恒林股份(603661)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
恒林家居股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“王江林”。公司的主营业务是研发、制造、销售办公、软体、板式家具及新材料地板。产品主要有办公椅、办公桌、系统家具、沙发、床垫、PVC地板。
根据恒林股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收23.54亿元，同比大幅增长38.98%。扣非净利润1.03亿元，同比大幅增长33.96%。恒林股份2024年第一季度净利润1.14亿元，业绩同比大幅增长38.00%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为制造业，其中境外为第一大收入来源，占比81.04%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 23.54亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 1.14亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 16.94亿元 | 19.50亿元 | 21.32亿元 | 24.19亿元 |
| 净利润 | 8,257.75万元 | 1.90亿元 | 1.01亿元 | -9,570.93万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 14.01亿元 | 15.51亿元 | 16.78亿元 | 18.85亿元 |
| 净利润 | 7,195.86万元 | 1.36亿元 | 8,073.79万元 | 5,798.06万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 10.33亿元 | 13.75亿元 | 15.63亿元 | 18.07亿元 |
| 净利润 | 6,707.78万元 | 1.00亿元 | 9,836.41万元 | 6,798.05万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占19%、二季度占23%、三季度占27%、四季度占31%
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、净利润同比大幅增长38.00%
本期净利润为1.14亿元，去年同期8,257.75万元，同比大幅增长38.00%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为-171.44万元，去年同期为668.95万元，由盈转亏；（2）信用减值损失本期损失175.94万元，去年同期收益486.64万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为1.17亿元，去年同期为7,980.04万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长46.15%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 23.54亿元 | 16.94亿元 | 38.98% |
| 营业成本 | 17.70亿元 | 12.72亿元 | 39.15% |
| 销售费用 | 3.15亿元 | 1.64亿元 | 91.94% |
| 管理费用 | 8,495.28万元 | 8,617.23万元 | -1.42% |
| 财务费用 | 1,300.42万元 | 3,649.18万元 | -64.36% |
| 研发费用 | 4,661.99万元 | 4,765.70万元 | -2.18% |
| 所得税费用 | 604.39万元 | 688.49万元 | -12.22% |
2024年一季度主营业务利润为1.17亿元，去年同期为7,980.04万元，同比大幅增长46.15%。
虽然毛利率本期为24.80%，同比有所下降了0.10%，不过营业总收入本期为23.54亿元，同比大幅增长38.98%，推动主营业务利润同比大幅增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，恒林股份近十二个月的滚动营收为110亿元，在沙发座椅行业中，恒林股份的全球营收规模排名为2名，全国排名为1名。
沙发座椅营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 敏华控股 | 155 | -7.70 | 19 | -2.82 |
| 恒林股份 | 110 | 24.05 | 2.63 | -7.99 |
| 乐歌股份 | 57 | 25.46 | 3.36 | 22.07 |
| 永艺股份 | 47 | 0.64 | 2.96 | 17.77 |
| 中源家居 | 16 | 16.18 | -0.42 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
恒林股份属于家具制造业，专注于办公及民用座椅、沙发等产品的研发、生产与销售。 家具制造业近三年受全球供应链波动及消费升级影响，呈现结构性增长。2024年智能家居、健康办公需求驱动行业升级，全球市场空间预计突破6000亿美元，未来绿色环保材料应用及跨境电商渠道拓展将成为主要趋势。
2、市场地位及占有率
恒林股份为国内办公座椅细分领域龙头企业，2024年国内办公家具市场占有率约8%，跨境电商业务占营收比重超30%，出口规模位居行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 恒林股份（603661） | 办公及民用家具制造商 | 2025年跨境电商营收占比超35%，办公椅出口量连续五年居全国首位 |
| 顾家家居（603816） | 全屋家居一体化服务商 | 2025年软体家具市占率12%，智能家居产品线营收同比增长28% |
| 欧派家居（603833） | 定制家居行业龙头 | 2025年定制衣柜市占率19%，整装大家居业务覆盖全国超2000家门店 |
| 永艺股份（603600） | 办公椅专业制造商 | 2025年海外市场营收占比达65%，与亚马逊等电商平台达成战略合作 |
| 美克家居（600337） | 高端家居产品供应商 | 2025年设计家装业务营收增长40%，旗下品牌A.R.T.门店扩张至500家 |
1、经营分析总结
近5年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润1.14亿元，较上期大幅增长。
公司主营利润近3年一季度持续增长，由于营收的大幅增长，2024年一季度主营利润1.17亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 52 | 77 | 57 | 71 | 53 |
| 行业中位数 | 52 | 77 | 57 | 77 | 53 |
| 行业排名 | 8 | 8 | 6 | 10 | 9 |
沙发座椅行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 乐歌股份 | 78 | 永艺股份 | 84 |
| 2 | 永艺股份 | 56 | 乐歌股份 | 75 |
| 3 | 恒林股份 | 53 | 恒林股份 | 71 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，恒林股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，恒林股份的PE-TTM是25.30，而成品家居行业的PE-TTM是16.90，恒林股份高于成品家居行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 恒林股份 | 2.984893 | 1650 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 恒林股份 | 5.093344 | 546 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
恒林股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.9848 | 5.0933 | 9 | 985 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 浙江永强 | 181 | 14 |
| 2 | 顾家家居 | 567 | 113 |
| 3 | 泰鹏智能 | 835 | 216 |
文章来源：碧湾App
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