金石亚药(300434)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
四川金石亚洲医药股份有限公司于2015年上市。公司主营业务为医药健康和新材料与机械两个板块。公司主要产品包括成套生产线、机械配件及其他、保健品、快克等。
根据金石亚药2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.63亿元，同比小幅下降13.58%。扣非净利润8,764.39万元，同比大幅下降37.10%。金石亚药2024年第一季度净利润8,954.37万元，业绩同比大幅下降37.16%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为医药制造行业，占比高达90.04%，其中小快克为第一大收入来源，占比61.07%。
1、快克小快克
2020年-2023年快克小快克营收呈大幅增长趋势，从2020年的3.33亿元，大幅增长到2023年的7.38亿元。2020年-2023年快克小快克毛利率呈小幅增长趋势，从2020年的70.74%，小幅增长到了2023年的79.97%。
2、成套生产线
2021年-2023年成套生产线营收呈大幅下降趋势，从2021年的1.76亿元，大幅下降到2023年的7,752.42万元。2023年成套生产线毛利率为7.35%，同比去年的24.66%大幅下降了70.19%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降37.16%
本期净利润为8,954.37万元，去年同期1.42亿元，同比大幅下降37.16%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出2,602.49万元，去年同期支出4,233.53万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为1.16亿元，去年同期为1.84亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降37.04%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.63亿元 | 4.20亿元 | -13.58% |
| 营业成本 | 1.41亿元 | 1.32亿元 | 6.76% |
| 销售费用 | 5,455.25万元 | 4,843.83万元 | 12.62% |
| 管理费用 | 3,952.98万元 | 3,425.55万元 | 15.40% |
| 财务费用 | -143.22万元 | -62.74万元 | -128.28% |
| 研发费用 | 850.30万元 | 1,758.72万元 | -51.65% |
| 所得税费用 | 2,602.49万元 | 4,233.53万元 | -38.53% |
2024年一季度主营业务利润为1.16亿元，去年同期为1.84亿元，同比大幅下降37.04%。
虽然研发费用本期为850.30万元，同比大幅下降51.65%，不过（1）营业总收入本期为3.63亿元，同比小幅下降13.58%；（2）毛利率本期为61.18%，同比小幅下降了7.40%，导致主营业务利润同比大幅下降。
行业分析
1、行业发展趋势
化学制药行业 化学制药行业近三年受政策引导及创新驱动，市场规模稳步增长，2023年国内化学药市场规模超1.2万亿元，复合增长率约5%。未来AI技术将加速药物研发效率，仿制药一致性评价及集采推动行业集中度提升，预计2025年创新药占比提升至30%，市场空间突破1.5万亿元
2、市场地位及占有率
金石亚药是国内感冒类OTC头部企业，核心产品“快克”系列在感冒药市场占有率约12%，位列前三，渠道覆盖超30万家终端零售药店
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 金石亚药（300434） | 专注呼吸系统用药及儿童药，拥有快克、小快克等核心品牌 | 2024年感冒药终端覆盖率超35%，连锁药店渠道占比达28% |
| 华润三九（000999） | 大型综合性医药企业，覆盖OTC、处方药及大健康领域 | 2025年三九感冒灵市占率18%，院内市场占比超40% |
| 白云山（600332） | 广药集团旗下企业，涵盖中成药、化学药及大健康产业 | 2024年板蓝根颗粒营收占比超25%，华南区域市占率第一 |
| 葵花药业（002737） | 儿童药领域龙头企业，主打小儿肺热咳喘口服液等品种 | 2025年儿科用药市场份额达15%，覆盖8万家基层医疗机构 |
| 仁和药业（000650） | OTC领域领先企业，涵盖感冒、消化等多类家庭常备药 | 2024年可立克系列产品终端销售额突破12亿元 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润8,954.37万元，较上期大幅下降。
由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润1.16亿元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 65 | 86 | 56 | 71 | 73 |
| 行业中位数 | 53 | 71 | 52 | 66 | 52 |
| 行业排名 | 13 | 15 | 28 | 39 | 8 |
化学制药行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 德源药业 | 88 | 特一药业 | 89 |
| 2 | 华森制药 | 76 | 福元医药 | 88 |
| 3 | 吉林敖东 | 75 | 德源药业 | 88 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，金石亚药近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，金石亚药的PE-TTM是73.21，而化学制剂行业的PE-TTM是26.69，金石亚药的PE-TTM远高于化学制剂行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 金石亚药 | 2.282302 | 2178 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 金石亚药 | 2.085101 | 2240 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
金石亚药神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.2823 | 2.0851 | 57 | 2326 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 华特达因 | 44 | 2 |
| 2 | 百利天恒 | 169 | 12 |
| 3 | 德源药业 | 473 | 75 |
文章来源：碧湾App
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