先达股份(603086)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
山东先达农化股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“王现全”。公司主要从事安全、高效、低毒、环境友好型农药原药及制剂、中间体的研发、生产和销售。公司主要产品除草剂、杀菌剂、中间体，除草剂主要有烯草酮系列、咪草烟系列类、异噁草松系列等，杀菌剂为烯酰吗啉类。
根据先达股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.90亿元，同比小幅下降10.56%。扣非净利润-1,601.41万元，由盈转亏。先达股份2024年第一季度净利润-1,376.97万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为7,251.65万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为主营业务，其中除草剂为第一大收入来源，占比91.05%。
1、除草剂
2023年除草剂营收22.60亿元，同比去年的27.89亿元下降了18.95%。同期，2023年除草剂毛利率为11.79%，同比去年的27.37%大幅下降了56.92%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比小幅降低10.56%，净利润由盈转亏
2024年一季度，先达股份营业总收入为4.90亿元，去年同期为5.48亿元，同比小幅下降10.56%，净利润为-1,376.97万元，去年同期为4,522.39万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-1,173.14万元，去年同期为4,207.98万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.90亿元 | 5.48亿元 | -10.56% |
| 营业成本 | 4.27亿元 | 4.15亿元 | 2.92% |
| 销售费用 | 973.17万元 | 864.21万元 | 12.61% |
| 管理费用 | 4,236.46万元 | 4,626.23万元 | -8.43% |
| 财务费用 | 28.28万元 | 764.98万元 | -96.30% |
| 研发费用 | 1,963.17万元 | 2,542.55万元 | -22.79% |
| 所得税费用 | 176.63万元 | 556.16万元 | -68.24% |
2024年一季度主营业务利润为-1,173.14万元，去年同期为4,207.98万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为4.90亿元，同比小幅下降10.56%；（2）毛利率本期为12.81%，同比大幅下降了11.42%。
行业分析
1、行业发展趋势
先达股份属于农药行业，专注于除草剂、杀虫剂等农化产品的研发、生产与销售。 农药行业近三年受全球粮食安全需求驱动及环保政策趋严影响，呈现结构性增长。市场空间持续扩容，2023年全球市场规模达680亿美元，中国占比超20%。未来发展趋势聚焦绿色农药研发、生物农药替代及精准农业应用，预计2025年国内市场规模将突破600亿元，年复合增长率约4.5%。
2、市场地位及占有率
先达股份在国内选择性除草剂细分领域处于领先地位，核心产品咪唑啉酮类除草剂国内市场占有率约25%，位列前三；2024年海外市场营收占比提升至38%，全球化布局加速。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 先达股份（603086） | 聚焦除草剂研发生产，咪唑啉酮类产品技术领先 | 2025年咪唑啉酮类产品全球市占率28% |
| 扬农化工（600486） | 综合性农药龙头，涵盖杀虫剂、除草剂全产业链 | 2024年菊酯类产品市占率维持40%以上 |
| 利尔化学（002258） | 草铵膦原药产能全球第一，布局L-草铵膦新工艺 | 2025年草铵膦原药全球市占率超35% |
| 江山股份（600389） | 草甘膦产能国内前三，产业链一体化优势显著 | 2024年草甘膦营收占比达52% |
| 长青股份（002391） | 麦草畏、氟磺胺草醚等差异化产品领先企业 | 2025年麦草畏产能占国内总产能22% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损1,376.97万元，是9年来一季度的首次亏损，近3年一季度净利润持续下降。
2024年一季度主营利润亏损1,173.14万元，且是近5年一季度首次亏损，主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 61 | 62 | 54 | 26 | 35 |
| 行业中位数 | 60 | 67 | 54 | 63 | 48 |
| 行业排名 | 14 | 22 | 12 | 24 | 23 |
农药行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 扬农化工 | 84 | 国光股份 | 87 |
| 2 | 广信股份 | 63 | 扬农化工 | 85 |
| 3 | 诺 普 信 | 62 | 海利尔 | 82 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期先达股份PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 先达股份 | 0.401147 | 3883 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 先达股份 | 0.954675 | 3320 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
先达股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.4011 | 0.9546 | 24 | 3702 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 国光股份 | 569 | 114 |
| 2 | 诺普信 | 1125 | 370 |
| 3 | 广信股份 | 1158 | 383 |
文章来源：碧湾App
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