集泰股份(002909)2024年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
广州集泰化工股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“邹榛夫”。公司是一家以研发、生产和销售环境友好型密封胶和涂料为主的国家高新技术企业，致力于为全球客户提供定制化解决方案。公司拥有国家级“绿色工厂”和CNAS国家认可实验室，是国内密封胶龙头企业，全国密封胶年产能最大的生产企业之一。
根据集泰股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.28亿元，同比小幅下降11.45%。扣非净利润-1,132.23万元，较去年同期亏损增大。集泰股份2024年第一季度净利润-981.56万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为1,269.32万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为化学原料及化学制品制造业，主要产品包括建筑类用胶和涂料两项，其中建筑类用胶占比66.88%，涂料占比17.04%。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比小幅降低11.45%，净利润由盈转亏
2024年一季度，集泰股份营业总收入为2.28亿元，去年同期为2.57亿元，同比小幅下降11.45%，净利润为-981.56万元，去年同期为76.45万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-891.53万元，去年同期为276.33万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.28亿元 | 2.57亿元 | -11.45% |
| 营业成本 | 1.73亿元 | 1.92亿元 | -9.76% |
| 销售费用 | 2,550.40万元 | 2,434.50万元 | 4.76% |
| 管理费用 | 1,593.55万元 | 1,563.03万元 | 1.95% |
| 财务费用 | 729.35万元 | 770.42万元 | -5.33% |
| 研发费用 | 1,318.56万元 | 1,395.61万元 | -5.52% |
| 所得税费用 | -46.88万元 | -2.11万元 | -2118.06% |
2024年一季度主营业务利润为-891.53万元，去年同期为276.33万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为2.28亿元，同比小幅下降11.45%；（2）毛利率本期为24.07%，同比小幅下降了1.42%。
全球排名
截止到2025年6月20日，集泰股份近十二个月的滚动营收为13亿元，在胶粘剂行业中，集泰股份的全球营收规模排名为7名，全国排名为4名。
胶粘剂营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Henkel 汉高 | 1784 | 2.46 | 166 | 7.07 |
| H.B. Fuller 富乐 | 257 | 2.87 | 9.36 | -6.90 |
| Trinseo 盛禧奥 | 253 | -10.05 | -25.05 | -- |
| 回天新材 | 40 | 10.52 | 1.02 | -23.49 |
| 硅宝科技 | 32 | 7.32 | 2.38 | -3.90 |
| 晶华新材 | 19 | 10.56 | 0.67 | 28.38 |
| 集泰股份 | 13 | -8.47 | 0.19 | -27.55 |
| 天洋新材 | 13 | 7.29 | -2.13 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
有机硅胶粘剂及化学制品制造业 有机硅行业近三年受新能源、装配式建筑、电子电气等领域需求驱动，市场规模稳步扩张，年均复合增长率约8%，2025年全球市场预计超200亿美元。未来趋势聚焦高性能材料研发，如机器人柔性材料、光伏封装胶等，绿色化与高端化应用将推动行业渗透率提升至15%以上。
2、市场地位及占有率
集泰股份为国内密封胶龙头企业，建筑胶领域市占率稳居前三，工业胶在集装箱和新能源电池封装细分市场占有率超20%，整体营收规模位居行业前列。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 集泰股份（002909） | 有机硅胶粘剂及涂料生产商，覆盖建筑与工业领域 | 建筑胶市占率行业前三，集装箱胶市场份额超20% |
| 硅宝科技（300019） | 有机硅材料研发企业，产品涵盖建筑和电子领域 | 2025年机器人柔性材料研发投入占比提升至15%，建筑胶营收增速连续三年超行业均值 |
| 回天新材（300041） | 高端胶粘剂供应商，聚焦新能源与电子领域 | 光伏胶营收占比达35%，动力电池胶合作车企超10家 |
| 晨光新材（605399） | 功能性硅烷及衍生物生产商 | 硅烷偶联剂产能国内第一，2024年扩产项目落地后市场份额增至28% |
| 宏柏新材（605366） | 硅基新材料制造商，主攻绿色循环产业链 | 含硫硅烷全球市占率约30%，新能源领域营收同比增长40% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损981.56万元，是6年来一季度的首次亏损。
2024年一季度主营利润亏损891.53万元，且是近5年一季度首次亏损，由于营收和毛利率的同步下降。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 59 | 46 |
| 行业中位数 | 65 | 49 |
| 行业排名 | 8 | 6 |
胶粘剂行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 回天新材 | 70 | 硅宝科技 | 82 |
| 2 | 晶华新材 | 50 | 晶华新材 | 73 |
| 3 | 硅宝科技 | 49 | 回天新材 | 71 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，集泰股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，集泰股份的PE-TTM是261.37，而有机硅行业的PE-TTM是31.65，集泰股份的PE-TTM远高于有机硅行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 集泰股份 | 0.965011 | 3393 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 集泰股份 | 0.865251 | 3428 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
集泰股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.9650 | 0.8652 | 8 | 3529 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 江瀚新材 | 866 | 239 |
| 2 | 硅宝科技 | 3003 | 1504 |
| 3 | 回天新材 | 3157 | 1590 |
文章来源：碧湾App
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