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联影医疗(688271)2024年一季报深度解读:净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期有所下降

上海联影医疗科技股份有限公司于2022年上市,实际控制人为“薛敏”。公司致力于为全球客户提供高性能医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器及医疗数字化、智能化解决方案。

根据联影医疗2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收23.50亿元,同比小幅增长6.22%。扣非净利润3.00亿元,同比小幅增长8.52%。联影医疗2024年第一季度净利润3.62亿元,业绩同比小幅增长11.19%。本期经营活动产生的现金流净额为-6.57亿元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主营业务为医疗器械行业,其中销售医学影像诊断设备及放射治疗设备为第一大收入来源,占比87.00%。

1、销售医学影像诊断设备及放射治疗设备

2023年销售医学影像诊断设备及放射治疗设备营收99.27亿元,同比去年的81.97亿元增长了21.1%。同期,2023年销售医学影像诊断设备及放射治疗设备毛利率为47.8%,同比去年的48.46%基本持平。

2、提供维修服务

2023年提供维修服务营收10.69亿元,同比去年的7.49亿元大幅增长了42.78%。同期,2023年提供维修服务毛利率为61.72%,同比去年的55.79%小幅增长了10.63%。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 23.50亿元 - - -
净利润 3.62亿元 - - -
2023 营业收入 22.13亿元 30.58亿元 21.61亿元 39.78亿元
净利润 3.26亿元 6.14亿元 1.26亿元 9.12亿元
2022 营业收入 16.59亿元 25.13亿元 16.87亿元 33.80亿元
净利润 3.02亿元 4.57亿元 1.21亿元 7.71亿元
2021 营业收入 13.82亿元 17.04亿元 15.81亿元 25.87亿元
净利润 2.95亿元 3.44亿元 1.18亿元 6.46亿元

2021-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占19%、二季度占26%、三季度占20%、四季度占35%

PART 3
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净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期有所下降

1、净利润同比小幅增长11.19%

本期净利润为3.62亿元,去年同期3.26亿元,同比小幅增长11.19%。

净利润同比小幅增长的原因是:

虽然信用减值损失本期损失2,558.41万元,去年同期损失1,368.02万元,同比大幅增长;

但是(1)主营业务利润本期为2.95亿元,去年同期为2.64亿元,同比小幅增长;(2)资产减值损失本期收益207.97万元,去年同期损失1,538.62万元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比小幅增长11.97%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 23.50亿元 22.13亿元 6.22%
营业成本 11.85亿元 11.01亿元 7.69%
销售费用 3.58亿元 3.34亿元 6.98%
管理费用 1.21亿元 1.16亿元 4.41%
财务费用 -4,069.08万元 -3,440.46万元 -18.27%
研发费用 4.20亿元 4.12亿元 1.75%
所得税费用 3,779.82万元 3,401.41万元 11.13%

2024年一季度主营业务利润为2.95亿元,去年同期为2.64亿元,同比小幅增长11.97%。

虽然毛利率本期为49.57%,同比有所下降了0.69%,不过营业总收入本期为23.50亿元,同比小幅增长6.22%,推动主营业务利润同比小幅增长。

3、非主营业务利润同比小幅增长

联影医疗2024年一季度非主营业务利润为1.04亿元,去年同期为9,576.87万元,同比小幅增长。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 2.95亿元 81.60% 2.64亿元 11.97%
其他收益 1.05亿元 29.08% 1.08亿元 -2.61%
其他 236.63万元 0.65% -349.37万元 167.73%
净利润 3.62亿元 100.00% 3.26亿元 11.19%

PART 4
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全球排名

截止到2025年6月20日,联影医疗近十二个月的滚动营收为103亿元,在医学影像设备行业中,联影医疗的全球营收规模排名为5名,全国排名为2名。

医学影像设备营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Siemens Healthineers 西门子医疗系统 1848 7.51 160 3.97
Philips 飞利浦 1489 1.65 -57.93 --
GE HealthCare Technologies GE医疗 1414 3.81 143 -3.92
东软集团 116 9.79 0.63 -62.26
联影医疗 103 12.40 13 -3.80
开立医疗 20 11.71 1.42 -16.80
万东医疗 15 9.65 1.57 -4.94
Butterfly Network 5.9 9.46 -5.21 --
ST中珠 5.21 -3.55 -6.20 --
祥生医疗 4.69 5.62 1.41 7.70

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

联影医疗属于医学影像设备行业。 医学影像设备行业近三年受益于政策支持、技术迭代及国产替代加速,市场规模持续扩大,2025年国内市场规模预计突破800亿元。未来趋势聚焦高端化(3.0T MR、超高端CT)、智能化(AI辅助诊断)及全球化布局,2030年全球市场规模有望达627亿美元,中国占比将进一步提升。

2、市场地位及占有率

联影医疗是国内医学影像设备龙头企业,2024年在国内MR市场占有率超35%(排名第一)、CT市场占有率超25%(排名第二),高端产品线已实现进口替代,PET-CT及PET-MR国内市占率长期保持领先地位。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
联影医疗(688271) 专注于高端医学影像设备研发生产,覆盖MR、CT、PET-CT等全产品线 2024年MR国内市占率35%、CT市占率25%,PET-CT装机量占国内新增市场40%
迈瑞医疗(300760) 综合性医疗器械龙头,医学影像领域涵盖超声、MR及X射线设备 2024年超声设备国内市占率28%,高端便携超声营收同比增长22%
万东医疗(600055) 主营X射线诊断设备及MRI,聚焦基层医疗市场 2024年DR设备国内市占率18%,县级医院覆盖率超60%
开立医疗(300633) 以超声和内窥镜为核心,拓展至血管内超声等细分领域 2024年超声业务营收占比52%,内窥镜产品进入三级医院供应链
安科生物(300009) 布局医学影像及精准医疗,产品包括CT、DR及核医学设备 2024年CT产品线营收同比增长19%,基层医疗订单占比超45%

总结
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1、经营分析总结

近4年一季度公司净利润持续增长,2024年一季度净利润3.62亿元,较上期有所增长。

由于营收的小幅增长,2024年一季度主营利润2.95亿元,较去年同期有所增长。

总体来说,公司盈利能力良好,但在行业中处于较低水平。

2、经营评分及排名

经营评分:56 总排名:1546/5196
行业排名(医学影像设备):3/5
2023年一季报 2023年中报 2023年三季报 2023年年报 2024年一季报
评分 64 79 54 81 56
行业中位数 58 81 56 76 57
行业排名 13 21 16 15 24

医学影像设备行业经营评分排名前三名


排名 2024年一季度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 开立医疗 69 开立医疗 90
2 祥生医疗 68 祥生医疗 86
3 联影医疗 56 联影医疗 81

3、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年01月24日)

可以看到,联影医疗近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月24日,联影医疗的PE-TTM是63.56,而医疗设备行业的PE-TTM是29.15,联影医疗的PE-TTM远高于医疗设备行业的PE-TTM。

4、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
联影医疗 3.765579 1170

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
联影医疗 1.255687 3029

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

联影医疗神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
3.7655 1.2556 20 2215

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 麦澜德 839 221
2 鱼跃医疗 866 238
3 祥生医疗 1154 381


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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