根据万华化学2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收970.67亿元，同比小幅增长10.77%。扣非净利润80.99亿元，同比基本持平。万华化学2024年半年度净利润89.72亿元，业绩同比小幅下降3.02%。本期经营活动产生的现金流净额为102.91亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

公司的主要业务为化工行业，占比高达97.75%，主要产品包括石化系列和聚氨酯系列两项，其中石化系列占比40.77%，聚氨酯系列占比36.53%。

本期净利润为89.72亿元，去年同期92.52亿元，同比小幅下降3.02%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然主营业务利润本期为100.71亿元，去年同期为96.38亿元，同比小幅增长；

但是（1）所得税费用本期支出14.91亿元，去年同期支出9.08亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失3.94亿元，去年同期损失1.80亿元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为100.71亿元，去年同期为96.38亿元，同比小幅增长4.49%。

虽然毛利率本期为16.41%，同比有所下降了0.01%，不过营业总收入本期为970.67亿元，同比小幅增长10.77%，推动主营业务利润同比小幅增长。

2024半年度，万华化学固定资产合计1,076.10亿元，占总资产的36.57%，相比期初的987.64亿元小幅增长了8.96%。

在本报告期内，企业固定资产新增148.79亿元，主要为在建工程转入的126.50亿元，占比85.02%。

在此之中：聚氨酯产业链延伸及配套项目转入75.90亿元。

建设目标：万华化学聚氨酯产业链一体化-乙烯项目旨在通过构建上下游一体化的产业链，提高公司的综合竞争力。该项目将使公司能够更好地控制原材料成本，确保供应链稳定，并且增强公司在聚氨酯及关联化学品领域的市场地位。

建设内容：项目包括100万吨/年乙烯联合装置、40万吨/年聚氯乙烯（PVC）装置、15万吨/年环氧乙烷（EO）装置以及45万吨/年的其他相关产品生产设施。这些新设和扩建的生产单元将为万华化学提供更加全面的产品组合，支持其在聚氨酯及其他新材料领域的发展。

预期收益：随着项目的实施，万华化学预计将进一步加强其在全球聚氨酯行业的领先地位，并通过增加产品种类来开拓新的增长点。此外，通过对上游原料乙烯等产品的自主生产能力的提升，公司将有望降低成本，从而改善利润率。不过，具体数字上的收益预测需要依据公司的财务报告及行业分析来确定。

2024半年度，万华化学在建工程余额合计567.31亿元，相较期初的476.80亿元大幅增长了18.98%。主要在建的重要工程是聚氨酯产业链延伸及配套项目、高性能材料一体化项目等。

万华化学属于石油化工行业中的聚氨酯及上游原料制造领域。 近三年，石油化工行业受全球经济波动及原材料价格影响呈现结构性调整，MDI等核心产品需求年均增长约5%，新兴市场贡献显著增量。2024年全球聚氨酯市场规模突破800亿美元，行业技术壁垒提升推动集中度上升，未来趋势聚焦绿色化学、高端材料及一体化产能布局，预计2025年后新材料领域年复合增长率将超8%，市场空间向高附加值产品转移。

万华化学是全球最大MDI生产商，2024年全球MDI市占率超30%，国内市场份额达60%以上，聚氨酯业务贡献超60%毛利，技术优势使其成本较同行低10%-15%，稳居行业龙头地位。

近4年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润89.72亿元，较上期有所下降，主要是由于减值损失的大幅增长。

2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，由于营收的小幅增长，2024年半年度主营利润100.71亿元，较去年同期有所增长。

值得一提的是，2024年半年报显示聚氨酯产业链延伸及配套项目、电池产业链项目等阶段性投产126.50亿元，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司不仅盈利能力良好，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，万华化学近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日，万华化学的PE-TTM是14.05，而聚氨酯行业的PE-TTM是15.17，万华化学低于聚氨酯行业的PE-TTM。