瑞泰新材(301238)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
江苏瑞泰新能源材料股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“江苏国泰国际贸易有限公司”。公司的主营业务是从事电池材料以及有机硅等化工新材料的研发、生产和销售。公司的主要产品包含锂离子电池电解液、锂离子电池电解液添加剂、超电产品、硅烷偶联剂等。
根据瑞泰新材2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5.56亿元，同比大幅下降50.43%。扣非净利润4,129.61万元，同比大幅下降68.30%。瑞泰新材2024年第一季度净利润4,908.01万元，业绩同比大幅下降65.80%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为化工新材料，其中电池材料为第一大收入来源，占比94.16%。
1、电池材料
2023年电池材料营收35.01亿元，同比去年的59.03亿元大幅下降了40.69%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降65.80%
本期净利润为4,908.01万元，去年同期1.44亿元，同比大幅下降65.80%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期收益730.06万元，去年同期损失1,150.26万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出1,295.25万元，去年同期支出3,059.15万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为5,467.15万元，去年同期为1.74亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降68.65%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.56亿元 | 11.22亿元 | -50.43% |
| 营业成本 | 4.67亿元 | 8.74亿元 | -46.63% |
| 销售费用 | 525.90万元 | 604.28万元 | -12.97% |
| 管理费用 | 2,521.11万元 | 2,272.21万元 | 10.95% |
| 财务费用 | -1,941.44万元 | 703.56万元 | -375.95% |
| 研发费用 | 1,876.19万元 | 2,718.30万元 | -30.98% |
| 所得税费用 | 1,295.25万元 | 3,059.15万元 | -57.66% |
2024年一季度主营业务利润为5,467.15万元，去年同期为1.74亿元，同比大幅下降68.65%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为5.56亿元，同比大幅下降50.43%；（2）毛利率本期为16.10%，同比下降了5.97%。
全国排名
截止到2025年6月20日，瑞泰新材近十二个月的滚动营收为21亿元，在电解液行业中，瑞泰新材的全国排名为7名，全球排名为12名。
电解液营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| LG Chemicals LG化学 | 2570 | 4.67 | -36.30 | -- |
| Mitsubishi Chemical 三菱化学 | 2184 | 3.49 | 22 | -36.66 |
| 江苏国泰 | 390 | -0.37 | 11 | -3.65 |
| Ube Industries 宇部兴产 | 241 | -9.43 | -2.39 | -- |
| 杉杉股份 | 187 | -3.36 | -3.67 | -- |
| 天赐材料 | 125 | 4.12 | 4.84 | -39.71 |
| 多氟多 | 82 | 1.67 | -3.08 | -- |
| 新宙邦 | 78 | 4.12 | 9.42 | -10.33 |
| 海科新源 | 36 | 5.57 | -2.67 | -- |
| Kanto Denka Kogyo 关东电化 | 31 | 0.03 | 1.61 | -25.21 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 瑞泰新材 | 21 | -26.08 | 0.85 | -48.02 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
瑞泰新材属于锂离子电池材料行业，核心产品为电解液及相关添加剂。 锂离子电池材料行业近三年受新能源汽车及储能需求驱动，市场规模年复合增长率超25%，2024年全球电解液需求突破150万吨。未来趋势聚焦高镍、固态电池配套材料研发，预计2025年固态电解质市场增速超40%，行业向高安全、长循环、低成本方向发展，2027年全球市场空间或达5000亿元。
2、市场地位及占有率
瑞泰新材为国内电解液头部企业，2024年国内市占率约15%，位列前三，动力电池电解液出货量稳居行业前五，客户涵盖宁德时代、LG新能源等全球TOP10电池厂商。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 瑞泰新材（301238） | 锂离子电池电解液及添加剂研发生产商 | 2024年电解液出货量超20万吨，全球市占率约12% |
| 天赐材料（002709） | 电解液一体化龙头企业 | 2024年电解液市占率30%，六氟磷酸锂自供率超90% |
| 新宙邦（300037） | 电解液及氟化工材料供应商 | 2025年新型添加剂产能扩至5万吨，海外营收占比45% |
| 多氟多（002407） | 六氟磷酸锂核心生产商 | 2024年六氟磷酸锂全球市占率25%，供货比亚迪、亿纬锂能 |
| 江苏国泰（002091） | 电解液及贸易业务综合企业 | 2024年电解液业务营收占比35%，配套特斯拉4680电池项目 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润4,908.01万元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润5,467.15万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 61 | 47 |
| 行业中位数 | 53 | 31 |
| 行业排名 | 12 | 13 |
电解液行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 新宙邦 | 50 | 天赐材料 | 76 |
| 2 | 天赐材料 | 48 | 新宙邦 | 71 |
| 3 | 瑞泰新材 | 47 | 多氟多 | 66 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.64 | - | -2.72 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，瑞泰新材近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，瑞泰新材的PE-TTM是52.31，而电池化学品行业的PE-TTM是31.11，瑞泰新材的PE-TTM相比电池化学品行业的PE-TTM较高。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 瑞泰新材 | 1.066109 | 3287 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 瑞泰新材 | 1.405133 | 2871 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
瑞泰新材神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.0661 | 1.4051 | 20 | 3207 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 天华新能 | 416 | 57 |
| 2 | 尚太科技 | 1268 | 439 |
| 3 | 湘潭电化 | 2496 | 1182 |
文章来源：碧湾App
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