分析报告

广生堂(300436)2024年一季报深度解读：净利润同比亏损减小但现金流净额同比大幅下降

福建广生堂药业股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“叶理青”。公司的主营业务为核苷类抗乙肝病毒药物的研发、生产与销售；公司的主要产品为抗乙肝病毒药物、保肝护肝药物、消化系统药物、呼吸系统药物、心血管药物、医学检验服务；公司目前是国内专注于肝脏健康领域的医药企业。

根据广生堂2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.20亿元，同比大幅增长36.06%。扣非净利润-1,727.78万元，较去年同期亏损有所减小。广生堂2024年第一季度净利润-1,470.69万元，业绩较去年同期亏损有所减小。

PART 1

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营业收入情况

2023年公司的主营业务为医药制造，主要产品包括保肝护肝药物和抗乙肝病毒药物两项，其中保肝护肝药物占比47.95%，抗乙肝病毒药物占比28.79%。

1、保肝护肝药物

2018年-2023年保肝护肝药物营收呈大幅增长趋势，从2018年的5,967.94万元，大幅增长到2023年的2.03亿元。2023年保肝护肝药物毛利率为80.29%，同比去年的79.73%基本持平。

2、抗乙肝病毒药物

2018年-2023年抗乙肝病毒药物营收呈大幅下降趋势，从2018年的3.31亿元，大幅下降到2023年的1.22亿元。2016年-2023年抗乙肝病毒药物毛利率呈大幅下降趋势，从2016年的87.21%，大幅下降到了2023年的42.07%。

2018年，该产品名称由“阿甘定、贺甘定、恩甘定、福甘定”，整合为“抗乙肝病毒药物”。

PART 2

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净利润同比亏损减小但现金流净额同比大幅下降

1、营业总收入同比增加36.06%，净利润亏损有所减小

2024年一季度，广生堂营业总收入为1.20亿元，去年同期为8,823.11万元，同比大幅增长36.06%，净利润为-1,470.69万元，去年同期为-7,056.32万元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然所得税费用本期收益26.48万元，去年同期收益1,025.94万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为-1,577.16万元，去年同期为-7,508.29万元，亏损有所减小。

2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	1.20亿元	8,823.11万元	36.06%
营业成本	4,842.85万元	3,718.04万元	30.25%
销售费用	4,382.66万元	4,192.01万元	4.55%
管理费用	2,546.52万元	2,840.97万元	-10.36%
财务费用	865.89万元	642.61万元	34.75%
研发费用	721.13万元	4,726.75万元	-84.74%
所得税费用	-26.48万元	-1,025.94万元	97.42%

2024年一季度主营业务利润为-1,577.16万元，去年同期为-7,508.29万元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）研发费用本期为721.13万元，同比大幅下降84.74%；（2）营业总收入本期为1.20亿元，同比大幅增长36.06%；（3）毛利率本期为59.66%，同比小幅增长了1.80%。

PART 3

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行业分析

1、行业发展趋势

广生堂属于化学制药行业，聚焦于抗病毒药物研发与生产。化学制药行业近三年受政策支持及老龄化需求驱动，市场规模稳步扩张，2023年国内市场规模约1.8万亿元，2025年预计达2.3万亿元。未来趋势以创新药研发为核心，生物技术（如mRNA疫苗、基因治疗）及靶向药物占比提升，行业集中度向具备研发优势的企业倾斜。

2、市场地位及占有率

广生堂在国内抗病毒药物领域处于第二梯队，市场占有率约2%-3%，核心产品乙肝抗病毒药物覆盖终端医疗机构超3000家，2025年新冠口服药GST-HG171进入临床三期，研发投入占比营收超20%。

3、主要竞争对手

公司名（股票代码）	简介	发展详情
广生堂（300436）	专注抗病毒药物研发，覆盖乙肝及新冠领域	2025年抗病毒药物管线临床推进，GST-HG171国内同类研发进度前三
复星医药（600196）	综合性药企，布局创新药及国际化业务	2024年抗感染药物营收占比25%，CAR-T疗法市场占有率国内首位
恒瑞医药（600276）	国内创新药龙头，深耕肿瘤及慢性病领域	2024年抗癌药营收占比超60%，PD-1单抗市占率约28%
科伦药业（002422）	大输液龙头，拓展抗生素及仿制药业务	2024年抗生素原料药供货规模超50亿元，大输液市占率32%
华东医药（000963）	糖尿病药物领先企业，布局医美及创新药	2024年慢性病药物营收占比35%，GLP-1受体激动剂研发进度国内前五

总结

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1、经营分析总结

最近4年一季度，公司净利润长期处于亏损状态，2016-2023年一季度净利润持续下降，2024年一季度净利润亏损1,470.69万元，亏损较上期有大幅好转。

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