上海医药(601607)2024年一季报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比小幅增长
上海医药集团股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“上海市国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为医药研发与制造、分销与零售。主要产品为丹参酮ⅡA磺酸钠注射液、注射用乌司他丁、硫酸羟氯喹片、注射用二丁酰环磷腺苷钙、注射用盐酸头孢替安、丹参片、参麦注射液、瓜蒌皮注射液、尪痹片、银杏酮酯等。
根据上海医药2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收701.53亿元，同比小幅增长5.93%。扣非净利润13.75亿元，同比基本持平。上海医药2024年第一季度净利润18.66亿元，业绩同比小幅下降4.48%。本期经营活动产生的现金流净额为-54.74亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2023年公司的主要业务为分销，占比高达89.81%。
2020年-2023年分销营收呈大幅增长趋势，从2020年的1,676.50亿元，大幅增长到2023年的2,337.60亿元。2023年分销毛利率为6.31%，同比去年的6.58%小幅下降了4.1%。
2023年工业营收262.57亿元，同比去年的267.58亿元基本持平。2020年-2023年工业毛利率呈下降趋势，从2020年的59.09%，下降到了2023年的58.49%。
| 年份 |
财务指标 |
一季度 |
二季度 |
三季度 |
四季度 |
| 2024 |
营业收入 |
701.53亿元 |
- |
- |
- |
| 净利润 |
18.66亿元 |
- |
- |
- |
| 2023 |
营业收入 |
662.26亿元 |
663.66亿元 |
649.16亿元 |
627.87亿元 |
| 净利润 |
19.53亿元 |
14.64亿元 |
15.37亿元 |
2.13亿元 |
| 2022 |
营业收入 |
568.98亿元 |
548.09亿元 |
629.04亿元 |
573.69亿元 |
| 净利润 |
15.32亿元 |
30.32亿元 |
14.20亿元 |
10.08亿元 |
| 2021 |
营业收入 |
516.00亿元 |
536.37亿元 |
557.35亿元 |
548.52亿元 |
| 净利润 |
23.78亿元 |
17.87亿元 |
11.99亿元 |
9.11亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占24%、二季度占25%、三季度占26%、四季度占25%
本期净利润为18.66亿元，去年同期19.53亿元，同比小幅下降4.48%。
虽然（1）资产减值损失本期收益2,722.48万元，去年同期损失1.03亿元，同比大幅增长；（2）资产处置收益本期为1.10亿元，去年同期为2,178.06万元，同比大幅增长。
但是（1）信用减值损失本期损失2.69亿元，去年同期损失6,713.34万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为6,683.19万元，去年同期为2.01亿元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
701.53亿元 |
662.26亿元 |
5.93% |
| 营业成本 |
621.25亿元 |
575.92亿元 |
7.87% |
| 销售费用 |
32.91亿元 |
39.12亿元 |
-15.86% |
| 管理费用 |
13.91亿元 |
13.79亿元 |
0.90% |
| 财务费用 |
3.74亿元 |
4.18亿元 |
-10.46% |
| 研发费用 |
5.02亿元 |
5.41亿元 |
-7.26% |
| 所得税费用 |
5.51亿元 |
5.39亿元 |
2.28% |
2024年一季度主营业务利润为22.61亿元，去年同期为21.93亿元，同比小幅增长3.11%。
虽然毛利率本期为11.44%，同比小幅下降了1.60%，不过营业总收入本期为701.53亿元，同比小幅增长5.93%，推动主营业务利润同比小幅增长。
截止到2025年6月20日，上海医药近十二个月的滚动营收为2753亿元，在医药流通行业中，上海医药的全球营收规模排名为5名，全国排名为1名。
医药流通营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| McKesson 麦克森 |
25812 |
10.80 |
237 |
43.55 |
| Cencora |
21133 |
11.16 |
108 |
-0.67 |
| Cardinal Health 康德乐 |
16307 |
11.77 |
61 |
11.72 |
| 国药控股 |
5845 |
3.91 |
70 |
-3.14 |
| 上海医药 |
2753 |
8.45 |
46 |
-3.67 |
| 华润医药 |
2577 |
2.86 |
34 |
-3.84 |
| MediPal 美迪发路 |
1819 |
3.71 |
20 |
11.03 |
| 九州通 |
1518 |
7.44 |
25 |
0.80 |
| Alfresa 阿弗瑞萨 |
1467 |
4.62 |
14 |
-5.23 |
| 重药控股 |
806 |
8.82 |
2.83 |
-34.47 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
上海医药属于医药商业行业，涵盖药品流通、分销及零售全产业链服务。 医药商业行业近三年受政策推动及市场需求驱动持续扩容，2023年市场规模超2.6万亿元，年复合增长率约8%。未来行业将加速整合，头部企业通过数字化与供应链优化提升效率，带量采购及处方外流推动院外市场占比提升至30%以上，2025年市场规模有望突破3.5万亿元。
上海医药是国内医药商业领域头部企业，2024年位列全国医药流通企业前三，分销网络覆盖全国24个省份，核心区域华东地区市占率超15%，院内市场份额稳居第一梯队。
