招金黄金(000506)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
中润资源投资股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“郭昌玮”。公司主营业务为以黄金为主要品种的矿业开采。公司的主要产品为黄金。
根据招金黄金2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4,998.35万元，同比下降29.48%。扣非净利润-2,816.70万元，较去年同期亏损有所减小。招金黄金2024年第一季度净利润-3,654.44万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-113.42万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为矿业，占比高达84.76%，其中黄金销售为第一大收入来源。
1、黄金销售
2023年黄金销售营收2.41亿元，同比去年的2.41亿元基本持平。2020年-2023年黄金销售毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的33.07%，大幅下降到了2023年的-8.99%。
2、房地产销售
2023年房地产销售营收2,802.34万元，同比去年的682.51万元大幅增长了近3倍。同期，2023年房地产销售毛利率为49.87%，同比去年的60.45%下降了17.5%。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比降低29.48%，净利润亏损有所减小
2024年一季度，招金黄金营业总收入为4,998.35万元，去年同期为7,087.67万元，同比下降29.48%，净利润为-3,654.44万元，去年同期为-4,369.01万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然信用减值损失本期损失12.98万元，去年同期收益568.36万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-3,479.68万元，去年同期为-4,609.68万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4,998.35万元 | 7,087.67万元 | -29.48% |
| 营业成本 | 5,862.96万元 | 7,910.28万元 | -25.88% |
| 销售费用 | 7.06万元 | - | |
| 管理费用 | 1,253.97万元 | 1,605.84万元 | -21.91% |
| 财务费用 | 1,253.38万元 | 1,743.72万元 | -28.12% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 306.60万元 | - |
2024年一季度主营业务利润为-3,479.68万元，去年同期为-4,609.68万元，较去年同期亏损有所减小。
行业分析
1、行业发展趋势
*ST中润主营业务聚焦于矿产资源开发及加工，属于煤炭开采与洗选行业。 煤炭开采行业近三年受能源结构调整影响，市场空间承压，但2024年以来稳产保供政策支撑需求，短期市场韧性显现。未来行业将向清洁高效利用转型，智能化开采技术加速渗透，预计2030年智能化煤矿产能占比超50%，洗选加工、煤化工衍生品等细分领域增长潜力显著。
2、市场地位及占有率
*ST中润在煤炭开采领域规模偏小，2024年原煤产量约280万吨，占国内总产量比重不足0.1%，区域市场集中于西北地区，洗选业务营收占比约35%，尚未形成全国性竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| *ST中润（000506） | 主营煤炭开采、洗选及贸易 | 2024年洗选业务营收占比35% |
| 中国神华（601088） | 全球最大煤炭上市公司 | 2024年煤炭产量3.8亿吨占全国9.2% |
| 陕西煤业（601225） | 陕西龙头煤炭企业 | 2024年智能化开采产能占比超60% |
| 兖矿能源（600188） | 煤化工全产业链企业 | 2024年煤制油品产能突破500万吨 |
| 中煤能源（601898） | 煤炭生产与煤机制造双主业 | 2024年煤矿装备营收同比增21% |
1、经营分析总结
最近10年一季度，公司净利润基本处于亏损状态，2024年一季度净利润亏损3,654.44万元，亏损较上期有所好转。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，主营利润近3年一季度亏损持续收窄，2024年一季度主营利润亏损3,479.68万元，较去年同期的亏损有所好转。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 15 | 17 | 16 | 19 | 16 |
| 行业中位数 | 55 | 77 | 50 | 74 | 51 |
| 行业排名 | 9 | 10 | 9 | 10 | 11 |
黄金行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 四川黄金 | 82 | 四川黄金 | 90 |
| 2 | 山金国际 | 66 | 山金国际 | 86 |
| 3 | 紫金矿业 | 59 | 湖南黄金 | 86 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.89 | 1.71 | 2.56 | 1.67 | 2.09 |
| 描述 | 不稳定 | 堪忧 | 不稳定 | 堪忧 | 不稳定 | |
| M值 | 分数 | - | 2.09 | - | -5.78 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - | |
| F值 | 分数 | 4 | 3 | 4 | 5 | 5 |
| 描述 | 一般 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
注3:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，*ST中润近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，*ST中润的PE-TTM是97.50，而黄金行业的PE-TTM是25.29，*ST中润的PE-TTM远高于黄金行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| *ST中润 | -4.568055 | 5149 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| *ST中润 | -2.93799 | 5071 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
*ST中润神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -4.568 | -2.937 | 11 | 5173 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 赤峰黄金 | 896 | 250 |
| 2 | 山金国际 | 1022 | 318 |
| 3 | 中金黄金 | 1432 | 538 |
文章来源：碧湾App
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