盟科药业(688373)2024年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额同比大幅增长
上海盟科药业股份有限公司于2022年上市。公司是一家以治疗感染性疾病为核心，拥有全球自主知识产权和国际竞争力的创新药企业，致力于发现、开发和商业化针对未满足临床需求的创新药物。公司的主要产品为康替唑胺片。
根据盟科药业2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3,301.61万元，同比大幅增长91.10%。扣非净利润-1.08亿元，较去年同期亏损增大。盟科药业2024年第一季度净利润-1.02亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1.01亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为医药制造业，主营产品为康替唑胺片。
1、康替唑胺片
2023年康替唑胺片营收9,077.64万元，同比去年的4,820.67万元大幅增长了88.31%。同期，2023年康替唑胺片毛利率为81.61%，同比去年的81.7%基本持平。
净利润同比亏损增大但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比大幅增加91.10%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，盟科药业营业总收入为3,301.61万元，去年同期为1,727.69万元，同比大幅增长91.10%，净利润为-1.02亿元，去年同期为-5,616.22万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-1.08亿元，去年同期为-6,610.43万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3,301.61万元 | 1,727.69万元 | 91.10% |
| 营业成本 | 580.95万元 | 337.71万元 | 72.03% |
| 销售费用 | 3,028.81万元 | 1,538.81万元 | 96.83% |
| 管理费用 | 1,683.64万元 | 1,699.73万元 | -0.95% |
| 财务费用 | 287.69万元 | 409.09万元 | -29.68% |
| 研发费用 | 8,464.69万元 | 4,346.89万元 | 94.73% |
| 所得税费用 | - |
2024年一季度主营业务利润为-1.08亿元，去年同期为-6,610.43万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为3,301.61万元，同比大幅增长91.10%，不过（1）研发费用本期为8,464.69万元，同比大幅增长94.73%；（2）销售费用本期为3,028.81万元，同比大幅增长96.83%，导致主营业务利润亏损增大。
3、净现金流同比大幅增长7.23倍
2024年一季度，盟科药业净现金流为8,015.76万元，去年同期为974.12万元，同比大幅增长7.23倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为6.34亿元，同比大幅下降36.55%；
但是投资支付的现金本期为4.88亿元，同比大幅下降47.67%。
行业分析
1、行业发展趋势
盟科药业-U属于抗感染药物研发与制造行业。 近三年，抗感染药物行业受全球耐药菌问题驱动加速创新，2023年市场规模达480亿美元，预计2025年突破520亿美元，年均复合增长率4.8%。政策推动下，新型抗生素研发成为重点，中国2024年抗菌药市场占比提升至12%，未来聚焦多重耐药菌治疗药物及联合疗法的商业化。
2、市场地位及占有率
盟科药业-U专注于多重耐药菌感染药物研发，核心产品康替唑胺2024年国内市场占有率约3%，为国内首个原研噁唑烷酮类抗菌药，技术壁垒显著但商业化规模尚处早期，暂未进入行业前五。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 盟科药业-U (688373) | 专注于抗多重耐药菌感染创新药研发，主导产品为康替唑胺 | 2025年抗菌药管线新增两项临床III期项目，核心品种覆盖国内三甲医院超800家 |
| 恒瑞医药（600276） | 综合型创新药企，抗感染领域布局包括抗生素及抗真菌药物 | 2024年抗感染药物营收占比9.2%，注射用卡泊芬净市场份额达18% |
| 浙江医药（600216） | 维生素及抗耐药菌药物生产商，拥有万古霉素原料药产能优势 | 2025年盐酸万古霉素原料药供货规模突破2.8亿元 |
| 科伦药业（002422） | 大输液龙头，抗生素全产业链覆盖，包括原料药及制剂 | 2024年抗生素制剂营收占比31%，哌拉西林钠他唑巴坦钠市占率24% |
| 健康元（600380） | 呼吸系统及抗感染药物制造商，布局吸入制剂细分市场 | 2025年美罗培南注射剂供货量同比增长37% |
1、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 14 | 14 |
| 行业中位数 | 66 | 52 |
| 行业排名 | 107 | 100 |
抗生素行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 九典制药 | 70 | 九典制药 | 88 |
| 2 | 华北制药 | 68 | 普洛药业 | 83 |
| 3 | 普洛药业 | 62 | 金城医药 | 71 |
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.63 | - | 5.11 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，近期盟科药业PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 盟科药业 | -19.298656 | 5313 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 盟科药业 | -7.131498 | 5272 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
盟科药业神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -19.29 | -7.131 | 109 | 5340 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 华特达因 | 44 | 2 |
| 2 | 百利天恒 | 169 | 12 |
| 3 | 德源药业 | 473 | 75 |
文章来源：碧湾App
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