昊华能源(601101)2024年中报解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
北京昊华能源股份有限公司于2010年上市。公司主营业务是煤炭生产与销售、甲醇的生产与销售及铁路专用线运输。主要产品是煤炭、煤制甲醇、铁路运输。
根据昊华能源2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收47.35亿元，同比小幅增长14.14%。扣非净利润8.71亿元，同比大幅增长31.93%。昊华能源2024年半年度净利润12.46亿元，业绩同比增长17.33%。
主营业务构成
公司的主要业务为煤炭-分部，占比高达90.32%，其中煤炭及煤炭制品销售为第一大收入来源，占比88.21%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 煤炭-分部 | 42.77亿元 | 90.32% | 56.52% |
| 化工-分部 | 4.58亿元 | 9.68% | -3.34% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 煤炭及煤炭制品销售 | 41.76亿元 | 88.21% | 56.11% |
| 化工 | 4.55亿元 | 9.62% | -3.93% |
| 其他 | 1.03亿元 | 2.17% | 74.34% |
主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长17.33%
本期净利润为12.46亿元，去年同期10.62亿元，同比增长17.33%。
净利润同比增长的原因是：
虽然资产处置收益本期为3.99万元，去年同期为5,227.95万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为14.67亿元，去年同期为12.31亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长19.16%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 47.35亿元 | 41.48亿元 | 14.14% |
| 营业成本 | 23.33亿元 | 20.22亿元 | 15.36% |
| 销售费用 | 8,080.69万元 | 8,011.87万元 | 0.86% |
| 管理费用 | 2.97亿元 | 2.70亿元 | 10.22% |
| 财务费用 | 1.50亿元 | 1.67亿元 | -9.93% |
| 研发费用 | 465.99万元 | 68.68万元 | 578.51% |
| 所得税费用 | 2.14亿元 | 2.16亿元 | -0.81% |
2024年半年度主营业务利润为14.67亿元，去年同期为12.31亿元，同比增长19.16%。
虽然毛利率本期为50.73%，同比有所下降了0.52%，不过营业总收入本期为47.35亿元，同比小幅增长14.14%，推动主营业务利润同比增长。
行业分析
1、行业发展趋势
昊华能源属于煤炭开采和洗选行业。 煤炭行业近三年受能源结构调整影响，短期需求因火电保供韧性维持高位，但长期面临新能源替代压力。2024年国内原煤产量约47亿吨，行业集中度持续提升，头部企业通过产能优化和技术升级巩固优势，未来市场空间向清洁高效利用倾斜，智能化、绿色开采成为主要趋势。
2、市场地位及占有率
昊华能源作为中型煤炭企业，2024年煤炭产量约1600万吨，在国内煤炭企业中排名约20位，市场占有率不足2%。其核心优势在于京西无烟煤及宁夏动力煤资源，但规模较头部企业差距显著，需依托产能释放提升行业影响力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 昊华能源（601101） | 主营煤炭开采及销售，京西无烟煤核心供应商 | 2025年宁夏红墩子煤矿达产后产能将提升至2000万吨级 |
| 中国神华（601088） | 全球最大煤炭上市公司，涵盖煤电运全产业链 | 2024年煤炭营收占比超70%，年度自产煤量达3.2亿吨 |
| 中煤能源（601898） | 央企背景的煤炭生产巨头，布局煤化工业务 | 2024年煤炭产量2.6亿吨，蒙陕基地贡献主要增量 |
| 兖矿能源（600188） | 国际化煤炭企业，澳洲煤矿资产占产能30% | 2025年拟通过并购整合提升优质资源储备规模 |
| 陕西煤业（601225） | 陕西国资控股的优质动力煤企业 | 2024年煤炭产量1.6亿吨，智能化开采覆盖率超85% |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润12.46亿元，较上期有所增长。
由于营收的小幅增长，2024年半年度主营利润14.67亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 74 | 55 | 70 | 61 | 76 |
| 行业中位数 | 78 | 60 | 78 | 60 | 76 |
| 行业排名 | 10 | 12 | 13 | 7 | 8 |
无烟煤行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 神火股份 | 86 | 神火股份 | 88 |
| 2 | 昊华能源 | 76 | 兰花科创 | 81 |
| 3 | 兰花科创 | 75 | 华阳股份 | 79 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.45 | 1.33 | 1.07 | 1.22 | 1.30 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，昊华能源近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2025年01月23日，昊华能源的PE-TTM是9.74，而动力煤行业的PE-TTM是10.94，昊华能源低于动力煤行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 昊华能源 | 7.321869 | 235 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 昊华能源 | 10.051709 | 77 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
昊华能源神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 7.3218 | 10.051 | 5 | 40 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 陕西煤业 | 132 | 10 |
| 2 | 电投能源 | 216 | 18 |
| 3 | 晋控煤业 | 239 | 26 |
文章来源：碧湾App
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