贵州三力(603439)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
贵州三力制药股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“张海”。公司的主营业务是药品的研发、生产及销售。公司主要产品有开喉剑喷雾剂(儿童型)、开喉剑喷雾剂、强力天麻杜仲胶囊、脑立清胶囊、紫河车胶囊、三七胶囊、藿香正气胶囊、蛇胆川贝胶囊、杞菊地黄胶囊、银翘伤风胶囊。
根据贵州三力2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.22亿元，同比增长20.93%。扣非净利润5,637.58万元，同比小幅增长4.95%。贵州三力2024年第一季度净利润5,686.05万元，业绩同比小幅增长6.49%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为医药制造业，其中呼吸系统用药为第一大收入来源，占比79.52%。
主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长6.49%
本期净利润为5,686.05万元，去年同期5,339.62万元，同比小幅增长6.49%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）投资收益本期为17.64万元，去年同期为182.03万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-152.90万元，去年同期为-1.29万元，亏损增大。
但是主营业务利润本期为6,786.31万元，去年同期为5,954.54万元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长13.97%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.22亿元 | 3.49亿元 | 20.93% |
| 营业成本 | 1.29亿元 | 9,631.07万元 | 33.61% |
| 销售费用 | 1.79亿元 | 1.68亿元 | 6.64% |
| 管理费用 | 2,752.47万元 | 1,564.33万元 | 75.95% |
| 财务费用 | 528.61万元 | 94.05万元 | 462.04% |
| 研发费用 | 889.18万元 | 501.40万元 | 77.34% |
| 所得税费用 | 1,071.74万元 | 997.55万元 | 7.44% |
2024年一季度主营业务利润为6,786.31万元，去年同期为5,954.54万元，同比小幅增长13.97%。
虽然毛利率本期为69.51%，同比小幅下降了2.89%，不过营业总收入本期为4.22亿元，同比增长20.93%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，贵州三力近十二个月的滚动营收为21亿元，在儿童药物行业中，贵州三力的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
儿童药物营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 华特达因 | 21 | 1.73 | 5.16 | 10.68 |
| 贵州三力 | 21 | 31.69 | 2.74 | 21.63 |
| 一品红 | 15 | -12.96 | -5.40 | -- |
| OrthoPediatrics | 15 | 27.81 | -2.72 | -- |
| ST葫芦娃 | 14 | 1.45 | -2.74 | -- |
| 康芝药业 | 4.73 | -17.32 | -2.16 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
贵州三力属于医药制造业，核心聚焦于中成药及化学药研发生产，重点布局咽喉疾病、心脑血管等治疗领域。 医药制造业近三年受政策支持及老龄化驱动，市场规模稳步增长，2025年预计突破3.2万亿元。行业加速向创新药、高端仿制药转型，中药配方颗粒及独家品种市场扩容显著，2025年中药板块增速预计达8%。政策端带量采购常态化倒逼企业提升研发效率，同时医保目录动态调整为创新药提供增量空间。
2、市场地位及占有率
贵州三力以开喉剑喷雾剂为核心单品，占据儿童咽喉疾病中成药市场领先地位，该产品在咽喉类中成药市场占有率超20%，2025年销售收入预计突破15亿元，位列细分领域前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 贵州三力（603439） | 以咽喉疾病中成药为核心，覆盖儿科、心脑血管领域 | 核心产品开喉剑喷雾剂2025年市占率22%，位列儿童咽喉用药第一 |
| 桂林三金（002275） | 主营咽喉口腔用药及泌尿系统药物 | 西瓜霜系列2025年口腔溃疡市场份额18% |
| 华润三九（000999） | 覆盖感冒、胃肠、皮肤等多领域的中成药龙头 | 感冒灵颗粒2025年OTC市场占有率31% |
| 江中药业（600750） | 以健胃消食片为核心的胃肠消化领域企业 | 健胃消食片2025年市占率67% |
| 济川药业（600566） | 专注儿科、呼吸系统用药，核心产品蒲地蓝消炎口服液 | 小儿豉翘清热颗粒2025年儿科感冒药占比24% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润5,686.05万元，较上期有所增长。
公司主营利润近4年一季度持续增长，由于营收的增长，2024年一季度主营利润6,786.31万元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 67 | 88 | 67 | 86 | 71 |
| 行业中位数 | 58 | 77 | 56 | 73 | 57 |
| 行业排名 | 13 | 9 | 9 | 13 | 13 |
儿童药物行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 贵州三力 | 71 | 华特达因 | 88 |
| 2 | 华特达因 | 66 | 贵州三力 | 86 |
| 3 | 一品红 | 63 | 一品红 | 76 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，贵州三力近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，贵州三力的PE-TTM是15.85，而中药行业的PE-TTM是23.59，贵州三力低于中药行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 贵州三力 | 5.313526 | 576 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 贵州三力 | 2.978518 | 1522 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
贵州三力神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 5.3135 | 2.9785 | 26 | 923 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 仁和药业 | 429 | 61 |
| 2 | 济川药业 | 437 | 63 |
| 3 | 葵花药业 | 449 | 68 |
文章来源：碧湾App
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