根据四川九洲2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收17.57亿元，同比小幅下降8.34%。扣非净利润3,472.78万元，同比大幅下降40.71%。四川九洲2024年半年度净利润9,165.15万元，业绩同比下降15.77%。

公司的主要业务为电子制造业，占比高达98.88%，主要产品包括智能终端产品和空管产品两项，其中智能终端产品占比64.87%，空管产品占比23.81%。

2024年半年度公司营收17.57亿元，与去年同期的19.17亿元相比，小幅下降了8.34%，主要是因为空管产品本期营收4.18亿元，去年同期为5.55亿元，同比下降了24.58%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的22.68%，同比小幅下降到了今年的21.63%，主要是因为空管产品本期毛利率31.5%，去年同期为34.46%，同比小幅下降8.59%。

本期净利润为9,165.15万元，去年同期1.09亿元，同比下降15.77%。

净利润同比下降的原因是：

虽然（1）其他收益本期为4,845.63万元，去年同期为2,813.40万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失1,072.43万元，去年同期损失2,264.99万元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为6,045.44万元，去年同期为9,798.04万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为6,045.44万元，去年同期为9,798.04万元，同比大幅下降38.30%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为17.57亿元，同比小幅下降8.34%；（2）毛利率本期为21.63%，同比小幅下降了1.05%。

四川九洲2024年半年度非主营业务利润为4,823.33万元，去年同期为1,920.31万元，同比大幅增长。

2024年半年度公司营收17.57亿元，同比小幅下降8.34%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。

本期销售费用为3,611.16万元，同比大幅下降32.92%。销售费用大幅下降的原因是：

（1）返利及佣金本期为643.82万元，去年同期为1,788.26万元，同比大幅下降了64.0%。

（2）职工薪酬本期为1,424.10万元，去年同期为2,033.33万元，同比下降了29.96%。

（3）市场开拓费本期为205.91万元，去年同期为491.32万元，同比大幅下降了58.09%。

本期管理费用为9,610.70万元，同比增长25.19%。管理费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为7,117.07万元，去年同期为5,480.09万元，同比增长了29.87%。

（2）折旧费本期为584.77万元，去年同期为381.02万元，同比大幅增长了53.47%。

2024半年度，四川九洲固定资产合计7.24亿元，占总资产的11.11%，相比期初的3.68亿元增长了96.96%，近乎增长了一倍。

在本报告期内，企业固定资产新增3.86亿元，主要为在建工程转入的3.46亿元，占比89.64%。

在此之中：九洲创新中心转入3.46亿元。

建设目标：四川九洲创新中心旨在成为集团的运营管控中心、科技金融中心和新产业孵化中心，围绕产业投资、集团管控和服务/赋能产业三项核心功能。通过该中心，九洲集团希望增强其在科技金融领域的竞争力，并推动新产业的发展。

建设内容：九洲（成都）创新中心工程将包含一系列设施，用于支持科技创新活动，包括但不限于研发实验室、办公空间、会议设施以及为初创企业和合作项目提供的共享工作区域。此外，作为科技金融中心，还将设立金融服务平台，以促进资本与项目的对接。

预期收益：九洲创新中心预期能够加强九洲集团的综合竞争力，助力其实现“351”发展目标，即2020年确保营业收入300亿元，2025年确保实现营收500亿元，力争达到1000亿元，并进入中国企业500强。同时，通过支持新技术开发和新兴产业孵化，该中心有望为当地经济带来新的增长点，并创造就业机会。

四川九洲2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益3,302.56万元,占归母净利润的48.74%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为4,083.77万元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,860.26万元。

(2)本期共收到政府补助5,245.63万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下7,380.34万元，留存计入以后年度利润。

在2024年半年度报告中，四川九洲用于金融投资的资产为1.5亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,644.15万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置其他非流动金融资产取得的投资收益和购买理财产品取得的投资收益。

企业的金融投资收益持续上升，由2020年中的581.06万元上升至2024年中的1,644.15万元，变化率为182.96%。

2024年半年度，四川九洲资产减值损失1,072.43万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,072.43万元。

2024年半年度，企业存货周转率为2.63，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年上升，平均回款时间从89天减少到了68天，企业存货周转能力提升，2024年半年度四川九洲存货余额合计6.85亿元，占总资产的11.62%，同比去年的7.60亿元小幅下降9.82%。

2024半年度，四川九洲在建工程余额合计9,035.09万元，相较期初的4.73亿元大幅下降了80.90%。主要在建的重要工程是九洲创新中心。

2024半年度，企业应收账款合计23.95亿元，占总资产的36.74%，相较于去年同期的23.68亿元基本不变。应收账款的规模大，且相对占比较高。

本期，企业应收账款周转率为0.74。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.12大幅下降到了0.74，平均回款时间从160天增加到了243天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

2024年半年度，四川九洲的其他非流动资产合计3.83亿元，占总资产的5.87%，相较于年初的4.22亿元小幅减少9.24%。

主要原因是大额存单及利息减少7,543.56万元。

四川九洲属于空管系统及智能终端设备制造行业。 空管系统及智能终端设备制造行业近三年受益于低空经济政策推动及军民融合深化，市场规模持续扩容，2023年国内空管设备市场规模超200亿元，年复合增长率约12%。未来随着低空数字化改革及卫星互联网建设加速，行业将向智能化、集成化方向升级，预计2025年市场规模突破300亿元，核心企业向全产业链解决方案提供商转型。

四川九洲是国内空管领域龙头企业，空管设备市占率达68%，主导二次雷达、空域管理系统等核心产品，2024年低空数字化试点项目落地四川，技术方案获军方及民航单位认可，在军工电子细分领域营收占比超35%。

近3年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润较上期有所下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润6,045.44万元，较去年同期大幅下降。

2024年半年度扣非净利润5,862.60万元，由于政府补助贡献了4,083.77万元，净利润盈利9,165.15万元。

值得一提的是，2024年半年报显示九洲创新中心阶段性投产3.46亿元，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，四川九洲近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年04月15日，四川九洲的PE-TTM是78.38，而其他黑色家电行业的PE-TTM是49.35，四川九洲的PE-TTM相比其他黑色家电行业的PE-TTM较高。