联影医疗(688271)2024年一季报深度解读:净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期有所下降
上海联影医疗科技股份有限公司于2022年上市,实际控制人为“薛敏”。公司致力于为全球客户提供高性能医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器及医疗数字化、智能化解决方案。
根据联影医疗2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收23.50亿元,同比小幅增长6.22%。扣非净利润3.00亿元,同比小幅增长8.52%。联影医疗2024年第一季度净利润3.62亿元,业绩同比小幅增长11.19%。本期经营活动产生的现金流净额为-6.57亿元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为医疗器械行业,其中销售医学影像诊断设备及放射治疗设备为第一大收入来源,占比87.00%。
1、销售医学影像诊断设备及放射治疗设备
2023年销售医学影像诊断设备及放射治疗设备营收99.27亿元,同比去年的81.97亿元增长了21.1%。同期,2023年销售医学影像诊断设备及放射治疗设备毛利率为47.8%,同比去年的48.46%基本持平。
2、提供维修服务
2023年提供维修服务营收10.69亿元,同比去年的7.49亿元大幅增长了42.78%。同期,2023年提供维修服务毛利率为61.72%,同比去年的55.79%小幅增长了10.63%。
分季度财务指标
年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
---|---|---|---|---|---|
2024 | 营业收入 | 23.50亿元 | - | - | - |
净利润 | 3.62亿元 | - | - | - | |
2023 | 营业收入 | 22.13亿元 | 30.58亿元 | 21.61亿元 | 39.78亿元 |
净利润 | 3.26亿元 | 6.14亿元 | 1.26亿元 | 9.12亿元 | |
2022 | 营业收入 | 16.59亿元 | 25.13亿元 | 16.87亿元 | 33.80亿元 |
净利润 | 3.02亿元 | 4.57亿元 | 1.21亿元 | 7.71亿元 | |
2021 | 营业收入 | 13.82亿元 | 17.04亿元 | 15.81亿元 | 25.87亿元 |
净利润 | 2.95亿元 | 3.44亿元 | 1.18亿元 | 6.46亿元 |
2021-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占19%、二季度占26%、三季度占20%、四季度占35%
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期有所下降
1、净利润同比小幅增长11.19%
本期净利润为3.62亿元,去年同期3.26亿元,同比小幅增长11.19%。
净利润同比小幅增长的原因是:
虽然信用减值损失本期损失2,558.41万元,去年同期损失1,368.02万元,同比大幅增长;
但是(1)主营业务利润本期为2.95亿元,去年同期为2.64亿元,同比小幅增长;(2)资产减值损失本期收益207.97万元,去年同期损失1,538.62万元,同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长11.97%
主要财务数据表
本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|
营业总收入 | 23.50亿元 | 22.13亿元 | 6.22% |
营业成本 | 11.85亿元 | 11.01亿元 | 7.69% |
销售费用 | 3.58亿元 | 3.34亿元 | 6.98% |
管理费用 | 1.21亿元 | 1.16亿元 | 4.41% |
财务费用 | -4,069.08万元 | -3,440.46万元 | -18.27% |
研发费用 | 4.20亿元 | 4.12亿元 | 1.75% |
所得税费用 | 3,779.82万元 | 3,401.41万元 | 11.13% |
2024年一季度主营业务利润为2.95亿元,去年同期为2.64亿元,同比小幅增长11.97%。
虽然毛利率本期为49.57%,同比有所下降了0.69%,不过营业总收入本期为23.50亿元,同比小幅增长6.22%,推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润同比小幅增长
联影医疗2024年一季度非主营业务利润为1.04亿元,去年同期为9,576.87万元,同比小幅增长。
非主营业务表
金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|---|
主营业务利润 | 2.95亿元 | 81.60% | 2.64亿元 | 11.97% |
其他收益 | 1.05亿元 | 29.08% | 1.08亿元 | -2.61% |
其他 | 236.63万元 | 0.65% | -349.37万元 | 167.73% |
净利润 | 3.62亿元 | 100.00% | 3.26亿元 | 11.19% |
全球排名
截止到2025年6月20日,联影医疗近十二个月的滚动营收为103亿元,在医学影像设备行业中,联影医疗的全球营收规模排名为5名,全国排名为2名。
医学影像设备营收排名
公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
---|---|---|---|---|
Siemens Healthineers 西门子医疗系统 | 1848 | 7.51 | 160 | 3.97 |
