健民集团(600976)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降
健民药业集团股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“汪力成”。公司的主营业务为药品的研发、制造、批发与零售业务。主要产品有龙牡壮骨颗粒、健脾生血颗粒/片、小金胶囊、便通胶囊、健民咽喉片、雌二醇凝胶。
根据健民集团2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收9.70亿元，同比小幅下降4.27%。扣非净利润9,047.37万元，同比基本持平。本期经营活动产生的现金流净额为-5,164.71万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
主营业务利润同比大幅下降
1、主营业务利润同比大幅下降31.81%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.70亿元 | 10.13亿元 | -4.27% |
| 营业成本 | 5.58亿元 | 5.10亿元 | 9.34% |
| 销售费用 | 3.04亿元 | 3.79亿元 | -19.76% |
| 管理费用 | 4,210.02万元 | 4,419.52万元 | -4.74% |
| 财务费用 | 36.61万元 | -27.67万元 | 232.31% |
| 研发费用 | 2,295.17万元 | 1,782.39万元 | 28.77% |
| 所得税费用 | 804.09万元 | 1,055.19万元 | -23.80% |
2024年一季度主营业务利润为3,725.69万元，去年同期为5,463.99万元，同比大幅下降31.81%。
虽然销售费用本期为3.04亿元，同比下降19.76%，不过（1）营业总收入本期为9.70亿元，同比小幅下降4.27%；（2）毛利率本期为42.50%，同比小幅下降了7.16%，导致主营业务利润同比大幅下降。
2、非主营业务利润同比增长
健民集团2024年一季度非主营业务利润为7,098.15万元，去年同期为5,572.57万元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,725.69万元 | 37.18% | 5,463.99万元 | -31.81% |
| 投资收益 | 5,977.46万元 | 59.66% | 4,400.19万元 | 35.85% |
| 其他 | 1,407.30万元 | 14.05% | 1,282.54万元 | 9.73% |
| 净利润 | 1.00亿元 | 100.00% | 9,981.36万元 | 0.39% |
全球排名
截止到2025年6月20日，健民集团近十二个月的滚动营收为35亿元，在中药OTC行业中，健民集团的全球营收规模排名为8名，全国排名为8名。
中药OTC营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 华润三九 | 276 | 21.70 | 34 | 18.06 |
| 太极集团 | 124 | 0.64 | 0.27 | -- |
| 昆药集团 | 84 | 0.59 | 6.48 | 8.48 |
| 济川药业 | 80 | 1.66 | 25 | 13.77 |
| 江中药业 | 44 | 15.56 | 7.88 | 15.94 |
| 仁和药业 | 41 | -6.19 | 4.82 | -10.18 |
| 千金药业 | 36 | -0.31 | 2.31 | -8.58 |
| 健民集团 | 35 | 2.25 | 3.62 | 3.70 |
| 葵花药业 | 34 | -8.86 | 4.92 | -11.29 |
| 亚宝药业 | 27 | -0.95 | 2.43 | 9.06 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
健民集团属于中药行业，专注于中成药研发、生产及销售。 中药行业近三年受政策扶持及消费升级驱动，市场规模稳步增长，2024年行业规模突破8000亿元，年均复合增长率约6%。未来将加速向现代化、国际化转型，大健康领域衍生品及中药创新药成为增长核心，预计2027年市场空间超1.2万亿元，老龄化及慢病管理需求持续释放支撑行业扩容。
2、市场地位及占有率
健民集团在中成药细分领域具备较强竞争力，其核心产品龙牡壮骨颗粒在儿科补充营养剂市场占有率约5.2%，位居行业第四，特色产品线覆盖妇科及消化领域，品牌壁垒显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 健民集团（600976） | 聚焦儿科、妇科中成药，拥有“龙牡壮骨颗粒”等独家品种 | 2024年儿科用药营收占比超35% |
| 片仔癀（600436） | 以国家绝密配方片仔癀为核心，布局肝病治疗及高端保健品 | 肝病用药市占率连续三年稳居首位 |
| 同仁堂（600085） | 中华老字号，覆盖安宫牛黄丸等经典名方及大健康产品 | 安宫牛黄丸在急救中药市场占比超60% |
| 云南白药（000538） | 以云南白药系列为核心，拓展牙膏等日化品及医疗健康服务 | 中药牙膏市场份额长期保持第一 |
| 华润三九（000999） | OTC领域龙头，主打感冒灵、三九胃泰等品类 | 2024年感冒用药市占率约18% |
1、经营分析总结
近5年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润1.00亿元。
2020-2023年一季度公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润3,725.69万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 64 | 88 | 68 | 87 | 61 |
| 行业中位数 | 58 | 77 | 56 | 73 | 57 |
| 行业排名 | 18 | 10 | 7 | 8 | 27 |
中药OTC行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 葵花药业 | 81 | 葵花药业 | 91 |
| 2 | 济川药业 | 81 | 济川药业 | 90 |
| 3 | 仁和药业 | 74 | 羚锐制药 | 90 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，健民集团近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，健民集团的PE-TTM是14.90，而中药行业的PE-TTM是23.59，健民集团的PE-TTM相比中药行业的PE-TTM较低。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 健民集团 | 6.456795 | 337 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 健民集团 | 3.930264 | 949 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
健民集团神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 6.4567 | 3.9302 | 14 | 445 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 仁和药业 | 429 | 61 |
| 2 | 济川药业 | 437 | 63 |
| 3 | 葵花药业 | 449 | 68 |
文章来源：碧湾App
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