西部证券(002673)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
西部证券股份有限公司于2012年上市。公司主营业务是“财富信用”、“自营投资”、“投资银行”、“资产管理”以及“机构业务（研究咨询）”五大板块。公司长期以来深耕西部地区，在陕西省内具有领先的市场地位。
根据西部证券2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收15.95亿元，同比小幅下降12.02%。扣非净利润1.88亿元，同比大幅下降46.63%。西部证券2024年第一季度净利润2.04亿元，业绩同比大幅下降44.28%。本期经营活动产生的现金流净额为21.68亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低12.02%，净利润同比大幅降低44.28%
2024年一季度，西部证券营业总收入为15.95亿元，去年同期为18.13亿元，同比小幅下降12.02%，净利润为2.04亿元，去年同期为3.66亿元，同比大幅下降44.28%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为2.72亿元，去年同期为4.88亿元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为1.25亿元，去年同期为3.30亿元，同比大幅下降；（3）投资收益本期为3.62亿元，去年同期为4.34亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比大幅下降44.40%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.95亿元 | 18.13亿元 | -12.02% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 5.27亿元 | 5.49亿元 | -3.95% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 6,776.06万元 | 1.22亿元 | -44.46% |
2024年一季度主营业务利润为2.72亿元，去年同期为4.88亿元，同比大幅下降44.40%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为15.95亿元，同比小幅下降12.02%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
西部证券2024年一季度非主营业务利润为4.93亿元，去年同期为7.68亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.72亿元 | 133.05% | 4.88亿元 | -44.40% |
| 投资收益 | 3.62亿元 | 177.33% | 4.34亿元 | -16.56% |
| 公允价值变动收益 | 1.25亿元 | 61.37% | 3.30亿元 | -62.01% |
| 其他 | 609.42万元 | 2.99% | 467.61万元 | 30.33% |
| 净利润 | 2.04亿元 | 100.00% | 3.66亿元 | -44.28% |
4、净现金流由负转正
2024年一季度，西部证券净现金流为19.13亿元，去年同期为-162.28万元，由负转正。
行业分析
1、行业发展趋势
西部证券属于中国证券行业。 证券行业近三年受注册制改革、北交所设立及资本市场双向开放政策驱动，业务规模持续扩容，2023年全行业营收达5234亿元，2024年预计突破5500亿元。未来行业将加速数字化转型，聚焦财富管理转型与投行产业链协同，头部集中度持续提升，预计2025年财富管理业务占比超30%，衍生品及跨境业务成为新增长极。
2、市场地位及占有率
西部证券为区域性中型券商，2024年末总资产排名行业第28位，净资产排名第31位。经纪业务市占率约0.8%，投行业务聚焦西部区域，债券承销市场份额0.5%，资管规模行业排名第40位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 西部证券（002673） | 陕西省属国资控股券商，深耕西部投融资市场 | 2024年债券承销规模西部排名第3，区域市占率12% |
| 中信证券（600030） | 行业龙头，全牌照综合金融服务商 | 2024年投行业务市占率18.7%，财富管理AUM超2.3万亿元 |
| 华泰证券（601688） | 科技驱动型券商，数字化平台领先 | 移动端月活量行业第1，2024年机构交易份额占比9.2% |
| 国泰君安（601211） | 沪市核心券商，FICC业务优势显著 | 衍生品做市规模行业第2，2024年跨境业务收入同比增37% |
| 海通证券（600837） | 国际化布局领先，海外分支机构最多 | 港股IPO保荐数量连续三年第一，2024年资管主动管理占比85% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润2.04亿元，较上期大幅下降。
由于营收的小幅下降，2024年一季度主营利润2.72亿元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|
| 评分 | 69 | 45 | 59 | 51 |
| 行业中位数 | 70 | 48 | 63 | 52 |
| 行业排名 | 29 | 37 | 41 | 28 |
证券投行行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 申万宏源 | 67 | 东兴证券 | 75 |
| 2 | 国海证券 | 65 | 中泰证券 | 69 |
| 3 | 长江证券 | 63 | 财达证券 | 68 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.45 | 0.49 | 0.43 | 0.42 | 0.41 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，西部证券近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2025年01月23日，西部证券的PE-TTM是34.28，而证券行业的PE-TTM是24.90，西部证券高于证券行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 西部证券 | -0.152477 | 4285 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 西部证券 | -0.42791 | 4424 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
西部证券神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.152 | -0.427 | 47 | 4365 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 财达证券 | 2076 | 912 |
| 2 | 锦龙股份 | 2258 | 1034 |
| 3 | 华安证券 | 2619 | 1273 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
