湖南裕能(301358)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
湖南裕能新能源电池材料股份有限公司于2023年上市。公司的主营业务是锂离子电池正极材料研发、生产和销售。公司的主要产品包括磷酸铁锂、三元材料等锂离子电池正极材料，目前以磷酸铁锂为主，主要应用于动力电池、储能电池等锂离子电池的制造，最终应用于新能源汽车、储能等领域。
根据湖南裕能2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收45.20亿元，同比大幅下降65.69%。扣非净利润1.52亿元，同比大幅下降43.13%。湖南裕能2024年第一季度净利润1.59亿元，业绩同比大幅下降43.55%。本期经营活动产生的现金流净额为-9,702.72万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为锂离子电池正极材料业务，主营产品为磷酸铁锂。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 磷酸铁锂 | 411.06亿元 | 99.39% | 7.30% |
| 其他业务 | 2.52亿元 | 0.61% | - |
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降43.55%
本期净利润为1.59亿元，去年同期2.81亿元，同比大幅下降43.55%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为1.58亿元，去年同期为4.70亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降66.34%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 45.20亿元 | 131.76亿元 | -65.69% |
| 营业成本 | 41.81亿元 | 124.81亿元 | -66.50% |
| 销售费用 | 991.98万元 | 1,100.68万元 | -9.88% |
| 管理费用 | 7,301.07万元 | 6,927.91万元 | 5.39% |
| 财务费用 | 4,002.86万元 | 6,437.70万元 | -37.82% |
| 研发费用 | 3,842.79万元 | 4,936.03万元 | -22.15% |
| 所得税费用 | 3,583.90万元 | 5,744.93万元 | -37.62% |
2024年一季度主营业务利润为1.58亿元，去年同期为4.70亿元，同比大幅下降66.34%。
虽然毛利率本期为7.51%，同比大幅增长了2.24%，不过营业总收入本期为45.20亿元，同比大幅下降65.69%，导致主营业务利润同比大幅下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，湖南裕能近十二个月的滚动营收为226亿元，在正极材料行业中，湖南裕能的全球营收规模排名为6名，全国排名为4名。
正极材料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Umicore 优美科 | 1230 | -14.84 | -122.51 | -- |
| Sumitomo Metal Mining 住友金属矿山 | 790 | 8.16 | 8.17 | -61.14 |
| 中伟股份 | 402 | 26.07 | 15 | 16.03 |
| 厦门钨业 | 352 | 3.38 | 17 | 13.54 |
| 格林美 | 332 | 19.82 | 10 | 3.39 |
| 湖南裕能 | 226 | 47.32 | 5.94 | -20.56 |
| Posco Chemical 浦项化学 | 194 | 22.97 | -11.16 | -- |
| Ecopro | 164 | 27.64 | -10.82 | -- |
| 容百科技 | 151 | 13.72 | 2.96 | -31.26 |
| 贝特瑞 | 142 | 10.71 | 9.30 | -13.57 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
湖南裕能属于锂电池正极材料行业，主营磷酸铁锂及三元材料产品。 锂电池正极材料行业近三年呈现高速扩张态势，2022年全球市场规模突破千亿元，中国占据超70%份额。受新能源汽车及储能需求驱动，行业复合增长率超40%，但2024年因碳酸锂价格波动及产能过剩，竞争加剧导致盈利承压。未来趋势聚焦高压实密度、磷酸锰铁锂等技术迭代，海外市场拓展及产业链一体化布局将成核心增长点。
2、市场地位及占有率
湖南裕能国内磷酸铁锂出货量连续三年排名首位，2024年市占率约26%，主导动力电池领域。其核心客户为宁德时代与比亚迪，两大客户合计贡献超80%营收，储能领域市占率约15%位居行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 湖南裕能（301358） | 磷酸铁锂龙头，深度绑定宁德时代与比亚迪 | 2024年磷酸铁锂出货量占比26% |
| 德方纳米（300769） | 纳米磷酸铁锂技术领先，布局新型锰铁锂 | 2025年新型正极材料产能规划超50万吨 |
| 龙蟠科技（603906） | 润滑油转型企业，磷酸铁锂产能快速释放 | 2024年储能领域市占率同比提升至12% |
| 万润新能（688275） | 央企背景，一体化布局磷矿至正极材料 | 2025年海外客户订单占比突破20% |
| 富临精工（300432） | 汽车零部件企业跨界磷酸铁锂领域 | 2024年高压实产品营收占比达35% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润1.59亿元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于营收的大幅下降，2024年一季度主营利润1.58亿元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 65 | 39 |
| 行业中位数 | 53 | 31 |
| 行业排名 | 11 | 20 |
正极材料行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 贝特瑞 | 64 | 当升科技 | 85 |
| 2 | 湘潭电化 | 50 | 湘潭电化 | 80 |
| 3 | 当升科技 | 50 | 贝特瑞 | 70 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，湖南裕能近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，湖南裕能的PE-TTM是62.61，而电池化学品行业的PE-TTM是31.11，湖南裕能的PE-TTM远高于电池化学品行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 湖南裕能 | 2.055321 | 2369 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 湖南裕能 | 2.106636 | 2226 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
湖南裕能神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.0553 | 2.1066 | 14 | 2418 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 天华新能 | 416 | 57 |
| 2 | 尚太科技 | 1268 | 439 |
| 3 | 湘潭电化 | 2496 | 1182 |
文章来源：碧湾App
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