信达证券(601059)2024年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比下降
信达证券股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“财政部”。公司主要业务板块包括证券经纪业务、投资银行业务、证券自营业务、资产管理业务、期货经纪业务、境外业务及其他业务。根据中国证券业协会截至2022年第三季度末的数据,公司主要业务行业排名稳中有进。
根据信达证券2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收8.35亿元，同比下降23.43%。扣非净利润1.81亿元，同比小幅下降14.92%。信达证券2024年第一季度净利润1.95亿元，业绩同比下降17.36%。
营业收入情况
2023年公司主要从事证券及期货经纪业务、资产管理业务、证券自营业务。
1、资产管理业务
2023年资产管理业务营收10.66亿元，同比去年的3.44亿元大幅增长了近2倍。同期，2023年资产管理业务毛利率为58.42%，同比去年的90.26%大幅下降了35.28%。
2、证券自营业务
2023年证券自营业务营收6.11亿元，同比去年的2.47亿元大幅增长了147.25%。同期，2023年证券自营业务毛利率为88.23%，同比去年的85.45%小幅增长了3.25%。
公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降17.36%
本期净利润为1.95亿元，去年同期2.36亿元，同比下降17.36%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期收益5,053.00万元，去年同期支出1,719.34万元，同比大幅增长；
但是（1）公允价值变动收益本期为-8,118.21万元，去年同期为1.26亿元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为1.45亿元，去年同期为2.53亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降42.90%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.35亿元 | 10.90亿元 | -23.43% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 7.13亿元 | 8.23亿元 | -13.32% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -5,053.00万元 | 1,719.34万元 | -393.89% |
2024年一季度主营业务利润为1.45亿元，去年同期为2.53亿元，同比大幅下降42.90%。
虽然管理费用本期为7.13亿元，同比小幅下降13.32%，不过营业总收入本期为8.35亿元，同比下降23.43%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅下降
信达证券2024年一季度非主营业务利润为3.40亿元，去年同期为4.96亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.45亿元 | 74.13% | 2.53亿元 | -42.90% |
| 投资收益 | 4.14亿元 | 212.17% | 3.58亿元 | 15.47% |
| 公允价值变动收益 | -8,118.21万元 | -41.61% | 1.26亿元 | -164.38% |
| 其他 | 755.54万元 | 3.87% | 1,092.10万元 | -30.82% |
| 净利润 | 1.95亿元 | 100.00% | 2.36亿元 | -17.36% |
行业分析
1、行业发展趋势
信达证券属于证券行业，主要从事投资银行、证券资产管理及交易业务。 证券行业近三年受政策驱动显著，注册制改革和资本市场开放推动业务扩容，2024年行业总营收达4,850亿元，年复合增长率约9%。未来趋势聚焦财富管理转型和金融科技融合，预计2025年资管业务规模将突破75万亿元，同时ETF规模增长、机构投资者占比提升将重塑行业竞争格局，头部券商加速整合中小机构。
2、市场地位及占有率
信达证券为中型券商，2024年营业收入34.83亿元，市场份额约0.7%，在经纪业务和资管领域区域优势突出，投行业务聚焦中小型企业融资，但综合竞争力较头部券商仍有差距。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 信达证券（601059） | 综合性券商，依托中国信达资产管理公司资源 | 2024年经纪业务收入占比超50%，资管规模突破3,000亿元 |
| 华西证券（002926） | 西部区域龙头，投行与债券承销优势显著 | 2024年投行业务市占率1.2%，债券承销规模行业前15 |
| 首创证券（601136） | 特色化资管与自营业务驱动 | 2024年资管业务收入占比35%，量化交易系统覆盖率提升 |
| 东方证券（600958） | 财富管理与公募基金协同发展 | 2024年公募子公司净利润贡献率超20%，权益类产品规模居行业前10 |
| 中信证券（600030） | 行业龙头，全牌照综合金融服务商 | 2024年投行业务市占率18.5%，机构客户交易量占比超40% |
1、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|
| 评分 | 71 | 49 | 65 | 48 |
| 行业中位数 | 70 | 48 | 63 | 52 |
| 行业排名 | 22 | 13 | 11 | 40 |
证券投行行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 申万宏源 | 67 | 东兴证券 | 75 |
| 2 | 国海证券 | 65 | 中泰证券 | 69 |
| 3 | 长江证券 | 63 | 财达证券 | 68 |
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.77 | - | - | - | - |
| 描述 | 堪忧 | - | - | - | - |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，信达证券近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，信达证券的PE-TTM是34.97，而证券行业的PE-TTM是24.90，信达证券高于证券行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 信达证券 | 1.611337 | 2741 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 信达证券 | 2.808276 | 1634 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
信达证券神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.6113 | 2.8082 | 6 | 2300 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 财达证券 | 2076 | 912 |
| 2 | 锦龙股份 | 2258 | 1034 |
| 3 | 华安证券 | 2619 | 1273 |
文章来源：碧湾App
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