alpha and Omega Semiconductor 阿尔法和欧米伽半导体 | 47 | 0.02 | -0.80 | -- |
| 矽力 | 45 | -4.97 | 5.56 | -26.40 |
| 圣邦股份 | 33 | 14.35 | 5.00 | -10.57 |
| Power Integrations | 30 | -15.86 | 2.32 | -41.91 |
| 上海贝岭 | 28 | 11.67 | 3.96 | -18.45 |
| 致新 Global Mixed-Mode Technology | 20 | -4.30 | 3.74 | -11.05 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 晶丰明源 | 15 | -13.24 | -0.33 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
晶丰明源属于半导体行业中的电源管理芯片设计与研发领域。 近三年，全球半导体行业受供应链波动及国产替代政策推动，市场规模从2023年的5740亿美元增至2025年预估的6500亿美元。未来趋势聚焦高性能计算、汽车电子及AI芯片，国内政策扶持下，国产化率有望从2024年的25%提升至2027年的40%，年复合增长率超8%。
2、市场地位及占有率
晶丰明源在国内LED照明驱动芯片领域占据约20%市场份额，2024年其智能家居及工业控制领域营收占比提升至35%，位列国内电源管理芯片企业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 晶丰明源（688368） | 专注电源管理芯片设计 | 2024年LED驱动芯片市占率20%，智能家居营收占比35% |
| 圣邦股份（300661） | 高性能模拟芯片龙头企业 | 2025年电源管理芯片市占率18%，工业领域营收占比超30% |
| 韦尔股份（603501） | CMOS图像传感器及模拟芯片厂商 | 2024年电源管理业务营收占比超15%，车规级芯片通过国际认证 |
| 士兰微（600460） | 功率半导体与MEMS传感器供应商 | 2025年功率器件市占率15%，12英寸晶圆产能达每月10万片 |
| 富满微（300671） | 集成电路设计与封测企业 | 2024年LED驱动芯片市占率12%，Mini LED领域供货规模达千万级 |
1、经营分析总结
最近4年一季度，公司净利润长期处于亏损状态，2021-2023年一季度净利润持续下降，2024年一季度净利润亏损2,481.85万元，亏损较上期有大幅好转。
公司主营利润近5年一季度长期处于亏损状态，2021-2023年一季度主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润亏损3,228.86万元，较去年同期的亏损有大幅好转。
总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 19 | 14 |
| 行业中位数 | 54 | 19 |
| 行业排名 | 21 | 27 |
电源管理IC行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 力芯微 | 57 | 力芯微 | 87 |
| 2 | 芯朋微 | 50 | 圣邦股份 | 77 |
| 3 | 上海贝岭 | 47 | 赛微微电 | 71 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，近期晶丰明源PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 晶丰明源 | -0.462818 | 4404 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 晶丰明源 | -0.198987 | 4316 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
晶丰明源神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.462 | -0.198 | 18 | 4373 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 力芯微 | 2872 | 1423 |
| 2 | 南芯科技 | 3444 | 1740 |
| 3 | 钜泉科技 | 4100 | 2157 |
文章来源：碧湾App
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