地铁设计(003013)2024年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期小幅下降
广州地铁设计研究院股份有限公司于2020年上市。公司的主营业务包括城市轨道交通、市政、建筑等领域的勘察设计、规划咨询、工程总承包等，核心业务是城市轨道交通的勘察设计业务。主要产品有勘察设计业务、规划咨询业务、工程总承包业务等。
根据地铁设计2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收6.12亿元，同比基本持平。扣非净利润1.03亿元，同比小幅增长3.92%。地铁设计2024年第一季度净利润1.06亿元，业绩同比小幅增长3.10%。
营业收入情况
2023年产品方面，勘察设计为第一大收入来源，占比86.92%。
1、勘察设计
2023年勘察设计营收22.37亿元，同比去年的22.71亿元基本持平。同期，2023年勘察设计毛利率为38.87%，同比去年的33.92%小幅增长了14.59%。
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期小幅下降
本期净利润为1.06亿元，去年同期1.02亿元，同比小幅增长3.10%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然资产减值损失本期损失3,677.45万元，去年同期损失2,740.77万元，同比大幅增长；
但是信用减值损失本期收益1,969.33万元，去年同期收益176.58万元，同比大幅增长。
全国排名
截止到2025年6月20日，地铁设计近十二个月的滚动营收为27亿元，在建筑设计行业中，地铁设计的全国排名为9名，全球排名为18名。
建筑设计营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| AECOM | 1158 | 6.48 | 29 | 32.43 |
| WSP | 854 | 16.29 | 36 | 12.89 |
| Jacobs Solutions 嘉科 | 827 | -6.55 | 64 | 22.90 |
| AtkinsRealis | 510 | 9.46 | 15 | -24.76 |
| Arcadis 凯谛思 | 413 | 24.88 | 20 | 13.12 |
| Tetra Tech | 374 | 17.39 | 24 | 12.71 |
| Stantec 斯坦泰克 | 310 | 17.29 | 19 | 21.67 |
| SWECO 斯维可 | 232 | 12.11 | 16 | 11.57 |
| 中交设计 | 124 | 17.46 | 18 | 22.72 |
| 城建设计 | 87 | -3.05 | 5.17 | -15.34 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 地铁设计 | 27 | 4.90 | 4.92 | 11.33 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
地铁设计属于城市轨道交通工程设计及咨询行业。 近三年，城市轨道交通行业在政策支持和城镇化进程推动下保持稳定增长，2024年国内地铁运营总里程突破1.2万公里，年均复合增长率超8%。未来行业将聚焦智能化、绿色化升级，2025年预计新增投资规模达3000亿元，市场空间向智慧运维、TOD综合开发等领域延伸。
2、市场地位及占有率
地铁设计在国内轨道交通设计领域处于头部地位，2024年承接项目金额占全国地铁设计市场份额约18%，其核心业务覆盖全国30%以上在建地铁线路的工程设计服务。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 地铁设计（003013） | 城市轨道交通全产业链设计服务商 | 2024年新签设计合同额超50亿元，市占率18% |
| 中国铁建（601186） | 基建工程综合服务商 | 2024年轨道交通工程营收占比达32% |
| 中国中铁（601390） | 铁路与城轨建设龙头企业 | 2025年地铁项目中标金额突破400亿元 |
| 苏交科（300284） | 交通工程咨询设计一体化服务商 | 长三角区域轨交设计市场份额占比12% |
| 隧道股份（600820） | 地下工程与轨道交通综合承包商 | 2024年承接地铁施工设计项目23个 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润1.06亿元，较上期有所增长。
2024年一季度主营利润1.31亿元，主要是因为财务费用、研发费用的增长。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 53 | 73 | 52 | 78 | 51 |
| 行业中位数 | 46 | 63 | 45 | 61 | 44 |
| 行业排名 | 6 | 8 | 8 | 6 | 9 |
建筑设计行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 南大环境 | 76 | 建发合诚 | 85 |
| 2 | 垒知集团 | 63 | 南大环境 | 82 |
| 3 | 同济科技 | 60 | 设计总院 | 81 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.48 | - | -2.33 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，地铁设计近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，地铁设计的PE-TTM是12.31，而工程咨询服务行业的PE-TTM是21.28，地铁设计的PE-TTM相比工程咨询服务行业的PE-TTM较低。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 地铁设计 | 4.677747 | 777 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 地铁设计 | 4.731045 | 652 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
地铁设计神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.6777 | 4.7310 | 5 | 537 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 华锡有色 | 281 | 34 |
| 2 | 广咨国际 | 502 | 93 |
| 3 | 青矩技术 | 1050 | 331 |
文章来源：碧湾App
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