龙源技术(300105)2024年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
烟台龙源电力技术股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“国家能源投资集团有限责任公司”。公司的主营业务为节能业务、环保业务及新能源业务。主要产品有节油业务、低氮燃烧业务、清洁供暖业务、工业尾气治理。
根据龙源技术2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.40亿元，同比大幅增长128.27%。扣非净利润1,206.81万元，扭亏为盈。龙源技术2024年第一季度净利润1,353.98万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为节能环保，主要产品包括综合节能改造业务、节油业务、低氮燃烧业务三项，综合节能改造业务占比32.08%，节油业务占比23.08%，低氮燃烧业务占比20.94%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 综合节能改造业务 | 3.62亿元 | 32.08% | 17.01% |
| 节油业务 | 2.61亿元 | 23.08% | 37.17% |
| 低氮燃烧业务 | 2.36亿元 | 20.94% | 20.40% |
| 生物质 | 1.61亿元 | 14.28% | 2.48% |
| 其他业务 | 1.09亿元 | 9.62% | - |
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加128.27%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，龙源技术营业总收入为1.40亿元，去年同期为6,148.78万元，同比大幅增长128.27%，净利润为1,353.98万元，去年同期为-618.83万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然投资收益本期为66.30万元，去年同期为426.12万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为1,000.81万元，去年同期为-1,430.86万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.40亿元 | 6,148.78万元 | 128.27% |
| 营业成本 | 1.02亿元 | 4,770.92万元 | 113.52% |
| 销售费用 | 926.60万元 | 1,114.73万元 | -16.88% |
| 管理费用 | 1,230.40万元 | 1,233.77万元 | -0.27% |
| 财务费用 | -356.18万元 | -550.19万元 | 35.26% |
| 研发费用 | 975.87万元 | 932.85万元 | 4.61% |
| 所得税费用 | -187.54万元 | 12.00万元 | -1662.59% |
2024年一季度主营业务利润为1,000.81万元，去年同期为-1,430.86万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为1.40亿元，同比大幅增长128.27%；（2）毛利率本期为27.43%，同比增长了5.02%。
全球排名
截止到2025年6月20日，龙源技术近十二个月的滚动营收为13亿元，在火电设备行业中，龙源技术的全球营收规模排名为4名，全国排名为3名。
火电设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 华光环能 | 91 | 2.85 | 7.04 | -2.31 |
| Babcock & Wilcox 布拉什 | 52 | -0.28 | -4.31 | -- |
| ST华西 | 26 | 19.56 | -3.48 | -- |
| 龙源技术 | 13 | 33.07 | 0.65 | 122.25 |
| ST航高 | 8.94 | 26.61 | -3.16 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
龙源技术属于电气机械及器材制造业，聚焦火力发电节能环保设备及系统研发。 近三年，火电节能环保行业受“双碳”政策驱动加速技术升级，市场空间超千亿。未来趋势向清洁高效燃烧、混氨减碳、智能优化等方向延伸，预计2025年燃煤机组改造市场规模达800亿元，新能源耦合发电技术商业化提速。
2、市场地位及占有率
龙源技术为火电等离子点火系统绝对龙头，占据国内90%市场份额，其低氮燃烧改造技术覆盖全国30%存量机组，混氨燃烧技术实现全球首台40MW级工程应用，稳居行业技术标杆地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 龙源技术（300105） | 火电节能环保设备及系统综合服务商 | 2024年火电等离子点火设备市占率90%，低氮改造业务营收占比35% |
| 华光环能（600475） | 锅炉装备及环保工程集成商 | 2024年循环流化床锅炉市占率28%，燃机余热锅炉订单突破5亿元 |
| 东方电气（600875） | 发电设备全产业链龙头企业 | 2025年火电设备营收占比超40%，氢能燃机技术完成100MW级验证 |
| 上海电气（601727） | 能源装备与工业自动化供应商 | 2024年高效超超临界机组国内市场占有率51%，储能系统集成订单达12亿元 |
| 清新环境（002573） | 烟气治理与节能改造方案商 | 2024年火电脱硫脱硝工程市占率19%，余热发电项目中标金额同比增37% |
1、经营分析总结
最近10年一季度，公司净利润仅在2024年盈利，近3年一季度净利润持续增长，2024年一季度净利润1,353.98万元，同比去年扭亏为盈。
公司主营利润近5年一季度仅在2024年盈利，2021-2023年一季度主营利润亏损持续增加，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润1,000.81万元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 76 | 21 |
| 行业中位数 | 76 | 43 |
| 行业排名 | 2 | 4 |
火电设备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 华光环能 | 54 | 龙源技术 | 76 |
| 2 | 华西能源 | 25 | 华光环能 | 68 |
| 3 | 龙源技术 | 21 | 华西能源 | 37 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，龙源技术近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，龙源技术的PE-TTM是23.25，而火电设备行业的PE-TTM是21.94，龙源技术高于火电设备行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 龙源技术 | 0.321442 | 3938 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 龙源技术 | 0.438243 | 3820 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
龙源技术神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.3214 | 0.4382 | 4 | 3939 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 西子洁能 | 2054 | 899 |
| 2 | 海陆重工 | 2621 | 1274 |
| 3 | 华西能源 | 3792 | 1973 |
文章来源：碧湾App
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