ST宏达(002211)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
上海宏达新材料股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“朱恩伟”。公司的主营业务为硅橡胶及其制品的加工销售、专网通信设备的加工、组装、检测及销售业务等。公司的主要产品为硅橡胶系列产品、专网无线通信产品/服务。
根据ST宏达2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4,616.57万元，同比下降15.76%。扣非净利润-151.99万元，较去年同期亏损有所减小。ST宏达2024年第一季度净利润-170.65万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为有机硅，其中混炼胶为第一大收入来源，占比90.93%。
1、混炼胶
2021年-2023年混炼胶营收呈大幅下降趋势，从2021年的4.37亿元，大幅下降到2023年的2.14亿元。2023年混炼胶毛利率为6.36%，同比去年的5.28%增长了20.45%。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比降低15.76%，净利润亏损有所减小
2024年一季度，ST宏达营业总收入为4,616.57万元，去年同期为5,480.42万元，同比下降15.76%，净利润为-170.65万元，去年同期为-345.98万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然营业外利润本期为-55.35万元，去年同期为8,939.96元，由盈转亏；
但是主营业务利润本期为-147.19万元，去年同期为-385.75万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4,616.57万元 | 5,480.42万元 | -15.76% |
| 营业成本 | 4,128.49万元 | 5,095.77万元 | -18.98% |
| 销售费用 | 163.44万元 | 189.86万元 | -13.91% |
| 管理费用 | 339.39万元 | 390.04万元 | -12.99% |
| 财务费用 | -56.57万元 | -44.78万元 | -26.32% |
| 研发费用 | 156.52万元 | 220.52万元 | -29.02% |
| 所得税费用 | 0.00元 | -7,515.49元 | 100.00% |
2024年一季度主营业务利润为-147.19万元，去年同期为-385.75万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为4,616.57万元，同比下降15.76%，不过毛利率本期为10.57%，同比大幅增长了3.55%，推动主营业务利润亏损有所减小。
全国排名
截止到2025年6月20日，ST宏达近十二个月的滚动营收为3.48亿元，在橡胶制品行业中，ST宏达的全国排名为10名，全球排名为16名。
橡胶制品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Parker-Hannifin 派克汉尼汾 | 1433 | 11.58 | 204 | 17.66 |
| Yokohama Rubber 横滨橡胶 | 542 | 17.73 | 37 | 4.58 |
| NOK | 380 | 3.96 | 15 | 5.48 |
| Sumitomo Riko 住友理工 | 314 | 12.40 | 14 | -- |
| Trelleborg 特雷勒堡 | 258 | 0.30 | 28 | 0.18 |
| 时代新材 | 201 | 12.59 | 4.45 | 34.84 |
| Cooper-Standard | 196 | 5.43 | -5.66 | -- |
| 永冠新材 | 62 | 17.35 | 1.63 | -10.20 |
| 海达股份 | 33 | 9.43 | 1.62 | 2.93 |
| 天铁科技 | 21 | 7.62 | 0.15 | -63.09 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| ST宏达 | 3.48 | -14.99 | -0.39 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
宏达新材属于有机硅材料行业，主营硅橡胶及其制品的研发、生产与销售。 有机硅材料行业近三年受产能扩张影响，市场价格波动显著。2020-2021年因供需错配价格高涨，2022年后新增产能集中释放导致价格回落，行业进入周期性调整。未来，新能源、电子电器等领域需求增长将驱动市场空间扩大，预计2025年全球市场规模突破300亿美元，高性能特种硅材料成为主要增长点。
2、市场地位及占有率
宏达新材在国内有机硅材料行业中处于中游梯队，市场占有率不足3%，营收规模较小且毛利率低于行业平均水平。其核心产品混炼胶在细分领域具有一定技术积累，但受制于产能规模和成本控制能力，整体竞争力较弱。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 合盛硅业（603260） | 全球工业硅及有机硅龙头 | 2025年工业硅产能占全球超20%，有机硅单体产能达180万吨/年，市占率国内第一 |
| 新安股份（600596） | 全产业链有机硅及农化企业 | 2024年有机硅营收占比超65%，下游深加工产品毛利率稳定在25%以上 |
| 东岳硅材（300821） | 专注有机硅单体及下游产品 | 单体产能达60万吨/年，2025年新增5万吨高端硅油项目投产 |
| 兴发集团（600141） | 磷化工与有机硅协同发展 | 2024年有机硅营收占比超30%，配套10万吨/年特种硅橡胶产能 |
| 宏达新材（002211） | 硅橡胶及通信设备加工企业 | 混炼胶年产能约5万吨，2024年有机硅业务营收占比72% |
1、经营分析总结
最近4年一季度，公司净利润均处于亏损状态，近3年一季度净利润亏损持续收窄，2024年一季度净利润亏损170.65万元，亏损较上期有大幅好转。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，主营利润近3年一季度亏损持续收窄，由于毛利率的大幅增长，2024年一季度主营利润亏损147.19万元，较去年同期的亏损有大幅好转。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 13 | 19 | 17 | 19 | 17 |
| 行业中位数 | 61 | 69 | 54 | 65 | 49 |
| 行业排名 | 8 | 9 | 8 | 9 | 10 |
橡胶制品行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 丰茂股份 | 87 | 丰茂股份 | 88 |
| 2 | 科创新源 | 72 | 盛帮股份 | 74 |
| 3 | 三 力 士 | 64 | 聚胶股份 | 72 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | -1.93 | -2.87 | -0.65 | -0.99 | -1.24 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期宏达新材PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 宏达新材 | -4.823949 | 5173 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 宏达新材 | -1.579729 | 4809 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
宏达新材神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -4.823 | -1.579 | 10 | 5043 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 江瀚新材 | 866 | 239 |
| 2 | 硅宝科技 | 3003 | 1504 |
| 3 | 回天新材 | 3157 | 1590 |
文章来源：碧湾App
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