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分析报告

国药一致(000028)2024年一季报深度解读:主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降

国药集团一致药业股份有限公司于1993年上市,实际控制人为“中国医药集团有限公司”。公司是集制药工业、医药批发、零售连锁为一体的医药上市公司,控股股东为国药控股有限公司.

根据国药一致2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收190.90亿元,同比基本持平。扣非净利润3.70亿元,同比小幅增长5.10%。国药一致2024年第一季度净利润4.46亿元,业绩同比小幅下降3.19%。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司主要从事医药批发、医药零售、其他,其中药品为第一大收入来源,占比86.03%。

1、药品

2017年-2023年药品营收呈大幅增长趋势,从2017年的396.84亿元,大幅增长到2023年的649.32亿元。2023年药品毛利率为12.3%,同比去年的12.1%基本持平。

2、器械耗材

2023年器械耗材营收81.82亿元,同比去年的87.45亿元小幅下降了6.44%。同期,2023年器械耗材毛利率为9.68%,同比去年的12.33%下降了21.49%。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 190.90亿元 - - -
净利润 4.46亿元 - - -
2023 营业收入 186.87亿元 197.01亿元 181.98亿元 188.92亿元
净利润 4.61亿元 5.69亿元 4.21亿元 5.08亿元
2022 营业收入 171.51亿元 189.78亿元 184.88亿元 188.26亿元
净利润 2.95亿元 5.00亿元 4.25亿元 5.52亿元
2021 营业收入 160.50亿元 171.13亿元 170.47亿元 181.48亿元
净利润 3.90亿元 5.18亿元 3.63亿元 2.56亿元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占23%、二季度占25%、三季度占25%、四季度占27%

PART 3
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主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降

1、净利润同比小幅下降3.19%

本期净利润为4.46亿元,去年同期4.61亿元,同比小幅下降3.19%。

净利润同比小幅下降的原因是:

虽然(1)投资收益本期为1.03亿元,去年同期为8,771.27万元,同比增长;(2)所得税费用本期支出1.04亿元,去年同期支出1.18亿元,同比小幅下降。

但是主营业务利润本期为4.62亿元,去年同期为5.20亿元,同比小幅下降。

2、主营业务利润同比小幅下降11.15%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 190.90亿元 186.87亿元 2.16%
营业成本 170.17亿元 165.54亿元 2.80%
销售费用 12.62亿元 12.61亿元 0.11%
管理费用 2.52亿元 2.65亿元 -5.12%
财务费用 4,558.79万元 4,217.01万元 8.11%
研发费用 626.02万元 222.98万元 180.75%
所得税费用 1.04亿元 1.18亿元 -11.50%

2024年一季度主营业务利润为4.62亿元,去年同期为5.20亿元,同比小幅下降11.15%。

虽然营业总收入本期为190.90亿元,同比有所增长2.16%,不过毛利率本期为10.86%,同比小幅下降了0.56%,导致主营业务利润同比小幅下降。

3、净现金流由正转负

2024年一季度,国药一致净现金流为-5.67亿元,去年同期为5,836.84万元,由正转负。

PART 4
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全国排名

截止到2025年6月20日,国药一致近十二个月的滚动营收为744亿元,在医药流通行业中,国药一致的全国排名为4名,全球排名为11名。

医药流通营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
McKesson 麦克森 25812 10.80 237 43.55
Cencora 21133 11.16 108 -0.67
Cardinal Health 康德乐 16307 11.77 61 11.72
国药控股 5845 3.91 70 -3.14
上海医药 2753 8.45 46 -3.67
华润医药 2577 2.86 34 -3.84
MediPal 美迪发路 1819 3.71 20 11.03
九州通 1518 7.44 25 0.80
Alfresa 阿弗瑞萨 1467 4.62 14 -5.23
重药控股 806 8.82 2.83 -34.47
... ... ... ... ...
国药一致 744 2.85 6.42 -21.66

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

国药一致属于医药商业行业,主营业务涵盖医药分销、零售及供应链服务。 近三年,医药商业行业受“两票制”“带量采购”等政策驱动,集中度持续提升,头部企业通过并购整合扩大市场份额。2023年行业规模突破2.8万亿元,年复合增长率约6.5%,未来三年预计维持5%-7%增速,其中零售药店连锁化率将超过60%,医药电商渗透率加速至15%以上,处方外流和慢病管理成为核心增长点。

2、市场地位及占有率

国药一致为全国性医药商业龙头企业,旗下国大药房拥有超1万家直营门店,位列零售药店行业第一梯队,医药分销业务在两广区域市占率超30%,2024年整体营收规模预计突破750亿元,稳居行业前三。

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