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分析报告

珠江钢琴(002678)2024年一季报深度解读:主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏

广州珠江钢琴集团股份有限公司于2012年上市,实际控制人为“广州市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为钢琴及数码乐器产品的研发、制造、销售与服务,以及艺术教育、文化传媒、文化产业等文化相关业务。公司主要产品包括数码乐器、文化创意产业、艺术教育、影视传媒、钢琴后服务、类金融、提琴。

根据珠江钢琴2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收2.13亿元,同比大幅下降42.88%。扣非净利润-2,096.87万元,由盈转亏。珠江钢琴2024年第一季度净利润-2,104.07万元,业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-1.77亿元,营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主要业务为工业,占比高达91.01%,其中乐器销售及后服务为第一大收入来源。

1、乐器销售及后服务

2021年-2023年乐器销售及后服务营收呈大幅下降趋势,从2021年的19.24亿元,大幅下降到2023年的10.27亿元。2017年-2023年乐器销售及后服务毛利率呈大幅下降趋势,从2017年的33.0%,大幅下降到了2023年的19.5%。

2021年,该产品名称由“钢琴及配件”变更为“乐器销售及后服务”。

PART 2
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主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏

1、营业总收入同比下降42.88%,净利润由盈转亏

2024年一季度,珠江钢琴营业总收入为2.13亿元,去年同期为3.74亿元,同比大幅下降42.88%,净利润为-2,104.07万元,去年同期为3,088.59万元,由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-1,974.43万元,去年同期为3,374.19万元,由盈转亏。

2、主营业务利润由盈转亏

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 2.13亿元 3.74亿元 -42.88%
营业成本 1.79亿元 2.76亿元 -35.23%
销售费用 1,273.55万元 1,629.45万元 -21.84%
管理费用 2,974.18万元 2,892.89万元 2.81%
财务费用 -540.51万元 -934.21万元 42.14%
研发费用 1,157.67万元 2,225.04万元 -47.97%
所得税费用 -7.46万元 259.50万元 -102.88%

2024年一季度主营业务利润为-1,974.43万元,去年同期为3,374.19万元,由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于(1)营业总收入本期为2.13亿元,同比大幅下降42.88%;(2)毛利率本期为16.05%,同比大幅下降了9.91%。

PART 3
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全球排名

截止到2025年6月20日,珠江钢琴近十二个月的滚动营收为6.77亿元,在乐器行业中,珠江钢琴的全球营收规模排名为2名,全国排名为1名。

乐器营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Yamaha Corp 雅马哈 229 4.22 6.62 -28.97
珠江钢琴 6.77 -30.53 -2.36 --
海伦钢琴 1.59 -32.68 -0.98 --

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

珠江钢琴属于乐器制造业,核心业务为传统钢琴及数码乐器的研发、制造与销售。 近三年,中国钢琴行业呈现集中度提升、产能优化趋势,TOP10企业产量占比超90%。受消费升级驱动,市场向高端化、智能化转型,国产替代加速,但行业整体增速放缓,2025年预计高端产品及艺术教育衍生服务成为新增长点,海外品牌施坦威等加速布局中国市场加剧竞争。

2、市场地位及占有率

珠江钢琴为国内钢琴制造龙头企业,长期占据行业产量及销量首位,国内立式钢琴市场占有率超30%,三角钢琴市占率约15%,综合市占率稳居前三,但毛利率(约25%)低于国际高端品牌。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
珠江钢琴(002678) 国内最大钢琴制造商,涵盖立式、三角钢琴及数码乐器 2024年国内立式钢琴市占率超30%,艺术教育业务营收占比提升至18%
海伦钢琴(300329) 立式钢琴核心厂商,布局智能钢琴领域 2024年立式钢琴市占率约12%,智能钢琴产品线营收占比达22%
星海钢琴(002396) 老牌钢琴制造商,主打中端市场及教育渠道 2024年教育机构采购量占比超15%,华北区域市占率排名第二
施坦威(中国) 施坦威在华子公司,专注高端三角钢琴市场 2025年高端三角钢琴市占率约35%,中国区营收增速连续三年超20%
长江钢琴 国产高端钢琴代表,主攻专业演奏级市场 2024年专业院校合作覆盖率提升至40%,国际赛事用琴占有率突破10%

总结
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