常熟银行(601128)2024年中报解读：净利润近10年整体呈现上升趋势
江苏常熟农村商业银行股份有限公司于2016年上市。公司的主营业务是零售银行业务、公司银行业务、金融市场业务以及村镇银行业务。
根据常熟银行2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收55.06亿元，同比小幅增长12.03%。扣非净利润17.38亿元，同比增长20.22%。常熟银行2024年半年度净利润18.80亿元，业绩同比增长19.01%。
主营业务构成
公司主要产品包括个人业务、资金业务、公司业务三项，个人业务占比38.13%，资金业务占比33.23%，公司业务占比28.19%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 个人业务 | 20.99亿元 | 38.13% | 34.46% |
| 资金业务 | 18.30亿元 | 33.23% | 54.86% |
| 公司业务 | 15.52亿元 | 28.19% | 28.25% |
| 其他 | 2,458.30万元 | 0.45% | 99.99% |
净利润近10年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长19.01%
本期净利润为18.80亿元，去年同期15.80亿元，同比增长19.01%。
净利润同比增长的原因是（1）投资收益本期为9.17亿元，去年同期为4.68亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为21.90亿元，去年同期为18.35亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长19.37%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 55.06亿元 | 49.14亿元 | 12.03% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 19.37亿元 | 20.16亿元 | -3.93% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 3.00亿元 | 2.56亿元 | 17.12% |
2024年半年度主营业务利润为21.90亿元，去年同期为18.35亿元，同比增长19.37%。
主营业务利润同比增长主要是由于营业总收入本期为55.06亿元，同比小幅增长12.03%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
常熟银行2024年半年度非主营业务利润为8.58亿元，去年同期为5.53亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 21.90亿元 | 116.52% | 18.35亿元 | 19.37% |
| 投资收益 | 9.17亿元 | 48.80% | 4.68亿元 | 95.96% |
| 其他 | -3,158.30万元 | -1.68% | 1.08亿元 | -129.15% |
| 净利润 | 18.80亿元 | 100.00% | 15.80亿元 | 19.01% |
4、净现金流由负转正
2024年半年度，常熟银行净现金流为43.90亿元，去年同期为-13.40亿元，由负转正。
行业分析
1、行业发展趋势
常熟银行属于中国银行业中的农村商业银行细分领域，专注于小微金融与普惠金融服务。 近三年中国农村商业银行持续深化普惠金融改革，行业整体贷款规模年复合增长率约9.5%，市场空间突破45万亿元。政策引导下，数字化转型加速，线上小微贷款占比提升至28%（2024年末数据）。未来行业将聚焦乡村振兴与科技融合，预计2025年小微金融产品覆盖率将突破60%，净息差逐步企稳在2.5%-2.8%区间，区域化、差异化竞争格局进一步凸显。
2、市场地位及占有率
常熟银行在农商行中位列长三角地区前三，小微贷款市场份额达6.3%（2024年末），个人经营性贷款余额突破800亿元，不良贷款率0.77%保持同业最低水平，普惠型小微企业贷款客户数超50万户，区域市场渗透率达23%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 常熟银行（601128） | 小微金融标杆农商行 | 2024年普惠贷款余额占比68%，不良率0.77%，ROE达14.96%（2024三季报） |
| 沪农商行（601825） | 上海地区最大农商行 | 2024年涉农贷款余额超4200亿元，金融市场业务收入占比21% |
| 苏农银行（603323） | 苏州本土农商行 | 2024年制造业贷款占比39%，绿色信贷余额突破200亿元 |
| 无锡银行（600908） | 无锡核心区域农商行 | 2024年科创企业授信规模达180亿元，零售贷款增速18% |
| 张家港行（002839） | 苏南地区特色农商行 | 2024年供应链金融余额突破150亿元，智能存款产品占比提升至35% |
1、经营分析总结
近10年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润18.80亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近5年半年度持续增长，由于营收的小幅增长，2024年半年度主营利润21.90亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 67 | 49 | 65 | 53 | 66 |
| 行业中位数 | 67 | 48 | 63 | 51 | 64 |
| 行业排名 | 6 | 3 | 2 | 1 | 2 |
区域性银行行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 瑞丰银行 | 68 | 西安银行 | 69 |
| 2 | 西安银行 | 67 | 瑞丰银行 | 66 |
| 3 | 常熟银行 | 66 | 齐鲁银行 | 66 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.17 | 0.16 | 0.17 | 0.16 | 0.16 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，常熟银行近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，常熟银行的PE-TTM是5.85，而农商行行业的PE-TTM是5.97，常熟银行低于农商行行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 常熟银行 | 0.083963 | 4108 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 常熟银行 | 13.045605 | 42 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
常熟银行神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.0839 | 13.045 | 1 | 2188 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 常熟银行 | 4150 | 2188 |
| 2 | 无锡银行 | 4526 | 2376 |
| 3 | 沪农商行 | 4949 | 2606 |
文章来源：碧湾App
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