安通控股(600179)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
安通控股股份有限公司于1998年上市。公司主营业务是为客户提供绿色、经济、高效、安全的集装箱全程物流解决方案。其主要产品是物流服务。
根据安通控股2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收16.16亿元，同比小幅下降4.18%。扣非净利润2,139.39万元，同比大幅下降58.70%。安通控股2024年第一季度净利润5,116.71万元，业绩同比大幅下降38.03%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为物流服务。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 物流服务 | 73.42亿元 | 99.98% | 10.18% |
| 其他业务 | 165.03万元 | 0.02% | - |
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低4.18%，净利润同比大幅降低38.03%
2024年一季度，安通控股营业总收入为16.16亿元，去年同期为16.87亿元，同比小幅下降4.18%，净利润为5,116.71万元，去年同期为8,256.53万元，同比大幅下降38.03%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为2,290.61万元，去年同期为1,676.05万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为4,316.22万元，去年同期为7,981.12万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降45.92%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.16亿元 | 16.87亿元 | -4.18% |
| 营业成本 | 14.98亿元 | 15.36亿元 | -2.51% |
| 销售费用 | 837.20万元 | 579.73万元 | 44.41% |
| 管理费用 | 5,523.42万元 | 4,904.14万元 | 12.63% |
| 财务费用 | 765.74万元 | 1,207.51万元 | -36.59% |
| 研发费用 | 72.07万元 | 18.20万元 | 295.91% |
| 所得税费用 | 4,224.78万元 | 4,202.95万元 | 0.52% |
2024年一季度主营业务利润为4,316.22万元，去年同期为7,981.12万元，同比大幅下降45.92%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为16.16亿元，同比小幅下降4.18%；（2）毛利率本期为7.34%，同比下降了1.58%。
3、非主营业务利润同比小幅增长
安通控股2024年一季度非主营业务利润为5,025.28万元，去年同期为4,478.36万元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4,316.22万元 | 84.36% | 7,981.12万元 | -45.92% |
| 投资收益 | 2,290.61万元 | 44.77% | 1,676.05万元 | 36.67% |
| 公允价值变动收益 | 2,288.67万元 | 44.73% | 2,360.56万元 | -3.05% |
| 其他 | 1,134.38万元 | 22.17% | 559.90万元 | 102.61% |
| 净利润 | 5,116.71万元 | 100.00% | 8,256.53万元 | -38.03% |
行业分析
1、行业发展趋势
安通控股属于综合物流服务行业，专注于集装箱多式联运及供应链管理。 近三年，中国物流行业规模稳步增长，2023年总收入达13.2万亿元，但市场集中度较低，头部企业如中国远洋海运、顺丰控股等市场份额合计不足10%。未来行业将加速整合，智能化、绿色化转型提升效率，多式联运及跨境物流成为增长点，预计2025年市场规模超15万亿元，头部企业通过技术投入和资源整合进一步扩大优势。
2、市场地位及占有率
安通控股位列国内物流行业第三梯队，2023年市场份额不足1%，业务聚焦内贸集装箱运输，运力规模位居行业前十，但面临头部企业挤压，需通过资源整合提升竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 安通控股（600179） | 内贸集装箱物流领军企业 | 2024年内贸航线覆盖全国30个港口 |
| 中国外运（601598） | 跨境综合物流服务商 | 2024年国际空运货代业务量居首 |
| 中远海控（601919） | 全球集装箱航运龙头 | 2024年海运市场份额稳居全球前三 |
| 顺丰控股（002352） | 综合物流及供应链服务商 | 2024年航空货运量占国内总量超40% |
| 厦门象屿（600057） | 大宗商品供应链运营商 | 2024年金属矿产供应链营收占比超60% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润2,135.65万元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润4,316.22万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 74 | 71 | 60 | 75 | 48 |
| 行业中位数 | 64 | 76 | 60 | 77 | 56 |
| 行业排名 | 2 | 14 | 8 | 13 | 15 |
物流行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 德邦股份 | 78 | 东航物流 | 85 |
| 2 | 恒基达鑫 | 75 | 德邦股份 | 82 |
| 3 | 东航物流 | 62 | 中谷物流 | 78 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，安通控股近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，安通控股的PE-TTM是33.72，而航运行业的PE-TTM是8.70，安通控股的PE-TTM远高于航运行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 安通控股 | 1.768044 | 2604 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 安通控股 | 2.604071 | 1777 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
安通控股神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.7680 | 2.6040 | 16 | 2304 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 招商南油 | 104 | 5 |
| 2 | 海峡股份 | 131 | 9 |
| 3 | 中远海控 | 785 | 193 |
文章来源：碧湾App
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