Philips 飞利浦 | 1489 | 1.65 | -57.93 | -- |
GE HealthCare Technologies GE医疗 | 1414 | 3.81 | 143 | -3.92 |
东软集团 | 116 | 9.79 | 0.63 | -62.26 |
联影医疗 | 103 | 12.40 | 13 | -3.80 |
开立医疗 | 20 | 11.71 | 1.42 | -16.80 |
万东医疗 | 15 | 9.65 | 1.57 | -4.94 |
Butterfly Network | 5.9 | 9.46 | -5.21 | -- |
ST中珠 | 5.21 | -3.55 | -6.20 | -- |
祥生医疗 | 4.69 | 5.62 | 1.41 | 7.70 |
注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
联影医疗属于医学影像设备行业。 医学影像设备行业近三年受益于政策支持、技术迭代及国产替代加速,市场规模持续扩大,2025年国内市场规模预计突破800亿元。未来趋势聚焦高端化(3.0T MR、超高端CT)、智能化(AI辅助诊断)及全球化布局,2030年全球市场规模有望达627亿美元,中国占比将进一步提升。
2、市场地位及占有率
联影医疗是国内医学影像设备龙头企业,2024年在国内MR市场占有率超35%(排名第一)、CT市场占有率超25%(排名第二),高端产品线已实现进口替代,PET-CT及PET-MR国内市占率长期保持领先地位。
3、主要竞争对手
公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
---|---|---|
联影医疗(688271) | 专注于高端医学影像设备研发生产,覆盖MR、CT、PET-CT等全产品线 | 2024年MR国内市占率35%、CT市占率25%,PET-CT装机量占国内新增市场40% |
迈瑞医疗(300760) | 综合性医疗器械龙头,医学影像领域涵盖超声、MR及X射线设备 | 2024年超声设备国内市占率28%,高端便携超声营收同比增长22% |
万东医疗(600055) | 主营X射线诊断设备及MRI,聚焦基层医疗市场 | 2024年DR设备国内市占率18%,县级医院覆盖率超60% |
开立医疗(300633) | 以超声和内窥镜为核心,拓展至血管内超声等细分领域 | 2024年超声业务营收占比52%,内窥镜产品进入三级医院供应链 |
安科生物(300009) | 布局医学影像及精准医疗,产品包括CT、DR及核医学设备 | 2024年CT产品线营收同比增长19%,基层医疗订单占比超45% |
1、经营分析总结
近4年一季度公司净利润持续增长,2024年一季度净利润3.62亿元,较上期有所增长。
由于营收的小幅增长,2024年一季度主营利润2.95亿元,较去年同期有所增长。
总体来说,公司盈利能力良好,但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
---|---|---|---|---|---|
评分 | 64 | 79 | 54 | 81 | 56 |
行业中位数 | 58 | 81 | 56 | 76 | 57 |
行业排名 | 13 | 21 | 16 | 15 | 24 |
医学影像设备行业经营评分排名前三名
排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
---|---|---|---|---|
1 | 开立医疗 | 69 | 开立医疗 | 90 |
2 | 祥生医疗 | 68 | 祥生医疗 | 86 |
3 | 联影医疗 | 56 | 联影医疗 | 81 |
3、估值数据
近五年PE-TTM(截止至2025年01月24日)
可以看到,联影医疗近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月24日,联影医疗的PE-TTM是63.56,而医疗设备行业的PE-TTM是29.15,联影医疗的PE-TTM远高于医疗设备行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。
1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)
有形资本回报率
公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
---|---|---|
联影医疗 | 3.765579 | 1170 |
2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。
企业收益率
公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
---|---|---|
联影医疗 | 1.255687 | 3029 |
3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。
联影医疗神奇公式排名
有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
3.7655 | 1.2556 | 20 | 2215 |
行业排名前3公司神奇公式排名
行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
1 | 麦澜德 | 839 | 221 |
2 | 鱼跃医疗 | 866 | 238 |
3 | 祥生医疗 | 1154 | 381 |
文章来源:碧湾App
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