健帆生物(300529)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
健帆生物科技集团股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“董凡”。公司主要从事血液灌流相关产品及设备的研发、生产与销售。主要产品有血液灌流器、血液净化设备、血液透析粉液产品。
根据健帆生物2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收7.44亿元，同比大幅增长30.00%。扣非净利润2.71亿元，同比大幅增长42.74%。健帆生物2024年第一季度净利润2.84亿元，业绩同比大幅增长45.42%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为医疗器械制造业，其中一次性使用血液灌流器为第一大收入来源，占比76.39%。
1、一次性使用血液灌流器
2021年-2023年一次性使用血液灌流器营收呈大幅下降趋势，从2021年的23.19亿元，大幅下降到2023年的14.68亿元。2020年-2023年一次性使用血液灌流器毛利率呈小幅下降趋势，从2020年的89.02%，小幅下降到了2023年的85.32%。
2022年，该产品名称由“一次性使用血液”变更为“一次性使用血液灌流器”。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比大幅增长45.42%
本期净利润为2.84亿元，去年同期1.95亿元，同比大幅增长45.42%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出5,600.62万元，去年同期支出3,642.82万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为3.22亿元，去年同期为2.22亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长45.18%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.44亿元 | 5.73亿元 | 30.00% |
| 营业成本 | 1.59亿元 | 1.12亿元 | 41.52% |
| 销售费用 | 1.58亿元 | 1.57亿元 | 1.00% |
| 管理费用 | 3,847.00万元 | 2,761.35万元 | 39.32% |
| 财务费用 | 47.64万元 | -870.87万元 | 105.47% |
| 研发费用 | 5,417.16万元 | 5,402.39万元 | 0.27% |
| 所得税费用 | 5,600.62万元 | 3,642.82万元 | 53.74% |
2024年一季度主营业务利润为3.22亿元，去年同期为2.22亿元，同比大幅增长45.18%。
虽然毛利率本期为78.68%，同比有所下降了1.74%，不过营业总收入本期为7.44亿元，同比大幅增长30.00%，推动主营业务利润同比大幅增长。
全国排名
截止到2025年6月20日，健帆生物近十二个月的滚动营收为27亿元，在医用耗材行业中，健帆生物的全国排名为6名，全球排名为12名。
医用耗材营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Solventum 舒万诺 | 593 | 0.34 | 34 | -31.03 |
| Coloplast 康乐保 | 300 | 11.64 | 56 | 1.54 |
| Ansell 安思尔 | 116 | -7.21 | 5.50 | -32.31 |
| 英科医疗 | 95 | -16.30 | 15 | -41.79 |
| 稳健医疗 | 90 | 3.76 | 6.95 | -17.52 |
| 蓝帆医疗 | 63 | -8.30 | -4.46 | -- |
| Hartalega 贺特佳 | 44 | -31.05 | 1.26 | -71.54 |
| 振德医疗 | 43 | -5.74 | 3.85 | -13.54 |
| Top Glove | 43 | -46.47 | -0.26 | -- |
| 奥美医疗 | 33 | 4.37 | 3.69 | -5.09 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 健帆生物 | 27 | 0.02 | 8.20 | -11.83 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
健帆生物属于医疗器械行业，核心业务聚焦于血液净化领域的高端医用耗材及设备研发生产。 中国医疗器械行业近三年在政策扶持及技术创新推动下保持年均15%以上增速，血液净化细分领域因慢性肾病及肝病治疗需求激增，市场规模于2024年突破80亿元。未来五年，随人口老龄化加剧及医保覆盖扩大，行业将维持20%以上复合增长率，血液灌流器等产品临床渗透率有望从不足10%提升至30%，推动市场空间向200亿元迈进。
2、市场地位及占有率
健帆生物作为国内血液灌流领域绝对龙头，主导产品一次性使用血液灌流器占据国内市场超70%份额，覆盖全国3400余家医疗机构，2024年营收同比增长47.76%，行业领导地位稳固。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 健帆生物（300529） | 主营血液灌流器及血液净化设备，国内血液灌流领域龙头企业 | 一次性血液灌流器市占率超70%（2025年） |
| 宝莱特（300246） | 监护设备与血液透析产品制造商，涵盖血透机及透析液 | 血液透析业务营收占比提升至35%（2024年） |
| 三鑫医疗（300453） | 一次性医疗器械供应商，核心产品包括血液透析管路 | 透析类产品营收同比增长22%（2024年） |
| 华仁药业（300110） | 以腹膜透析液为主，布局血液净化耗材及设备 | 腹膜透析液市场占有率约28%（2024年） |
| 蓝帆医疗（002382） | 综合性医疗企业，产品线含血液净化手套及透析器 | 血液净化手套年出货量达12亿只（2024年） |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润2.84亿元，较上期大幅增长。
由于营收的增长，2024年一季度主营利润3.22亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 81 | 71 |
| 行业中位数 | 72 | 54 |
| 行业排名 | 14 | 6 |
医用耗材行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 健帆生物 | 71 | 三鑫医疗 | 87 |
| 2 | 奥美医疗 | 59 | 五洲医疗 | 83 |
| 3 | 五洲医疗 | 59 | 维力医疗 | 82 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，健帆生物近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，健帆生物的PE-TTM是27.02，而医疗耗材行业的PE-TTM是32.80，健帆生物低于医疗耗材行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 健帆生物 | 12.468706 | 38 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 健帆生物 | 3.379429 | 1264 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
健帆生物神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 12.468 | 3.3794 | 4 | 454 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 心脉医疗 | 481 | 83 |
| 2 | 奥美医疗 | 1180 | 395 |
| 3 | 三鑫医疗 | 1248 | 427 |
文章来源：碧湾App
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