瑞茂通(600180)2024年一季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
瑞茂通供应链管理股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“万永兴”。公司主营业务是大宗商品供应链业务、产业互联网平台、供应链金融。其主要产品包括煤炭供应链、非煤大宗和供应链金融。
根据瑞茂通2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收69.71亿元，同比大幅下降35.23%。扣非净利润1.28亿元，同比下降26.11%。瑞茂通2024年第一季度净利润1.05亿元，业绩同比大幅下降48.19%。
营业收入情况
2023年主营产品为供应链管理。
1、供应链管理
2023年供应链管理营收400.23亿元，同比去年的557.70亿元下降了28.24%。2021年-2023年供应链管理毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的3.72%，大幅下降到了2023年的1.75%。
2020年，该产品名称由“煤炭供应链、非煤大宗”，整合为“供应链管理”。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降48.19%
本期净利润为1.05亿元，去年同期2.03亿元，同比大幅下降48.19%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为7,946.36万元，去年同期为3,835.99万元，同比大幅增长；
但是（1）投资收益本期为3,776.43万元，去年同期为1.49亿元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出3,359.39万元，去年同期支出374.72万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长107.15%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 69.71亿元 | 107.63亿元 | -35.23% |
| 营业成本 | 66.94亿元 | 105.47亿元 | -36.54% |
| 销售费用 | 3,338.96万元 | 3,002.14万元 | 11.22% |
| 管理费用 | 6,037.71万元 | 7,671.36万元 | -21.30% |
| 财务费用 | 9,205.72万元 | 5,305.51万元 | 73.51% |
| 研发费用 | 90.82万元 | 120.37万元 | -24.56% |
| 所得税费用 | 3,359.39万元 | 374.72万元 | 796.51% |
2024年一季度主营业务利润为7,946.36万元，去年同期为3,835.99万元，同比大幅增长107.15%。
虽然营业总收入本期为69.71亿元，同比大幅下降35.23%，不过毛利率本期为3.97%，同比大幅增长了1.96%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅下降
瑞茂通2024年一季度非主营业务利润为5,949.13万元，去年同期为1.69亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7,946.36万元 | 75.42% | 3,835.99万元 | 107.15% |
| 投资收益 | 3,776.43万元 | 35.84% | 1.49亿元 | -74.66% |
| 资产减值损失 | 1,690.54万元 | 16.05% | - | |
| 其他 | 719.54万元 | 6.83% | 2,015.40万元 | -64.30% |
| 净利润 | 1.05亿元 | 100.00% | 2.03亿元 | -48.19% |
全球排名
截止到2025年6月20日，瑞茂通近十二个月的滚动营收为315亿元，在供应链管理行业中，瑞茂通的全球营收规模排名为9名，全国排名为4名。
供应链管理营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| SYNNEX 新聚思 | 4202 | 22.74 | 50 | 20.37 |
| 厦门象屿 | 3667 | -7.45 | 14 | -13.08 |
| Ryder System 莱德系统 | 908 | 9.35 | 35 | -1.97 |
| 利丰 | 821 | -11.90 | 3.66 | -41.70 |
| 怡亚通 | 776 | 3.38 | 1.06 | -40.65 |
| Owens & Minor 欧麦斯麦能 | 769 | 3.03 | -26.07 | -- |
| 中国铁物 | 381 | -13.62 | 4.59 | -22.26 |
| Berli Jucker | 377 | 7.26 | 8.83 | 3.73 |
| 瑞茂通 | 315 | -12.88 | 0.67 | -56.68 |
| 福然德 | 113 | 4.26 | 3.17 | -2.16 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
瑞茂通属于煤炭供应链管理服务行业，涵盖大宗商品流通及产业数据服务 煤炭供应链管理行业近三年呈现数字化转型加速趋势，2023年市场规模约2.3万亿元，年复合增长率超8%，未来五年预计突破3.5万亿元，行业核心增长点聚焦于数据资产化、全链条智能化及跨境供应链整合，其中数据要素价值释放将驱动行业毛利提升2-3个百分点
2、市场地位及占有率
瑞茂通位列国内煤炭供应链服务商第一梯队，依托易煤网平台沉淀超20万家企业数据节点，2024年在煤炭供应链数字化服务细分领域市占率约12%，位居行业前三，其跨境供应链业务规模达千万吨级
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 瑞茂通(600180) | 煤炭供应链管理及产业数据服务商 | 2024年跨境供应链业务规模突破1200万吨 |
| 厦门象屿(600057) | 大宗商品供应链综合服务龙头企业 | 2024年金属矿产供应链营收占比达58% |
| 物产中大(600704) | 涵盖金属能源等多品类供应链服务商 | 2025年一季度钢材供应链量同比增长25% |
| 浙商中拓(000906) | 以建材冶金为核心的供应链服务平台 | 2024年黑色金属供应链服务营收规模超800亿元 |
| 建发股份(600153) | 综合性供应链运营商覆盖农产品钢铁等领域 | 2024年钢铁供应链业务量稳居行业前二 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润1.05亿元，较上期大幅下降。
由于毛利率的大幅增长，2024年一季度主营利润7,946.36万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较好，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 55 | 67 | 48 | 58 | 52 |
| 行业中位数 | 42 | 57 | 45 | 58 | 39 |
| 行业排名 | 1 | 2 | 2 | 6 | 1 |
供应链管理行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 嘉友国际 | 81 | 嘉友国际 | 90 |
| 2 | 同益股份 | 64 | 畅联股份 | 78 |
| 3 | 中国铁物 | 61 | 东方嘉盛 | 67 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.36 | 1.02 | 1.88 | 1.80 | 1.97 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 堪忧 | 不稳定 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，瑞茂通近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，瑞茂通的PE-TTM是231.64，而原材料供应链服务行业的PE-TTM是10.75，瑞茂通的PE-TTM远高于原材料供应链服务行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 瑞茂通 | 0.82652 | 3520 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 瑞茂通 | 9.424488 | 97 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
瑞茂通神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.8265 | 9.4244 | 7 | 1851 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 炬申股份 | 1862 | 783 |
| 2 | 物产中大 | 2515 | 1198 |
| 3 | 浙商中拓 | 2989 | 1496 |
文章来源：碧湾App
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