丰元股份(002805)2024年一季报深度解读：资产减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
山东丰元化学股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“赵光辉”。公司主要从事草酸业务及锂电池正极材料业务。公司产品主要包括工业草酸、精制草酸及草酸衍生品；酸铁锂和三元材料(NCM)。
根据丰元股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.75亿元，同比大幅下降79.72%。扣非净利润-4,151.88万元，较去年同期亏损有所减小。丰元股份2024年第一季度净利润-5,265.73万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为1.84亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为锂电池正极材料，占比高达90.53%。
1、锂电池正极材料
2021年-2023年锂电池正极材料营收呈大幅增长趋势，从2021年的5.52亿元，大幅增长到2023年的25.14亿元。2023年锂电池正极材料毛利率为-0.49%，同比去年的18.87%大幅下降了102.6%。
资产减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅降低79.72%，净利润亏损有所减小
2024年一季度，丰元股份营业总收入为1.75亿元，去年同期为8.64亿元，同比大幅下降79.72%，净利润为-5,265.73万元，去年同期为-1.34亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然主营业务利润本期为-7,155.53万元，去年同期为2,811.56万元，由盈转亏；
但是资产减值损失本期收益226.61万元，去年同期损失1.60亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.75亿元 | 8.64亿元 | -79.72% |
| 营业成本 | 1.98亿元 | 8.11亿元 | -75.61% |
| 销售费用 | 98.17万元 | 146.54万元 | -33.01% |
| 管理费用 | 2,859.26万元 | 1,316.35万元 | 117.21% |
| 财务费用 | 1,362.27万元 | 507.06万元 | 168.66% |
| 研发费用 | 423.89万元 | 306.45万元 | 38.32% |
| 所得税费用 | -1,541.59万元 | 142.32万元 | -1183.18% |
2024年一季度主营业务利润为-7,155.53万元，去年同期为2,811.56万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为1.75亿元，同比大幅下降79.72%；（2）毛利率本期为-12.78%，同比大幅下降了19.00%。
行业分析
1、行业发展趋势
丰元股份属于新能源电池材料行业，核心聚焦锂电池正极材料领域。 锂电池材料行业近三年受新能源汽车及储能需求驱动，市场规模年复合增长率超25%，2024年全球正极材料市场规模突破2000亿元。技术迭代加速，高镍、磷酸铁锂及固态电池材料成为主流方向，黏土提锂等低成本技术推动行业降本增效。未来三年市场空间预计突破3000亿元，但产能结构性过剩将加剧行业分化，具备技术优势和资源整合能力的企业将持续领跑。
2、市场地位及占有率
丰元股份位列国内磷酸铁锂正极材料第一梯队，2024年产能规模达20万吨，国内市占率约8%-10%。依托黏土提锂技术实现碳酸锂自供，成本较同行低15%-20%，核心客户包括比亚迪、宁德时代等头部厂商，2025年供货协议规模超百亿元。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 丰元股份（002805） | 磷酸铁锂及黏土提锂技术双驱动的正极材料供应商 | 2025年黏土提锂产能5万吨，磷酸铁锂成本较行业均值低18% |
| 德方纳米（300769） | 全球最大磷酸铁锂材料生产商，专注纳米磷酸铁锂技术 | 2024年磷酸铁锂市占率22%，动力电池领域营收占比超75% |
| 当升科技（300073） | 高镍三元材料龙头企业，覆盖动力与储能市场 | 2024年高镍材料市占率19%，海外营收占比超40% |
| 容百科技（688005） | 高镍三元及钠电池正极材料技术领先者 | 2025年高镍材料规划产能30万吨，固态电池材料供货亿纬锂能 |
| 湖南裕能（未上市） | 磷酸铁锂材料产能快速扩张的新兴厂商 | 2024年产能利用率达95%，储能领域营收占比超35% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损5,265.73万元，亏损较上期有大幅好转。
2024年一季度主营利润亏损7,155.53万元，且是近5年一季度首次亏损，主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 47 | 16 | 19 | 18 | 14 |
| 行业中位数 | 59 | 57 | 46 | 53 | 31 |
| 行业排名 | 26 | 30 | 18 | 32 | 40 |
有机化工原料行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 金禾实业 | 73 | 长华化学 | 87 |
| 2 | 长华化学 | 63 | 金禾实业 | 83 |
| 3 | 隆华新材 | 59 | 嘉化能源 | 83 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.14 | 0.98 | 1.25 | 1.58 | 2.44 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | |
| M值 | 分数 | - | -1.27 | - | 0.44 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - | |
| F值 | 分数 | 3 | 3 | 3 | 4 | 4 |
| 描述 | 较差 | 较差 | 较差 | 一般 | 一般 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
注3:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期丰元股份PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 丰元股份 | -2.04362 | 4852 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 丰元股份 | -2.542985 | 5011 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
丰元股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.043 | -2.542 | 34 | 4965 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 天华新能 | 416 | 57 |
| 2 | 尚太科技 | 1268 | 439 |
| 3 | 湘潭电化 | 2496 | 1182 |
文章来源：碧湾App
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