根据胜利股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收21.94亿元，同比小幅下降5.02%。扣非净利润7,374.62万元，同比小幅增长5.58%。

公司的主要业务为天然气及增值业务，占比高达81.19%。

2024年半年度公司营收21.94亿元，与去年同期的23.10亿元相比，小幅下降了5.02%，主要是因为装备制造业务本期营收4.13亿元，去年同期为5.33亿元，同比下降了22.59%。

2024年半年度公司毛利率为15.76%，同比去年的15.52%基本持平。产品毛利率方面，2020-2024年半年度装备制造业务毛利率呈大幅下降趋势，从2020年半年度的15.23%，大幅下降到2024年半年度的5.70%，2024年半年度天然气及增值业务毛利率为18.09%，同比下降2.0%。

2024年半年度主营业务利润为1.20亿元，去年同期为1.11亿元，同比小幅增长8.57%。

虽然营业总收入本期为21.94亿元，同比小幅下降5.02%，不过毛利率本期为15.76%，同比有所增长了0.24%，推动主营业务利润同比小幅增长。

在2024半年度报告中，胜利股份用于对外股权投资的资产为5.62亿元，对外股权投资所产生的收益为1,288.52万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益784.37万元和处置外股权投资的收益504.15万元。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

从下表可以明显的看出，中石油昆仑（日照）天然气输配有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2014年末的-4.31%增长至10.16%。同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2022年中的10.67亿元下滑至2024年中的5.62亿元，增长率为-47.34%。且企业的对外股权投资收益持续下滑，由2022年中的3,048.69万元下滑至2024年中的1,288.52万元，增长率为-57.74%。

在2024年半年度报告中，胜利股份形成的商誉为11.95亿元，占净资产的36.33%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为重庆胜邦燃气有限公司、东阿县东泰燃气有限责任公司、霸州市胜利顺达燃气有限公司、江西尚典晟实业投资有限公司、温州胜利港耀天然气有限公司和淄博绿川燃气有限公司。

根据2023年年度报告获悉，东阿县东泰燃气有限责任公司仍有商誉现值1.92亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为4,479.34万元，2021-2023年期末的净利润增长率为18.15%，2023年末净利润为2,180.55万元。

但是由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为934.04万元，同比盈利下降32.25%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

2014年末，企业斥资2.36亿元的对价收购东阿县东泰燃气有限责任公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,479.34万元，也就是说这笔收购的溢价率高达427.91%，形成的商誉高达1.92亿元，占当年净资产的9.46%。

东阿县东泰燃气有限责任公司收购前业绩展示如下表所示：

东阿县东泰燃气有限责任公司的历年业绩数据如下表所示：

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为4,028.59万元，同比盈利下降6.97%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2018年末，企业斥资6.64亿元的对价收购重庆胜邦燃气有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.87亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达255.39%，形成的商誉高达4.77亿元，占当年净资产的17.43%。

重庆胜邦燃气有限公司的历年业绩数据如下表所示：

重庆胜邦燃气有限公司由于业绩没达到预期，在2019年末减值848.98万元，具体情况如下所示：

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为2,623.55万元，同比盈利下降30.06%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2016年末，企业斥资1.66亿元的对价收购霸州市胜利顺达燃气有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7,006.89万元，也就是说这笔收购的溢价率高达136.55%，形成的商誉高达9,568.11万元，占当年净资产的3.8%。

霸州市胜利顺达燃气有限公司的历年业绩数据如下表所示：

2024年半年度，企业存货周转率为5.01，在2023年半年度到2024年半年度胜利股份存货周转率从5.94下降到了5.01，存货周转天数从30天增加到了35天。2024年半年度胜利股份存货余额合计4.80亿元，占总资产的7.52%，同比去年的4.00亿元增长20.08%。

胜利股份属于城市燃气供应及天然气综合利用行业 城市燃气行业近三年复合增长率达8.3%，2024年全国天然气消费量突破4100亿立方米，政策驱动下终端市场加速整合。未来五年预计维持6%-8%增速，智慧管网建设与分布式能源项目成为新增长极，碳中和目标推动行业向低碳化、数字化升级，2025年市场规模有望突破1.5万亿元

作为山东省燃气龙头，胜利股份在省内工商业用户市场占有率超22%，运营管网长度突破6000公里，2024年天然气销气量达19.3亿立方米，位列国内城市燃气企业前十五强

近4年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润1.07亿元，主要是由于减值收益的大幅下降。

公司主营利润近4年半年度持续增长，由于毛利率的增长，2024年半年度主营利润1.20亿元，较去年同期有所增长。

风险方面，重庆胜邦燃气有限公司存在极大的减值风险、东阿县东泰燃气有限责任公司存在极大的减值风险、霸州市胜利顺达燃气有限公司存在极大的减值风险、淄博绿川燃气有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，胜利股份近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2025年04月15日，胜利股份的PE-TTM是23.57，而燃气行业的PE-TTM是12.52，胜利股份的PE-TTM相比燃气行业的PE-TTM较高。