广弘控股(000529)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
广东广弘控股股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“广东省出版集团有限公司”。公司的主要从事食品板块冷冻食品储藏供应业务和农牧板块畜禽养殖业务。主要产品是提供冷藏仓储服务、商铺租赁服务以及冷冻肉类产品贸易；农牧板块主要产品是种猪和种鸡，商品猪和商品鸡。
根据广弘控股2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5.56亿元，同比小幅下降4.49%。扣非净利润370.19万元，同比大幅下降79.17%。广弘控股2024年第一季度净利润1,378.65万元，业绩同比大幅下降34.28%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为食品业，其中冻品销售为第一大收入来源，占比87.18%。
1、冻品销售
2015年-2023年冻品销售营收呈大幅增长趋势，从2015年的8.36亿元，大幅增长到2023年的24.33亿元。2023年冻品销售毛利率为1.45%，同比去年的0.61%大幅增长了137.7%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降34.28%
本期净利润为1,378.65万元，去年同期2,097.62万元，同比大幅下降34.28%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出241.39万元，去年同期支出929.96万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-421.26万元，去年同期为1,926.83万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.56亿元 | 5.82亿元 | -4.49% |
| 营业成本 | 5.36亿元 | 5.50亿元 | -2.53% |
| 销售费用 | 832.49万元 | 898.01万元 | -7.30% |
| 管理费用 | 2,389.22万元 | 1,673.99万元 | 42.73% |
| 财务费用 | -977.39万元 | -1,431.23万元 | 31.71% |
| 研发费用 | 118.97万元 | 112.37万元 | 5.87% |
| 所得税费用 | 241.39万元 | 929.96万元 | -74.04% |
2024年一季度主营业务利润为-421.26万元，去年同期为1,926.83万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为5.56亿元，同比小幅下降4.49%；（2）管理费用本期为2,389.22万元，同比大幅增长42.73%；（3）毛利率本期为3.69%，同比大幅下降了1.94%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
广弘控股2024年一季度非主营业务利润为2,041.30万元，去年同期为1,100.75万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -421.26万元 | -30.56% | 1,926.83万元 | -121.86% |
| 投资收益 | 219.74万元 | 15.94% | 17.98万元 | 1122.10% |
| 公允价值变动收益 | 357.73万元 | 25.95% | - | |
| 营业外收入 | 292.80万元 | 21.24% | 226.28万元 | 29.40% |
| 其他收益 | 1,259.20万元 | 91.34% | 920.76万元 | 36.76% |
| 其他 | -71.28万元 | -5.17% | -56.83万元 | -25.42% |
| 净利润 | 1,378.65万元 | 100.00% | 2,097.62万元 | -34.28% |
全国排名
截止到2025年6月20日，广弘控股近十二个月的滚动营收为23亿元，在肉制品行业中，广弘控股的全国排名为8名，全球排名为20名。
肉制品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Tyson Food 泰森食品 | 3832 | 4.25 | 58 | -35.97 |
| Marfrig Global Foods 玛弗里格 | 1949 | 20.35 | 37 | -13.65 |
| 万洲国际 | 1865 | -1.68 | 116 | 14.71 |
| Smithfield Foods 史密斯菲尔德 | 1017 | -1.96 | 69 | 26.30 |
| JBS | 1010 | 5.87 | 23 | -22.61 |
| Hormel Foods 荷美尔食品 | 857 | 1.54 | 58 | -3.96 |
| BRF | 803 | 8.28 | 42 | 97.13 |
| NH Foods 日邦食品 | 679 | 5.28 | 13 | -17.90 |
| 双汇发展 | 597 | -3.67 | 50 | 0.84 |
| 大成长城 | 250 | 0.43 | 8.60 | 23.59 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 广弘控股 | 23 | -13.73 | 1.22 | -28.35 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
广弘控股属于食品冷链与农牧产业，核心业务覆盖肉类食品供应、畜禽养殖及冷链物流服务 食品冷链与农牧产业近三年受消费升级及政策驱动加速整合，2023年市场规模达4.2万亿元，冷链物流渗透率提升至25%，预计2025年市场规模超5.5万亿元，年复合增速超8%，其中预制菜、生鲜电商及规模化养殖推动细分赛道扩容，行业集中度持续提升
2、市场地位及占有率
广弘控股为广东省冻品储备核心企业，冷链库容超20万吨，省内冻肉市场占有率约18%，全国排名前十，农牧板块年出栏生猪超50万头，位列华南区域养殖企业前五
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 广弘控股（000529） | 广东省属国有食品冷链与农牧企业，涵盖冻品储备、畜禽养殖及教育出版 | 2024年冻品储备库容占华南区域市场份额22%，生猪出栏规模华南第五 |
| 得利斯（002330） | 山东肉类加工龙头企业，主营低温肉制品及预制菜 | 2024年预制菜业务营收占比35%，华北市场占有率9.6% |
| 龙大美食（002726） | 全国性生猪全产业链企业，重点布局屠宰及肉制品深加工 | 2025年屠宰量突破1000万头，生鲜渠道营收占比超50% |
| 华统股份（002840） | 浙江畜禽屠宰及饲料生产商，辐射长三角市场 | 2024年生猪屠宰量达680万头，长三角市占率12% |
| 上海梅林（600073） | 光明集团旗下肉制品平台，覆盖罐头、冷鲜肉及品牌食品 | 2025年冷鲜肉业务营收占比41%，华东冷链配送规模行业前三 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润380.14万元，较上期大幅下降。
2024年一季度主营利润亏损421.26万元，且是近5年一季度首次亏损，主营利润近3年一季度持续下降，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是管理费用在大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较差，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 51 | 61 | 46 | 61 | 43 |
| 行业中位数 | 52 | 63 | 51 | 61 | 50 |
| 行业排名 | 6 | 5 | 4 | 4 | 6 |
肉制品行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 双汇发展 | 66 | 双汇发展 | 88 |
| 2 | 益客食品 | 63 | 金字火腿 | 69 |
| 3 | 金字火腿 | 61 | 光明肉业 | 65 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.69 | 1.28 | 1.92 | 2.47 | 2.95 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 | 良好 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，广弘控股近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，广弘控股的PE-TTM是23.52，而肉制品行业的PE-TTM是20.25，广弘控股高于肉制品行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 广弘控股 | 1.061897 | 3294 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 广弘控股 | 1.895428 | 2426 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
广弘控股神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.0618 | 1.8954 | 3 | 3007 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 双汇发展 | 1187 | 400 |
| 2 | 光明肉业 | 2241 | 1025 |
| 3 | 广弘控股 | 5720 | 3007 |
文章来源：碧湾App
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