天风证券(601162)2024年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
天风证券股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“湖北省财政厅”。公司从事的主要业务包括证券经纪业务、自营业务、投资银行业务、资产管理业务、期货经纪业务、私募基金管理业务以及海外业务等。公司研究业务在TMT、消费、总量研究等未来重要产业和研究方向上，始终保持了优势竞争力。
根据天风证券2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.85亿元，同比大幅下降86.80%。扣非净利润-3.80亿元，由盈转亏。天风证券2024年第一季度净利润-4.19亿元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司主要从事证券自营业务、资产管理业务、私募基金业务。
1、证券自营业务
2023年证券自营业务营收20.44亿元，同比去年的3.82亿元大幅增长了近4倍。同期，2023年证券自营业务毛利率为84.99%，同比去年的-41.31%大幅增长了近3倍。
2、证券经纪业务
2021年-2023年证券经纪业务营收呈小幅下降趋势，从2021年的15.97亿元，小幅下降到2023年的14.66亿元。2023年证券经纪业务毛利率为20.44%，同比去年的24.73%下降了17.35%。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比下降86.80%，净利润由盈转亏
2024年一季度，天风证券营业总收入为1.85亿元，去年同期为14.00亿元，同比大幅下降86.80%，净利润为-4.19亿元，去年同期为5.97亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-3.73亿元，去年同期为6.53亿元，由盈转亏；（2）投资收益本期为7,117.79万元，去年同期为7.31亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.85亿元 | 14.00亿元 | -86.80% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 5.35亿元 | 7.20亿元 | -25.68% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 4,574.60万元 | 1.59亿元 | -71.17% |
2024年一季度主营业务利润为-3.73亿元，去年同期为6.53亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于营业总收入本期为1.85亿元，同比大幅下降86.80%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
天风证券2024年一季度非主营业务利润为1.99亿元，去年同期为10.53亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3.73亿元 | 89.06% | 6.53亿元 | -157.07% |
| 投资收益 | 7,117.79万元 | -17.01% | 7.31亿元 | -90.26% |
| 公允价值变动收益 | 1.27亿元 | -30.24% | 1.99亿元 | -36.46% |
| 其他 | 221.64万元 | -0.53% | 1.24亿元 | -98.22% |
| 净利润 | -4.19亿元 | 100.00% | 5.97亿元 | -170.08% |
行业分析
1、行业发展趋势
天风证券属于证券行业。 证券行业近三年在资本市场深化改革推动下持续扩容，注册制全面落地、北交所设立等政策加速投融资生态优化，行业营收规模年均复合增长率约9.5%。财富管理转型与金融科技赋能成为核心增长点，2025年行业数字化转型投入预计超300亿元，量化交易占比提升至22%。未来行业将深化对外开放，跨境业务及衍生品创新驱动市场空间扩容，预计2028年证券业总收入突破7000亿元。
2、市场地位及占有率
天风证券在证券行业中处于中等规模梯队，2024年经纪业务市占率约1.3%，投行业务聚焦新兴产业，IPO承销规模排名第15位，资管业务主动管理规模突破1200亿元，行业排名第20位，整体市场份额位于行业中游。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天风证券（601162） | 综合性券商，以投研能力和新兴产业服务为特色 | 2024年投行IPO承销规模行业排名第15，资管主动管理规模1200亿元 |
| 长江证券（000783） | 全国性综合券商，区域优势显著 | 2024年经纪业务市占率2.1%，财富管理规模超2000亿元 |
| 中泰证券（600918） | 立足山东的综合性券商，深耕区域投融资 | 2024年投行业务收入占比18%，债券承销规模行业第12 |
| 中信证券（600030） | 行业龙头，全牌照国际化券商 | 2024年营收超700亿元，投行IPO承销规模市占率19.8% |
| 华泰证券（601688） | 科技驱动型券商，金融科技投入行业领先 | 2024年移动端活跃用户超1500万，量化交易占比超25% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损4.19亿元，同比去年由盈转亏。
由于营收的大幅下降，2024年一季度主营利润亏损3.73亿元，同比去年由盈转亏，另外，公司的营业费用大幅高于营业收入。
总体来说，公司盈利能力较差，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 26 | 83 | 51 | 60 | 44 |
| 行业中位数 | 50 | 70 | 48 | 63 | 52 |
| 行业排名 | 33 | 1 | 2 | 39 | 45 |
证券投行行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 申万宏源 | 67 | 东兴证券 | 75 |
| 2 | 国海证券 | 65 | 中泰证券 | 69 |
| 3 | 长江证券 | 63 | 财达证券 | 68 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.22 | 0.37 | 0.24 | 0.22 | 0.24 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期天风证券PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 天风证券 | 0.297536 | 3962 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 天风证券 | 0.994955 | 3279 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
天风证券神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.2975 | 0.9949 | 19 | 3721 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 财达证券 | 2076 | 912 |
| 2 | 锦龙股份 | 2258 | 1034 |
| 3 | 华安证券 | 2619 | 1273 |
文章来源：碧湾App
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