特宝生物(688278)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
厦门特宝生物工程股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“杨英”。公司是一家主要从事重组蛋白质及其长效修饰药物研发、生产及销售的国家创新型生物医药企业，已开发完成4个治疗用生物技术产品派格宾、特尔立、特尔津、特尔康，用于病毒性肝炎、恶性肿瘤等疾病的治疗。
根据特宝生物2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5.45亿元，同比大幅增长30.05%。扣非净利润1.46亿元，同比大幅增长42.90%。特宝生物2024年第一季度净利润1.29亿元，业绩同比大幅增长53.03%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为生物制剂，其中派格宾为第一大收入来源，占比85.21%。
1、派格宾
2019年-2023年派格宾营收呈大幅增长趋势，从2019年的3.63亿元，大幅增长到2023年的17.90亿元。2023年派格宾毛利率为95.52%，同比去年的89.49%小幅增长了6.74%。
2、特尔津
2023年特尔津营收1.60亿元，同比去年的1.91亿元下降了16.15%。同期，2023年特尔津毛利率为79.9%，同比去年的86.36%小幅下降了7.48%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 5.45亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 1.29亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 4.19亿元 | 4.84亿元 | 5.56亿元 | 6.41亿元 |
| 净利润 | 8,417.31万元 | 1.18亿元 | 1.67亿元 | 1.87亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 3.45亿元 | 3.70亿元 | 4.28亿元 | 3.84亿元 |
| 净利润 | 5,745.24万元 | 7,620.17万元 | 6,675.10万元 | 8,661.48万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 2.15亿元 | 2.54亿元 | 3.41亿元 | 3.22亿元 |
| 净利润 | 3,421.80万元 | 3,788.67万元 | 5,558.36万元 | 5,351.27万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占21%、二季度占23%、三季度占28%、四季度占28%
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、净利润同比大幅增长53.03%
本期净利润为1.29亿元，去年同期8,417.31万元，同比大幅增长53.03%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为1.66亿元，去年同期为1.15亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长44.36%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.45亿元 | 4.19亿元 | 30.05% |
| 营业成本 | 3,776.53万元 | 3,773.20万元 | 0.09% |
| 销售费用 | 2.42亿元 | 1.86亿元 | 29.96% |
| 管理费用 | 5,439.35万元 | 4,193.78万元 | 29.70% |
| 财务费用 | -75.09万元 | -107.39万元 | 30.08% |
| 研发费用 | 4,357.59万元 | 3,771.24万元 | 15.55% |
| 所得税费用 | 2,856.03万元 | 1,972.79万元 | 44.77% |
2024年一季度主营业务利润为1.66亿元，去年同期为1.15亿元，同比大幅增长44.36%。
虽然销售费用本期为2.42亿元，同比增长29.96%，不过营业总收入本期为5.45亿元，同比大幅增长30.05%，推动主营业务利润同比大幅增长。
全国排名
截止到2025年6月20日，特宝生物近十二个月的滚动营收为28亿元，在生物制药行业中，特宝生物的全国排名为1名，全球排名为18名。
生物制药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| UCB 优时比 | 509 | 2.12 | 88 | 0.19 |
| Incyte 因塞特 | 305 | 12.41 | 2.34 | -67.48 |
| Jazz Pharmaceuticals 爵士制药 | 293 | 9.56 | 40 | -- |
| Kyowa Kirin 协和麒麟 | 246 | 12.05 | 30 | 4.58 |
| Genmab | 239 | 36.40 | 87 | 37.64 |
| United Therapeutics 联合治疗 | 207 | 19.52 | 86 | 35.93 |
| BioMarin Pharmaceutical 拜玛林制药 | 205 | 15.62 | 31 | -- |
| Swedish Orphan Biovitrum | 197 | 18.78 | 29 | 13.19 |
| Celltrion 赛尔群 | 187 | 23.00 | 22 | -9.75 |
| Neurocrine Biosciences 神经分泌生物科学 | 169 | 27.61 | 25 | 56.17 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 特宝生物 | 28 | 35.51 | 8.28 | 65.92 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
特宝生物属于生物医药行业中的重组蛋白质药物研发与生产领域。 生物医药行业近三年持续受益于政策支持与创新驱动，市场空间加速扩容。2023年全球生物药市场规模突破4500亿美元，中国占比超15%，重组蛋白药物年复合增长率达12%。未来行业将聚焦基因治疗、长效制剂等前沿领域，预计2025年中国市场规模将突破8000亿元，创新药及生物类似物成为核心增长极。
2、市场地位及占有率
特宝生物在重组蛋白药物细分领域具有显著技术优势，其核心产品派格宾（聚乙二醇干扰素α-2b注射液）在国内慢性乙肝治疗市场占据领先地位，2024年市占率约35%，在长效干扰素品类中位列第一梯队，覆盖全国超2000家医疗机构。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 特宝生物（688278） | 专注重组蛋白及长效药物研发 | 2024年乙肝治疗领域市占率35% |
| 长春高新（000661） | 生长激素及生物药龙头企业 | 2024年生长激素国内市场占有率超70% |
| 安科生物（300009） | 主营生长激素与抗体药物 | 生长激素细分市场占有率约15% |
| 通化东宝（600867） | 胰岛素核心供应商 | 2024年胰岛素市场份额占比约30% |
| 甘李药业（603087） | 胰岛素类似物研发与生产 | 三代胰岛素国内市场占有率约25% |
1、经营分析总结
近6年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润1.29亿元，较上期大幅增长。
公司主营利润近5年一季度持续增长，由于营收的大幅增长，2024年一季度主营利润1.66亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 80 | 90 | 84 | 91 | 82 |
| 行业中位数 | 51 | 68 | 52 | 63 | 51 |
| 行业排名 | 3 | 2 | 2 | 1 | 2 |
生物制药行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 特宝生物 | 82 | 特宝生物 | 91 |
| 2 | 三元基因 | 72 | 我武生物 | 87 |
| 3 | 万泽股份 | 69 | 凯因科技 | 76 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.71 | - | -2.06 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 有一定的可能性 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，特宝生物近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月24日，特宝生物的PE-TTM是43.99，而其他生物制品行业的PE-TTM是25.16，特宝生物的PE-TTM相比其他生物制品行业的PE-TTM较高。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 特宝生物 | 16.317804 | 14 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 特宝生物 | 1.638833 | 2658 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
特宝生物神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 16.317 | 1.6388 | 5 | 1305 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 西藏药业 | 281 | 33 |
| 2 | 长春高新 | 409 | 54 |
| 3 | 安科生物 | 1082 | 355 |
文章来源：碧湾App
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