顺络电子(002138)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
深圳顺络电子股份有限公司于2007年上市。公司主要从事研发、设计、生产、销售新型电子元器件；提供技术方案设计和技术转让、咨询服务，销售自产产品。公司的主要产品为磁性器件、微波器件、传感及敏感器件以及精密陶瓷产品。
根据顺络电子2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收12.59亿元，同比增长22.86%。扣非净利润1.58亿元，同比大幅增长156.73%。顺络电子2024年第一季度净利润1.97亿元，业绩同比大幅增长95.95%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为电子元器件，主营产品为片式电子元件。
1、片式电子元件
2023年片式电子元件营收50.03亿元，同比去年的42.03亿元增长了19.03%。同期，2023年片式电子元件毛利率为35.17%，同比去年的32.94%小幅增长了6.77%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 12.59亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 1.97亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 10.25亿元 | 13.07亿元 | 13.44亿元 | 13.64亿元 |
| 净利润 | 1.01亿元 | 2.00亿元 | 2.48亿元 | 1.92亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 10.08亿元 | 11.28亿元 | 10.46亿元 | 10.57亿元 |
| 净利润 | 1.98亿元 | 1.59亿元 | 1.49亿元 | 1,857.66万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 10.56亿元 | 12.55亿元 | 11.65亿元 | 11.01亿元 |
| 净利润 | 1.97亿元 | 2.38亿元 | 2.14亿元 | 2.01亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占21%、二季度占26%、三季度占26%、四季度占27%
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比增加22.86%，净利润同比大幅增加95.95%
2024年一季度，顺络电子营业总收入为12.59亿元，去年同期为10.25亿元，同比增长22.86%，净利润为1.97亿元，去年同期为1.00亿元，同比大幅增长95.95%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为2.21亿元，去年同期为1.34亿元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期收益338.42万元，去年同期损失2,667.37万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长65.08%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.59亿元 | 10.25亿元 | 22.86% |
| 营业成本 | 7.94亿元 | 6.95亿元 | 14.22% |
| 销售费用 | 2,571.78万元 | 2,082.97万元 | 23.47% |
| 管理费用 | 6,968.09万元 | 5,454.05万元 | 27.76% |
| 财务费用 | 2,355.15万元 | 1,866.68万元 | 26.17% |
| 研发费用 | 1.07亿元 | 8,951.64万元 | 19.92% |
| 所得税费用 | 4,274.96万元 | 2,771.57万元 | 54.24% |
2024年一季度主营业务利润为2.21亿元，去年同期为1.34亿元，同比大幅增长65.08%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为12.59亿元，同比增长22.86%；（2）毛利率本期为36.95%，同比小幅增长了4.77%。
全国排名
截止到2025年6月20日，顺络电子近十二个月的滚动营收为59亿元，在被动元器件行业中，顺络电子的全国排名为2名，全球排名为12名。
被动元器件营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| TE Connectivity 泰科电子 | 1139 | 2.02 | 230 | 12.19 |
| TDK | 1092 | 5.05 | 83 | -1.98 |
| Kyocera 京瓷 | 998 | 3.09 | 12 | -45.45 |
| Murata Manufacturing 村田 | 864 | -1.29 | 116 | -9.37 |
| Samsung Electro-Mechanics 三星电机 | 541 | 2.09 | 36 | -8.70 |
| 国巨 Yageo | 297 | 4.53 | 47 | -5.45 |
| Vishay Intertechnology 威世科技 | 211 | -3.22 | -2.24 | -- |
| Taiyo Yuden 太阳诱电 | 169 | -0.79 | 1.15 | -65.01 |
| KEMET 基美公司 | 91 | 18.51 | 2.97 | -4.26 |
| 华新科 Walsin | 85 | -6.20 | 7.27 | -27.82 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 顺络电子 | 59 | 8.81 | 8.32 | 1.98 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
顺络电子属于电子元件行业，主营磁性元器件、微波器件及敏感元器件研发生产 电子元件行业近三年受益于5G通信、新能源汽车及物联网设备需求激增，全球市场规模年均增速达7.3%，2024年突破6000亿元。高频化、集成化、车规级产品成为核心趋势，预计2026年车用电子元件市场占比将超30%，AI服务器需求推动高速电感年复合增长率达19%
2、市场地位及占有率
顺络电子为国内片式电感龙头，2024年全球电感市场份额约12.5%位列第三，其中0201超微型电感市占率达28%居全球首位，车规级电感通过德系车企认证，2025年汽车电子营收占比突破32%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 顺络电子（002138） | 国内最大片式电感制造商，覆盖通讯、汽车、工业领域 | 2025年车规电感出货量突破50亿只，华为基站电感核心供应商占比超40% |
| 风华高科（000636） | 主营MLCC及片式电阻器，布局汽车电子市场 | 2024年MLCC市占率9.3%居国内第二，车规产品营收同比增67% |
| 三环集团（300408） | 电子陶瓷元件龙头，光纤陶瓷插芯全球市占第一 | 2025年MLCC产能扩至300亿只/月，华为基站滤波器供货占比25% |
| 麦捷科技（300319） | 聚焦电感及射频滤波器，布局5G基站组件 | SAW滤波器国内市占率18%，2024年获小米旗舰机型70%电感订单 |
| 振华科技（000733） | 军用电子元件核心供应商，拓展新能源领域 | 军用钽电容市占率超60%，2025年车用IGBT模块营收占比提升至28% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润1.97亿元，较上期大幅增长。
由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润2.21亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 53 | 75 | 56 | 77 | 54 |
| 行业中位数 | 55 | 73 | 55 | 75 | 54 |
| 行业排名 | 9 | 6 | 5 | 5 | 9 |
被动元器件行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 法拉电子 | 71 | 法拉电子 | 90 |
| 2 | 江海股份 | 60 | 江海股份 | 84 |
| 3 | 火炬电子 | 58 | 顺络电子 | 77 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，顺络电子近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，顺络电子的PE-TTM是30.50，而被动元件行业的PE-TTM是35.15，顺络电子低于被动元件行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 顺络电子 | 4.67234 | 783 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 顺络电子 | 2.405943 | 1959 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
顺络电子神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.6723 | 2.4059 | 4 | 1354 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 江海股份 | 1445 | 544 |
| 2 | 法拉电子 | 1642 | 641 |
| 3 | 奥迪威 | 2454 | 1158 |
文章来源：碧湾App
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