分析报告

维康药业(300878)2024年一季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降

浙江维康药业股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“刘忠良”。公司主营业务为现代中药及西药的研发、生产和销售，主要产品包括银黄滴丸、骨刺胶囊、枫蓼肠胃康分散片、益母草软胶囊等中成药以及罗红霉素软胶囊等西药，生产剂型包括硬胶囊剂、片剂、颗粒剂、软胶囊剂、丸剂（滴丸）。

根据维康药业2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.00亿元，同比基本持平。扣非净利润2,003.24万元，同比小幅下降8.74%。维康药业2024年第一季度净利润2,438.93万元，业绩同比小幅下降12.95%。

PART 1

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营业收入情况

2023年公司的核心业务有两块，一块是医药制造，一块是医药批发零售，主要产品包括中西成药和中药饮片两项，其中中西成药占比66.52%，中药饮片占比19.42%。

1、中西成药

2020年-2023年中西成药营收呈大幅下降趋势，从2020年的5.77亿元，大幅下降到2023年的3.46亿元。2020年-2023年中西成药毛利率呈下降趋势，从2020年的74.77%，下降到了2023年的61.05%。

PART 2

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投资收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降

1、净利润同比小幅下降12.95%

本期净利润为2,438.93万元，去年同期2,801.78万元，同比小幅下降12.95%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）所得税费用本期支出196.18万元，去年同期支出461.42万元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为219.28万元，去年同期为0.00元。

但是（1）投资收益本期为124.51万元，去年同期为595.97万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为2,606.46万元，去年同期为3,064.20万元，同比小幅下降。

2、主营业务利润同比小幅下降14.94%

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	2.00亿元	1.96亿元	2.15%
营业成本	1.02亿元	1.06亿元	-3.83%
销售费用	5,233.69万元	4,001.78万元	30.78%
管理费用	1,077.38万元	860.54万元	25.20%
财务费用	95.70万元	126.93万元	-24.61%
研发费用	297.12万元	884.17万元	-66.40%
所得税费用	196.18万元	461.42万元	-57.48%

2024年一季度主营业务利润为2,606.46万元，去年同期为3,064.20万元，同比小幅下降14.94%。

主营业务利润同比小幅下降原因是：

主营业务利润下降项目	本期值	同比增减	主营业务利润增长项目	本期值	同比增减
销售费用	5,233.69万元	30.78%	营业总收入	2.00亿元	2.15%
营业税金及附加	472.18万元	2717.77%	研发费用	297.12万元	-66.40%

3、净现金流由正转负

2024年一季度，维康药业净现金流为-1.04亿元，去年同期为5,018.29万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然收到其他与投资活动有关的现金本期为2.41亿元，同比增长2.41亿元；

但是（1）偿还债务支付的现金本期为2.62亿元，同比增长2.62亿元；（2）取得借款收到的现金本期为2,201.21万元，同比大幅下降75.05%。

PART 3

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行业分析

1、行业发展趋势

维康药业属于中药行业，专注于中成药、化学药及医药流通领域的研发、生产和销售。中药行业近三年受政策支持及健康消费升级驱动，市场规模稳步增长，2024年整体规模突破8000亿元。未来行业将加速现代化转型，中药创新药审批提速，配方颗粒和OTC领域扩容，预计2025-2027年复合增长率超8%，老龄化及消费升级推动市场空间持续释放。

2、市场地位及占有率

维康药业为区域性中药企业，核心产品覆盖呼吸、消化等领域，但整体市场份额不足1%，在细分品类如银黄滴丸市占率约3%-5%，行业排名位于第二梯队。

3、主要竞争对手

公司名（股票代码）	简介	发展详情
维康药业（300878）	以中成药为核心，涵盖医药工业及商业板块	2024年呼吸类产品营收占比达32%，银黄滴丸市占率位列前五
片仔癀（600436）	国家级保密配方中药龙头，核心产品为肝病用药	2024年片仔癀系列收入占比超70%，肝病用药市占率稳居第一
云南白药（000538）	中药全产业链企业，以伤科中成药和健康品著称	2024年牙膏市占率23%居首，中药板块营收同比增12%
同仁堂（600085）	百年老字号，安宫牛黄丸等经典名方主导	安宫牛黄丸2024年市占率超60%，心血管类产品收入占比45%
华润三九（000999）	OTC领域头部企业，感冒灵颗粒等大单品优势显著	2024年感冒药市占率约18%，配方颗粒业务营收同比增15%

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