浙江自然(605080)2024年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
浙江大自然户外用品股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“夏永辉”。公司主要从事充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外运动用品的研发、设计、生产和销售。公司产品被广泛应用在沙滩、山地、草原、沙漠等休闲度假场景，是户外运动用品产品种类相对较齐全的企业之一。
根据浙江自然2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.74亿元，同比小幅增长13.84%。扣非净利润5,565.65万元，同比小幅增长4.41%。浙江自然2024年第一季度净利润4,095.91万元，业绩同比大幅下降38.51%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为户外用品，主要产品包括气床和箱包两项，其中气床占比62.52%，箱包占比18.96%。
1、气床
2023年气床营收5.15亿元，同比去年的6.88亿元下降了25.19%。同期，2023年气床毛利率为43.96%，同比去年的41.7%小幅增长了5.42%。
2、箱包
2021年-2023年箱包营收呈大幅增长趋势，从2021年的1.11亿元，大幅增长到2023年的1.56亿元。2021年-2023年箱包毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的26.42%，大幅下降到了2023年的14.44%。
3、枕头坐垫
2023年枕头坐垫营收6,016.93万元，同比去年的7,455.28万元下降了19.29%。2021年-2023年枕头坐垫毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的28.67%，小幅下降到了2023年的26.68%。
公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加13.84%，净利润同比大幅降低38.51%
2024年一季度，浙江自然营业总收入为2.74亿元，去年同期为2.40亿元，同比小幅增长13.84%，净利润为4,095.91万元，去年同期为6,660.69万元，同比大幅下降38.51%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为7,067.58万元，去年同期为6,437.94万元，同比小幅增长；
但是公允价值变动收益本期为-2,976.39万元，去年同期为714.13万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比小幅增长9.78%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.74亿元 | 2.40亿元 | 13.84% |
| 营业成本 | 1.69亿元 | 1.49亿元 | 13.00% |
| 销售费用 | 630.29万元 | 479.04万元 | 31.57% |
| 管理费用 | 2,041.26万元 | 1,337.18万元 | 52.65% |
| 财务费用 | -153.80万元 | -73.42万元 | -109.48% |
| 研发费用 | 769.83万元 | 827.16万元 | -6.93% |
| 所得税费用 | 556.98万元 | 1,026.65万元 | -45.75% |
2024年一季度主营业务利润为7,067.58万元，去年同期为6,437.94万元，同比小幅增长9.78%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为2.74亿元，同比小幅增长13.84%；（2）毛利率本期为38.37%，同比有所增长了0.46%。
3、非主营业务利润由盈转亏
浙江自然2024年一季度非主营业务利润为-2,414.69万元，去年同期为1,249.40万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7,067.58万元 | 172.55% | 6,437.94万元 | 9.78% |
| 投资收益 | 1,198.17万元 | 29.25% | 772.28万元 | 55.15% |
| 公允价值变动收益 | -2,976.39万元 | -72.67% | 714.13万元 | -516.79% |
| 信用减值损失 | -488.70万元 | -11.93% | -329.79万元 | -48.18% |
| 其他 | 86.45万元 | 2.11% | 92.88万元 | -6.92% |
| 净利润 | 4,095.91万元 | 100.00% | 6,660.69万元 | -38.51% |
全国排名
截止到2025年6月20日，浙江自然近十二个月的滚动营收为10亿元，在户外用品行业中，浙江自然的全国排名为3名，全球排名为11名。
户外用品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Deckers Outdoor | 358 | 16.53 | 69 | 28.82 |
| Columbia Sportswear 哥伦比亚户外 | 242 | 2.52 | 16 | -14.25 |
| Youngone | 185 | 8.00 | 22 | 12.73 |
| YETI | 132 | 9.05 | 13 | -6.16 |
| Fenix Outdoor | 57 | 1.80 | 1.21 | -36.15 |
| Johnson Outdoors 约翰逊户外 | 43 | -7.61 | -1.91 | -- |
| Solo Brands | 33 | 4.03 | -8.15 | -- |
| 探路者 | 16 | 8.60 | 1.07 | 25.10 |
| American Outdoor Brands | 14 | -10.09 | -0.88 | -- |
| 浙江正特 | 12 | -0.08 | -0.14 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 浙江自然 | 10 | 5.96 | 1.85 | -5.52 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
浙江自然属于户外用品制造业，专注于充气床垫、户外箱包等户外运动装备的研发、生产与销售。 全球户外用品行业近三年保持稳定增长，2021年市场规模达1893亿美元，预计2025年中国市场规模将达2410亿元，年复合增长率约7.3%。海外市场受露营刚需及高消费群体支撑持续增长，国内市场受益于消费升级、健康意识提升及露营热潮，渗透率快速提升。未来行业将向高端化、专业化及环保材料应用方向发展，智能化户外装备或成新增长点。
2、市场地位及占有率
浙江自然为国内户外用品制造细分领域龙头，外销占比近80%，与迪卡侬等国际头部品牌建立长期合作，2021年第一大客户收入占比超30%，2024年营收规模突破7.91亿元，净利润1.63亿元，位居行业前列，但市占率尚未披露。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 浙江自然（605080） | 主营充气床垫、户外箱包及头枕坐垫 | 2024年营收7.91亿元，毛利率35.30% |
| 牧高笛（603908） | 专注露营帐篷及户外装备制造与销售 | 2024年帐篷类产品营收占比超60% |
| 探路者（300005） | 综合性户外运动品牌，覆盖服装及装备 | 2024年户外装备业务营收同比增长12% |
| 三夫户外（002780） | 户外用品连锁零售及自有品牌运营商 | 自有品牌营收占比约45% |
| 浙江永强（002489） | 户外休闲家具及用品生产商 | 2024年户外家具出口额达15.6亿元 |
1、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 74 | 85 | 63 | 75 | 56 |
| 行业中位数 | 48 | 68 | 40 | 65 | 48 |
| 行业排名 | 2 | 2 | 1 | 6 | 5 |
户外用品行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 扬州金泉 | 70 | 扬州金泉 | 88 |
| 2 | 浙江正特 | 69 | 浙江自然 | 75 |
| 3 | 浙江自然 | 56 | 浙江正特 | 65 |
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，浙江自然近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月24日，浙江自然的PE-TTM是26.40，而娱乐用品行业的PE-TTM是33.65，浙江自然低于娱乐用品行业的PE-TTM。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 浙江自然 | 5.467208 | 533 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 浙江自然 | 6.196922 | 314 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
浙江自然神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 5.4672 | 6.1969 | 1 | 228 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 浙江自然 | 847 | 228 |
| 2 | 源飞宠物 | 983 | 291 |
| 3 | 通达创智 | 1774 | 723 |
文章来源：碧湾App
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